电解铝行业过去5年消费增速约为7%，而未来2年的产量增速大约为3%。电解铝在建筑、电子电力和交通领域消费不断提升，预计消费增速或将大于供给增速，如果保持1.94%的增速，电解铝或在2019年出现短缺。在不断去库存的过程中，铝价或将企稳回升。
供给侧改革影响及成本中枢稳定的影响，电解铝产能短期难以快速释放，长期释放存在天花板，供给较为恒定，叠加预期消费上升，铝价或将企稳，整体行业盈利或将增厚。
从产业链角度来看，铝土矿板块以及氧化铝板块都出现了不同程度的供给大于需求的状况，而电解铝板块供给小于需求，需求缺口或将继续存在。由于上游原材料供给过剩，下游消费需求的拉动，电解铝板块对于原材料的议价能力或将提升。
基于电解铝价格中枢不断提高，全产业链均受益。A股可以关注中国铝业
中国铝业
公司为国内电解铝龙头公司之一，具备煤电——铝土矿——氧化铝——电解铝一体化产业链。
2018年中国铝业营业收入1,802亿元，同比下降了0.43%；实现归属于母公司股东的净利润为8.70亿元，同比下降了38.41%。 2018年，氧化铝产销量分别为1451吨、745吨，同比增长5.46%、4.93%。氧化铝业务占公司总营收的24.5%。 电解铝产销量分别为417吨、429吨，同比增长15.51%、20.17%；电解铝业务占公司总营收的29.86%。不过由于18年铝价格下行，公司电解铝业务去年亏损8.68亿元，不及预期。 目前公司拥有海外铝土矿资源18.7亿吨，使用年限超过60年。2018年，新增几内亚和广西防城港建设200万吨氧化铝项目，其中几内亚Boffa铝土矿，预计建设规模为年产铝土矿1200万吨项目，单Boffa矿区可利用资源储量约为17.5亿吨，其氧化铝含量约39.1%。
云铝股份
公司为国内水电铝龙头企业，具备铝土矿——氧化铝——电解铝——铝深加工等一体化产业链。
公司2018年实现营业收入216.89亿元，同比减少1.99%；净利润-14.66亿元，同比减少323.14%。 18年公司净利润亏损， 主要是因为原材料成本上涨，而铝产品价格下降。2018年第四季度铝产品市场价格持续下跌，氧化铝等主要原料价格维持高位并持续上涨等因素影响，公司2018Q4单季度业绩出现大幅亏损，并最终导致公司2018年全年经营业绩出现亏损。
2018Q4全国电解铝平均价格为13877.74元/吨，同环比分别大幅下跌8.77%和3.51%；电解铝用原材料氧化铝和预焙阳极的平均价格为2978.70元/吨和3970.29元/吨，分别同比上涨3.39%和4.85%。2018年公司电解铝和铝加工产品的毛利率分别为6.35%和8.06%，分别同比下降了5.43%和7.52%。 2019年1-2月电解铝产量为561.51万吨，同比降低2.38%，2月开工产能为3540.55万吨，同比降低2.06%。根据2019年工信部对铝工业的工作重点部署，严控电解铝新增产能将作为行业未来的发展趋势，产能天花板已经形成。2019年3月25日中国铝锭库存仅为164.06万吨，相比去年同期，大幅下降23.05%。 自备电费用征缴在全国范围内的逐步落地，未来自备电整改在全国范围内的落地将支撑铝价上涨，而水电铝企业多属于外购电，公司在年报中称将充分利用水电铝电价扶持的政策扶持措施，将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实，公司预计全年平均用电成本约为0.33元/千瓦时左右。 目前，公司氧化铝产能达140万吨/年，阳极炭素产能60万吨/年，电解铝产能170万吨/年，铝合金和铝加工产能超过80万吨/年。随着公司昭通、鹤庆、文山水电铝项目以及云铝源鑫60万吨/年炭素二期项目等重点项目的逐步投产，公司电解铝产能将超过300万吨/年、阳极炭素产能超过80万吨/年、铝合金及铝加工产能超过100万吨/年。另外，随着文山80万吨的氧化铝建设项目的完工，自产氧化铝的产量得到提升；随着铝箔、3.5万吨电池箔和铝焊材等项目的建设，产品的附加值和盈利能力也得到增强。 受益于铝行业供需关系持续改善，下游需求韧性较大，新产能扩张，其业绩释放将趋于稳定。公司的水电铝、氧化铝、阳极炭素等扩产项目和铝箔、铝电池箔、铝焊材等开发项目的布局稳步推进，未来空间无限。
本文仅供参考， 不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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