銀行是經營風險的行業，如果說零售業務給招商銀行帶來低成本負債優勢，那麼強風控，低不良資產不良率是招商銀行成就銀行業龍頭背後最強大的護城河。在上兩篇對招商銀行在零售業務中成就低成本負債優勢，以及在金融科技佈局著眼未來的“兩條”護城河”進行深度的分析，這是招行如何進攻端的佈局，而生息資產，也即是貸款和墊款的資產質量是銀行在日常管理中最大的不確定和風險，銀行的報表上面可能有著完美的業績，但可能突然爆發資產減值風險。因此，分析銀行的不良資產情況有助於投資者瞭解銀行最為真實的經營狀況，也是評估銀行的關鍵指標。接下來，我們就來看招行如何在風險和收益中尋找出最強的資產組合。
評估銀行的資產質量，最為重要的是看不良情況，不良率低證明銀行有著良好的風險管理，能在市場中篩選出有優秀的客戶。如果有投資者有對銀行的不良率連續的關注，就會有一個明顯的感受，招行在16年出現不良率和不良資產餘額雙下降，圖1是最近3年五大行、部分股份制銀行，城商行寧波銀行的不良率彙總。可以看到，招商銀行從16年的1.87%下降到19年中報1.23%，目前這個數據比五大行都低。且可以看到在16、17年的時候，招行的不良率整體上還是比五大行要高的，可以看到招行不良率下降幅度較大。對比市場關注度較大的平安銀行、興業銀行、民生銀行等，這幾家銀行最近是三年不良率基本位置不變，有些甚至有所提升。因此，可以看出招商銀行資產風險明顯低於其他銀行，這這個優勢仍在擴大。
圖1
招商銀行在低不良率的背後，還有一個高達近400%的撥備覆蓋率，計提撥備會直接影響到當期淨利潤，這就是招行對未來風險管理嚴格的表現。在圖1，我們也可以看到，目前只有寧波銀行撥備覆蓋率超過招行，其他銀行都要低於招行一大截。
圖2
招行的首屈一指的低不良率，是利用其建立的強大風險定價體系，通過對客戶存在各種潛在可能進行評估，而這套系統是也是招行金融科技中的佈局，就是利用前沿的科學技術與傳統的銀行風險定價結合，利用兩大APP進行大量的互聯網網絡數據變量測算，最終搭建出差異化的風險定價系統。這一點我們可以從招行生息資產收益率對比得出，招行在16年之前生息資產收益率是低於老十六家銀行平均，但是在16年開始觸底反彈之後，目前生息資產收益率已經高於老十六家銀行。
這個跟一些銀行為了降低風險對中小客戶一刀切的做法完全不同，而對於那些有較強的信用背書的企業，貸款利息甚至是低於基準利息，這樣帶來的影響就是犧牲生息資產收益率低去換取低風險的資產，當然有些銀行因為不良率較高，確實是需要這樣做。因此，可以得到，招商是在風險和收益中尋找出最優的資產組合方式。
圖3
招商銀行能有如此優秀的不良率，也是與其零售業務所特有龐大的客戶群有間接的關係，公司零售客戶高達1.25億，客戶基數大，在金融科技的支持下服務更加全面，從而帶來了高收益“低風險”。
當大家都在議論什麼銀行板塊整體被低估的情況下，招行能有高於行業50%的溢價空間？這就是資本市場對風險的警惕性，招行有著高撥備覆蓋率低不良率的優秀資產，這是資產所青睞的，也理應受到該有的估值水平，這根本不是高估，也不是溢價，從整個銀行業看，有超過一半的銀行不良率在提高，未來存在的風險敞口在擴大，資本對其資金存在風險防控機制。眾所周知，當前經濟環境處於下行階段，資產質量也面臨惡化，不良資產會增加，全銀行業都要面臨嚴峻的經營環境，在此背景下，招行在強風控以及低不良率的情況下，或將能受到更低的影響，生於憂患死於安樂，招行在資產較好的情況下，提高計提撥備覆蓋率，嚴控不良資產不良率，這就是招行的優勢，也是最為重要的護城河。
本系列三篇可以看到，在前端衝，目前招商銀行有零售業務，在後端守，招行有強風險管控低不良，展望未來，招行已在金融科技奠定基礎。可以說，招行的今天不是一蹴而就，這個強大的帝國和穩定的發展在未來五年內其他銀行要模仿的可能性較低，成本也較大，別人打不進城，但城還在一層一層的建起來，越來越厚，這就是招商銀行。
閱讀更多 股市小獵豹 的文章
