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2019年5月4日，本人有寫一篇關於$*ST鹽湖(SZ000792)$ 的文章週期股系列介紹:曾經十年上漲超過60倍又十年下跌85%的鉀肥龍頭000792(*ST鹽湖) ，也就是從這天開始有不少朋友會經常問下我有關鹽湖的一些看法，尤其自2019年8月5日見底以來出現了大幅上漲，從頭到尾其實我的觀點是沒有改變的：這是個好公司，如果重組方案明確了並能保證公司不退市我肯定會參與，但是沒有明確之前我不會參與。鹽湖的氯化鉀業務那就是一隻能下金蛋的雞，通過測算，每年的淨利潤可以達到30億以上，對於這種現金流非常好又基本處於壟斷的公司，給到20倍PE是完全不過分的，也就是在我看來公司老業務這塊完全可以值600億市值。然而真的是不作死就不會死，鹽湖現有的管理層可能是目前大A股能排在前三以內的坑爹管理層了，用一句老話那就是崽賣爺田心不痛，動不動上幾十億乃至幾百億的大項目，而且居然還是沒有在充分驗證的前提下就上馬了，於是好幾個大項目從一開始就處於鉅額虧損中，現在活生生把公司變成了*ST，可是我們要知道十年前鹽湖是好過$萬華化學(SH600309)$ 的。
公司的確是個好公司，如果確定重組了我是很想參與的，但是在沒有明確出現重組之前我肯定就不會進，因為那樣有太多的不可控因素了，畢竟今年如果沒有外部的力量的話公司大概率是退市的，當然從估值來看即使公司退市估值在200億以下也是很划算的，也就是說即使退市也是值得搏的，今後重新上市概率很大，可那不屬於我的投資系統了，只能選擇放棄。
現在兩大虧貨子公司基本屬於資不抵債了，但對於鹽湖卻很可能還是個無底洞，比如幾百億的應收賬款，還有好幾十億的貸款擔保，應收賬款減值也是可以直接把公司淨資產變負的，雖然有在子公司破產後可以衝抵一些虧損，但是具體是多少呢？在我的能力範圍之內是沒有辦法搞清楚的，因為這些，我認為公司在沒有明確重組之前風險還是挺大的。
我也大概自己給鹽湖打了個小算盤，最好的就是債轉股同時把虧損的那兩貨直接甩出去，公司幾百億貸款能變成股權那公司淨資產就增加了，如果大股東能把兩虧損公司剝離接過去公司的應收賬款壞賬還可以慢慢計提，通過一系列操作公司可能還是能保證今年實現盈利的，從而保住上市地位，接下來只要給到時間，鹽湖或許還是可以起死回生。當然這一切都是我們局外人的臆測，實際的複雜程度可能遠超過我們的想象，這也不是我們今天要討論的主要內容。
今天我就通過這個案例和大家講一條我們週期股的投資理念，那就是我們不去猜測不去賭，我們完全可以等事情發生了再去操作也可以，按照我自己經常給朋友們說的一句話就是不見兔子不撒鷹。或許我們會錯過很多機會，也確實很多時候買不到很低的價格，但是這樣的後果卻是成功率會提高很多，最後我們發現收益率並不會比那些提前成功預判的人差。
投資十幾年以來，我也經歷過打聽小道消息、參加上市公司調研等過程，最後發現這些都不怎麼靠譜，最靠譜的還是公開的消息，對上市公司最好的研究材料其實就是公司的年報、半年報和季報，有些週期性公司還會定期公佈經營數據，這些東西其實是對我們幫助最大的，不要去過分的臆測。就好比鹽湖來說，雖然是青海為數不多的上市企業，又是國企，但是不代表不能退市的啊，時代在變，一切都有可能，就好比之前大家都說人民幣不會破7，現在破了之後我發現也很正常了。
最後說說我對券商報告的一點看法，我認為很多券商的報告還是很有價值的，但是我認為他們最大的價值其實是數據，就是他們對整個行業和這個公司的一些數據的收集，這些信息不是我們一般個人投資者能夠接觸到的，如果我們學會利用好這些消息其實是很有價值的，但沒有必要過分看重券商對上市公司的評級和盈利預測，大家出發點不同，券商評級和盈利預測可能會有別的考量，比如唱多的報告比較好銷售等等原因，但其實他們的預測經常錯得一塌糊塗，因為我個人是專注做週期股的，所以對很多行業和公司的週期特性還是比較瞭解的，但是券商在給這些公司預測三年期的利潤都是按照一定增長幅度去預測的，結果往往是兩年後公司所處週期行業從波峰到了谷底，公司的淨利不但沒有增長反而大幅度下降甚至虧損，打臉現象經常發生。
週期股投資難不難，我認為不難，因為週期股公司很多都是傳統行業，有很多歷史數據可供參考，分析起來會比較容易一些，不比科技股，更新換代太快；但某種意義上來說週期股投資又很難，因為投資週期股需要非常強大的定力，假機會太多，而且經常PE會失真，如果不是長期跟蹤你會很難搞清楚到底是機會還是風險。
最後總結成一句話：做確定性比較大的機會可能不會讓你特別興奮，但是可以讓你真正獲利，好的機會都不會一蹴而就，短期特別爆發的機會其實都算不上好機會。
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