選購人壽保險是一個比較費心勞神的過程。在我們拿到一份分紅重疾保單計劃書、美金儲蓄計劃書或理財產品收益演示表時，我們往往都會去計算它們的收益率。如何來評估，我們往保單裡投入的每一筆錢，多年下來的平均回報率是多少，每年平均下來的成本又是多少呢？同時，我們又如何來衡量，在10，20年，甚至30年的時間裡，哪一款保單的年平均回報率相對更有潛力呢？保險計劃書裡的內容密密麻麻，很難篩選核心信息。每個人壽保險產品都經過保險精算師的嚴密設計，產品的費用結構除了精算師之外幾乎沒有人能夠說得明白。對於投保人來說，更是增加了橫向比較的難度。
我們在這裡引入一個財務指標：內部收益率「IRR」的概念。用這個指標來衡量所繳納的保費，經過累積產生現金價值之後的複合回報率。IRR是衡量一個壽險保單設計的重要指標之一，同時也可以用這個指標對比壽險產品和其他資產類別的回報情況。
IRR是什麼？
IRR，Internal Rate of Return ，指的是內部收益率。
如同我們日常生活會用尺子來量東西長短一樣，IRR通常是投資人，用來對比哪個項目賺錢能力更強的尺子。
IRR定義了導致淨現值等於零的複合收益率。請別擔心這些拗口的專業術語，我們不會介紹這套複雜的計算方法和數學公式。只是在這裡強調 IRR的重要性，並向讀者陳述，它是評估人壽保險保單設計的一項參考指標，可用於將人壽保險產品與其他資產進行比較。更淺顯易懂的解釋就是內部收益率越高則保單的現金價值積累越快。
衡量保單的兩把尺子：CV IRR 和 DB IRR
當對比人壽保險保單表現的時候，通常有兩個IRR指標：CV IRR 和 DB IRR。
CV IRR，Cash Value IRR，指的是保單現金價值內部收益率。它是以退保時，用戶能取出的現金值（Cash Surrender Value）為基礎，結合時間價值，計算出來的複合內部收益率。在投保的早些點，CV IRR通常是負數，當到達一個年份以後，轉為正值。CV IRR對於評估和比較保單的長期收益表現非常有用。
DB IRR，Death Benefit IRR，它將積累的保單現金值，與未來年度預期的死亡保險金進行比較得出的保單回報率。該指標在評估不同保單的死亡賠償金表現是非常有用。
對於關注保單現金價值回報率的客戶來說，CV IRR是我們本文介紹的重點。
實例對比分析
我們通過一個真實案例來比較指數型萬能壽險（Voya IUL）和紅利型終身壽險( MassMutual Legacy 10) 保單內現金價值增值的內部收益率「IRR」。
35歲，硅谷男性程序工程師，身體健康，不抽菸。投保100萬美金的終身壽險，10年繳完保費。
人壽保險產品的計劃書中通常會展示三個不同回報率假設：
1. 保證回報率（最保守）
2. 最高回報率（最激進）
3. 折中回報率。
我們分別對比兩個產品在1.最保守和2.最激進的假設條件下保單現金價值的變化情況。
1.保證回報率 GUARANTEED
Voya指數型萬能壽險
保單保證的回報為0%，即使指數下跌，回報不為負。下圖的現金價值表中我們可以看到，保單的現金價值從45歲開始逐年遞減，到第18年，投保人53歲時現金價值不足以支付壽險成本，保單失效。也就是說指數型萬能壽險並不保證保單100%終身有保障。
反觀MassMutual的紅利型終身壽險，合同有保證的回報為4%，在以4%保證回報的情況下，保單內的現金價值逐年累積, 到100歲時累加到100萬美金，保證終身有保障。
2.最高回報率 NON GUARANTEED
指數型萬能壽險通常會讓投保人繳納一個儘可能低的保費，希望通過將來保單自身的現金增值部分來覆蓋壽險成本，所以我們看到Voya IUL每年的保費為$11,106, 僅為MassMutual的1/3。在保費不同的情況下，我們通過比較IRR「內部回報率」指標來看看保單內現金價值在最高回報率（最激進）假設條件下，這兩個產品現金價值增長幅度：
- Voya IUL： 假設回報率為6.75%；第25年時現金價值$210,350, IRR為3.31%； 第35年時現金價值為$348,847, IRR為3.93%
- MassMutual：假設回報率為6.40%；第25年時現金價值 $807,413, IRR為4.54%； 第35年時現金價值為$1,355,003, IRR為4.8%
Voya 保單，假設每年分紅利率6.75%的現金價值表
MassMutual保單，根據2018年分紅利率6.4%假設得到的現金價值表
通過對比我們不難發現，Voya保單的IRR比MassMutual低了1%左右。不要小看這個1%，如果累積30年的話，現金價值的差別就是34%+。用內部收益率「IRR」比較不同壽險產品的成本和現金積累更為客觀。對於萬能壽險來說，由於其支付保費的方式比較靈活，通過IRR的分析也可以來幫助投保人選擇一個比較合適的支付期限和保費金額。在上述例子中我們就可以看到，雖然Voya保險計劃書中的保費很低，但在保證回報率為0%的假設條件下，保單在第18年就斷保了。
萬能壽險保單的現金價值和壽險保障沒有保證，風險被轉嫁給投保人。保單的目標保費由假設的收益率決定，假設的收益率越高，所需要支付的最低保費越低。但是如果假定的收益率沒能實現，或者保險公司增加了保險費用，那麼投保人需要支付更多保險費，否則保單將會失效。
如何計算一份保單的IRR?
公式看著很唬人，實際可以用很簡單的操作來完成日常的運算，因為我們都有Excel。
一、躉交型
一次性投入50W美金，買了一份簡X延續。那麼可以得到這麼一份演示表格，其中說明了我在對應的年份能拿到多少錢（在不支取的情況下）。
計算的方法很簡單，首先打開Excel，然後輸入對應年份的投入和收入，比如我們計算10年、15年、20年、25年和30年的收益率，我們就可以按這樣的方式來輸入數據。
即第一年投入50萬，所以是負數，而在10年、15年、20年、25年和30年後是有收入，所以是正數。中間沒有任何操作，所以是0。另外需要注意的細節是年初年末的問題，因為計劃書裡出現的都是“保單年度終結”。所以我們在計算時，需要將得到收入的年份往後延長1年。
舉個很簡單的例子，比如說今年1月1號買了保單，那麼保單年底終結第一年，即是明年的1月1號。但在Excel裡計算時。這個明明是第一年的1月1號，卻跑到了第二行，對應第二年。所以為了得出最準確的數據，在計算時就得把後面的收入往後延一年。
然後只需要在下一行，輸入IRR公式就能簡單粗暴地計算出來收益率了。
二、期繳型
買了一份簡X延續，但不是一次性繳費，而是選擇每年交10W美元，交5年。那麼對應的演示和計算就該是這樣：
以上兩種算法，基本上已經解決了在保單收益表舉例裡的所有問題了。在重疾、終身壽險、美金儲蓄，投連險、派息基金，甚至在內地各種各樣的返還型產品裡，我們都可以運用此類方法來計算IRR。
在保險的世界裡，保障類產品最重要的還是其本身的保障性，以及相關的法律及稅務債務方面的延伸。儲蓄類產品，除了法律框架外，其最重要的是安全性、流動性和收益率的平衡。
IRR指標，往往是很多專業壽險經紀人評估保單的一件秘密武器。從IRR回報率角度進行合理的分析和度量，能判斷出一份保單設計方案的財務健康程度和可持續性。通過採取更積極有效的投保方案，能有效避免投保10年後，甚至20年後可能出現的保單風險。在保險經紀人的幫助下，合理設計的保單可以做到風險和回報的更好的平衡，以滿足投保人的具體需求。
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