引言：
一季度四大礦山的供應量波動幅度加劇，在頻繁的礦山事故及颶風天氣影響下，鐵礦石供應量大幅收縮，其直接導致Mysteel62%澳粉指數一躍至95.9美元，接近5年新高。二季度四大礦山供應仍將是值得市場關注的重點指標。本文旨在通過對一季度礦山發運量的梳理，並藉助於其更新的季度報告以及年度銷量目標，進而對二季度的鐵礦石供應進行預測。
一、一季度四大礦山發運量回顧
表一：四大礦山發運量（單位：萬噸）
一季度四大礦山發運量2.4億噸，環比四季度下降4982萬噸，降幅17%。同比下降1736萬噸，降幅6.7%，具體來看：
(一)淡水河谷—事故雨季雙重打壓下，一季度發運量降幅至四大礦山之首
數據來源：鋼聯數據（虛線為按照1-14日發運日均折算至月度值）
VALE發運量一季度降幅最為明顯，發運量6574萬噸，環比下降2876萬噸，降幅30.4%；一季度對於淡水河谷來說註定是不平凡的，1月25日，其Feijao礦區尾礦壩垮塌直接影響到800萬噸/年的鐵礦石產量，但是這並不是影響他一季度發運的最大因素，10日後巴西政府要求關停Brucutu礦區的生產，該礦區年度影響量達3000萬噸，以上兩礦區綜合年度影響量高達4000萬噸，雖淡水河谷已經於4月16日宣佈Brucutu礦區得以在72小時內復產，但其對於一季度礦山的發運影響量已經產生。此外，伴隨著巴西傳統雨季的影響，北方S11D及卡拉斯加礦區的生產效率大幅下滑，多重影響下，淡水河谷的年度銷量預期值自4億噸降至3.07-3.32億噸。
數據來源：鋼聯數據（虛線為按照1-14日發運日均折算至月度值）
從淡水河谷一季度主要影響港口發運數據來看，南部關停礦區主要影響CPBS及Guaiba港口，兩港口一季度合計發運量僅為906.4萬噸，環比下降738.2萬噸。北部PDM港自3月份起持續性受到暴雨侵襲，發運量遠低於去年均值，若四月份仍處於雨季中，那麼暴雨對其發運影響量或高達1500萬噸以上。圖巴朗港口雖受雨季影響稍弱，但其頻繁的泊位檢修亦影響到其一季度的整體發運情況。
（二）力拓—失火及颶風影響下，一季度發運減量位居第二
數據來源：鋼聯數據（虛線為按照1-14日發運日均折算至月度值）
一季度力拓發運量7305萬噸，環比下降1358萬噸，降幅20.2%。發往中國的量5785.7萬噸，佔比79.2%，較去年略有下滑，主因日韓等國收到淡水河谷部分品種無法供應通知後，增加力拓長協所致。一季度的力拓發運量同樣波瀾壯闊，其在受到一月份羅布河礦區失火，三月份颶風維羅尼卡（Veronica）侵襲的雙重影響下，不得不將原先制定的計劃運量自3.38-3.5億調整至3.33-3.43億噸。
數據來源：鐵礦石核心數據（虛線為按照1-14日發運日均折算至月度值）
兩起事故拆分來看：
1月10日，羅布河礦區設施受到火災損害，導致羅布河粉和羅布河塊發運受限。據Mysteel運量數據顯示，一季度羅布河粉塊發運量僅為291.2萬噸，環比下降520.5，降幅高達64.1%，此結果與力拓公佈的季報結果不謀而合。從4月份至今該品種的發運數據來看，仍遠低於正常水平，該礦區的影響或仍存在。
3月21日，颶風Veronica登陸西澳，力拓主要發運港口沃爾科特港受到持續10天的發運影響。並且，颶風過境後，沃爾科特港口1&2號裝載機在颶風中均遭到損壞，對力拓鐵礦石裝載和發運造成影響。3月29日下午，力拓因此向亞洲市場鐵礦石長協客戶宣佈不可抗力。據Mysteel運量數據顯示，3.21-3.30期間，沃爾科特港口發運量為0萬噸，而該港口去年日均發運量便有53.55萬噸，10日影響量共計535.5萬噸。據4月14日最新統計數據顯示，該港口4月日均發運量42.8萬噸，較正常發運量有仍有明顯差距。
（三）FMG—季節性因素干擾大，一季度發運減量位居第三
數據來源：鋼聯數據（虛線為按照1-14日發運日均折算至月度值）
一季度FMG發運量3827.5萬噸，環比下降511.4萬噸，降幅11.8%。不過其發運量下降主要受到季節性規律及財年衝量影響。縱觀近兩年發運波動來看，一季度及三季度通常為其發運量淡季，二季度及四季度為其產量旺季。雖然3月份的颶風影響到港口5天的發運，但是對其發運總量的影響有限。
（四）BHP—颶風影響量相對有限，一季度發運量平穩
一季度BHP發運量6494.1萬噸，環比下降237.1萬噸，降幅4%。發往中的量5425.5萬噸，佔比83.5%。其鐵礦石供應減量主要來自金步巴礦區，該礦區於颶風到來前出現2輛無人車相撞事故，致使礦區作業效率減慢，直接導致3.25-3.31周度金步巴粉0發運，正常情況下，金步巴粉周度發運量約為85.6萬噸。不過從目前的發運數據跟蹤，該影響已經被消除。此外，同樣受到颶風影響，當地洪澇、溼礦處理以及設備評估均影響到其後續的鐵礦石生產，故BHP將其年度產量目標自2.73-2.83億噸調整到2.65-2.70億噸。
一、二季度四大礦山發運量展望
表二：四大礦山二季度發運量推算值
注：帶*為Mysteel統計全球運量數據
目前四大礦山季報已經陸續更新，並且二季度為FMG及BHP2019財年的最後一個季度，故其銷量已經基本落實下來，但考慮到兩者的銷量範圍均為區間值，所以從二季度的增量來看，BHP及FMG的發運環比增量將在862-1462萬噸範圍內波動。
此外，根據力拓以及VALE更新後的年度發運指導區間和目前Mysteel統計的一季度兩大礦山發運量數據分析，並結合去年的季節性比例折算下來，力拓以及VALE二季度的發運環比增量將在1138-2000萬噸範圍內波動。
綜合來看，二季度四大礦山發運共計約2.61-2.75億噸，環比一季度增加2000-3462萬噸，去年同期環比增量3742萬噸，增速有所放緩。主要是因為三大礦山均調低年度計劃值，並且部分天氣及事故仍在影響4月份的發運，故即便用最大產量值計算，增量亦不及去年同期。
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