房小評 中國房評報道 今天
4月12日晚間，泰禾集團（000732）將2018年年度報告和2019年一季度報告同時發佈了出來，似乎是要用不斷向好的數字，對近來圍繞自身的資金、負債等爭議進行回應。
福州東二環泰禾廣場實景圖
在手現金超200億
一直飽受爭議的資金流動性問題，泰禾在剛剛發佈的2018年年報和2019年一季報裡，進行了有力回擊。
在2018年三季度末，泰禾的經營性現金流淨額實現由負轉正，到2018年底，這一數字就已經快速增長到139.3億元，在手貨幣資金為149億元。
可以說去年冬天，面對銷售不及預期的情況，泰禾及時開展那場橫跨五大區域，長達兩個月的“逐冰燎原”行動，實現了銷售額衝刺。
中國院子實景圖
放眼整個2018年度，泰禾集團實現營業總收入309.85億元，同比增長27.35%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為25.55億元， 同比增長20.25%，關鍵業績指標均實現了不錯的增長。
而今年從春節便開始啟動的一號搶收計劃，讓泰禾保持了去年四季度的增長態勢。光是對營收貢獻最大的北京區域就在3個月內，實現了100億元的銷售額，華東區域銷售額超過80億元，福州區域的銷售額也突破了70億元。
一季度的數據更為亮眼，泰禾通過銷售商品、提供勞務收到的現金為169.85億元，遠高於去年同期的91.25億元。泰禾在手貨幣資金也隨之上漲到206億元，通過回款充分鞏固現金流的安全穩健。
中國院子實景圖
房小評認為這也是泰禾選擇將一季度報告和年報同時發出的意義所在：表示泰禾最困難的情況已經過去，通過提高週轉、加強現金回款等管理措施，實現內部造血，經營性現金持續大幅增長，意味著泰禾財務和資金的安全及穩健性正得到大幅度提升。
負債持續下降
在最受關注的負債問題上，截至2018年末，泰禾資產負債率同比下降0.95個百分點，淨負債率同比大幅下降90.15個百分點，負債水平持續穩步下降。
至2019年一季度末，淨負債率又同比繼續大幅下降105.69個百分點；有息負債規模得到進一步控制，一季度環比減少100億有息負債；淨資產規模持續增加，公司財務安全性顯著提升。
同時，泰禾短期債務規模也在持續下降，進一步優化了債務結構，償債風險降低，償債能力顯著改善。
北京金府大院實景圖
與此同時，泰禾的融資能力也在進一步增強。2018年，泰禾與上海銀行簽署了戰略合作協議，獲得上海銀行200億元綜合授信額度，與光大信託簽署了戰略合作框架協議，獲得光大信託200億元綜合授信額度。截至2018年末，集團尚未使用的銀行授信額度約1043.68億元。在房地產行業融資強監管的大環境下，泰禾集團擁有充足的尚未使用銀行授信額度，這既體現了金融機構對泰禾充分的認可和信任，也為泰禾未來進一步發展壯大提供強大的推動力量。
繼續內部造血
各項財務指標的好轉，根本在於泰禾在一二線核心城市擁有充足的存貨以及較為優質的項目，面對市場寒冬，才有資本可以隨時啟動跑量搶收的方式加快內部造血。
2018年，泰禾的毛利率30.36%，同比上漲2.73個百分點，為近三年最高水平。實現淨利率12.62%，同比上漲3.03個百分點。2019年一季度，泰禾實現了淨利潤9.97億元，同比大幅增長219.55%，實現歸母淨利潤9.72億元，同比大幅增長308.95%。
放諸整個房地產行業，泰禾的產品溢價和盈利能力都處於領先地位，這是企業核心的競爭力。
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過去一年，泰禾新進入廊坊、中山兩座城市發展，在全國29個城市擁有90餘個項目。
房小評認為去年泰禾選擇慢一點，以出貨為主，拿地相對較少，但鑑於此前儲備了充足的土儲，足以支持其規模發展要求。
2019年，對於泰禾來說仍然是很關鍵的一年，歸根結底泰禾仍然需要從內部造血。今年春天，泰禾積極在樓市搶收，通過一場開門紅，抓住了銷售的主動權。同時適度轉讓項目股權，除了短期的現實助力，從長期來說，將極大地提升泰禾控制成本的能力，公司內部的治理結構也將更加規範、開放和靈活。
從這一點來說，2019年也是泰禾一個重要的分界時點。也許泰禾並不是一家完美的企業，但無論是各項財務指標的持續向好，還是項目營銷展現出來的靈活多變，抑或公司治理呈現的大刀闊斧，都給了市場一個更大的想象空間。
而好項目是泰禾抵禦風險、渡過寒冬的壓艙石，通過收購或者拿地等戰略佈局繼續獲取優質項目，同時提高內部管理運營水平，提高週轉和盈利能力，充分發揮產品價值，是泰禾需要繼續修煉的內功。
應該說，已經行過萬重山的泰禾，正駛向一條坦途。
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