泰格醫藥—臨床CRO龍頭企業將發展加速，業績快速增長！

目錄：

一、摘要 二、公司簡介及主營業務

三、核心競爭力 四、經營數據及財務數據

五、企業發展

一、摘要

泰格醫藥是民營控股企業，屬於醫藥生物中醫療器械服務行業，主要是為國內外醫藥及健康相關產品的研究開發提供專業臨床研究服務，是國內臨床CRO龍頭企業，受益於創新藥行業大發展，公司產業規模擴張，業績快速增長！

二、公司簡介與主營業務

（一）、公司簡介

泰格醫藥成立於2004年12月15日，位於浙江省杭州市濱江區江南大道618號15層，在2012年8月17日深圳證券交易所創業板掛牌上市，是一家專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO）。業務範圍主要包括I至IV期臨床試驗技術服務、數據管理及統計分析、註冊申報、臨床試驗現場服務、SMO服務、醫學檢測、醫學翻譯、中心實驗室、中心影像、藥物安全警戒和第三方稽查等服務等。公司致力為客戶在降低研發風險、節約研發經費的同時，提供高質量的臨床試驗服務，從而推進產品市場化進程。

泰格醫藥是國內CRO行業龍頭企業，下設33家子公司，在中國內地60個主要城市和香港、臺灣、韓國、日本、馬來西亞、新加坡、印度、澳大利亞、加拿大、美國等地設有全球化服務網點，擁有超過3200多人的國際化專業團隊，為全球600多家客戶成功開展了920餘項臨床試驗服務。泰格醫藥更因參與130餘種國內創新藥臨床試驗，而被譽為 “創新型CRO”。

（二）、主營業務

公司主要是為國內外醫藥及健康相關產品的研究開發提供專業臨床研究服務，業務範圍主要包括I至IV期臨床試驗技術服務、數據管理及統計分析、註冊申報、臨床試驗現場服務、SMO服務、醫學檢測、醫學翻譯、中心實驗室、中心影像、藥物安全警戒和第三方稽查等服務等。公司屬於臨床試驗合同研究組織範疇。

合同研究組織（CRO，Contract Research Organization）是一種學術性或商業性的科學機構和個人，負責實施藥物研究開發過程所涉及的全部或部分活動，基本目的在於代表客戶進行全部或部分的科學或醫學試驗，以獲取商業性的報酬。CRO 公司通常由熟悉藥物研發過程和註冊法律法規的專業化人才組成，具備規範的服務流程，在一定區域內擁有合作網絡，可以在較短的時間內完成客戶所需的專業研究服務，降低醫藥企業新藥研發的風險。

主要服務為國內外製藥企業及醫療器械企業提供臨床研究服務。根據國家食品藥品監督管理局（SFDA）頒佈的現行《藥品註冊管理辦法》和《醫療器械註冊管理辦法》的規定，申請新藥及部分仿製藥上市，應當進行臨床試驗；申請第二類、第三類醫療器械註冊，應當提交臨床試驗資料。公司的臨床研究服務內容主要包括 I 至 IV 期臨床試驗技術服務、數據管理、統計分析、註冊申報、醫學資料翻譯、臨床試驗現場服務以及 I 期臨床分析測試服務，基本覆蓋了臨床研究的所有內容。

CRO企業分為臨床前CRO和臨床試驗CRO兩大主要類別，目前臨床前CRO主要從事化合物研究服務和臨床前研究服務，其中化合物研究服務包括調研、先導化合物和活性藥物中間體的合成及工藝開發；臨床前研究服務服務包括藥代動力學、藥理毒理學、動物模型等。臨床試驗 CRO 主要以臨床研究服務為主，包括 I 至 IV 期臨床試驗技術服務、臨床試驗數據管理和統計分析、註冊申報以及上市後藥物安全監測等。

臨床試驗 CRO的主要服務內容：根據我國《藥物臨床試驗質量管理規範》的規定，申辦者可以委託 CRO 執行臨床試驗中的某些工作和任務。而 ICH-GCP 則規定，申辦者可將其部分或全部與試驗相關的職責及職能轉交給 CRO，但申辦者對試驗數據的質量及其完整性最終負責。作為被選擇的委託對象，臨床試驗 CRO 企業一般均按照上述質量管理規範裡列舉出的臨床試驗相關內容開展業務，主要為申辦者提供以下專業服務：

臨床試驗技術服務：該項服務是臨床試驗 CRO 企業提供的最主要服務，覆蓋了 I 至 IV 期臨床試驗，工作內容涉及臨床試驗的全過程，包括試驗前的準備、選擇合適的臨床試驗研究機構和研究者；協助申辦者準備倫理委員會的審議；與申辦者、研究者一起設計制定臨床試驗方案；試驗藥物、標準品、對照藥品或安慰劑等試驗藥品的管理；臨床試驗的組織實施、監查，保障受試者的權益和試驗記錄與數據的完整準確；建立臨床試驗的質量控制和質量保證系統，組織對試驗的稽查；收集整理臨床試驗數據並撰寫臨床試驗總結報告。

臨床試驗數據管理服務：該項服務負責設計符合臨床試驗方案要求的試驗數據庫系統，將病例報告表裡的各項數據雙份錄入到數據庫中，並對試驗數據進行程序化和手工核查，並在盲態核查後進行鎖定，提供藥品審評單位所需的試驗數據庫（包括原始數據庫和用於統計分析的 SAS 數據庫）。

臨床試驗統計分析服務：該項服務包括 1）試驗方案設計中隨機化設計、對照組的選擇、假設檢驗、統計分析計劃的制定以及樣本量的估算；2）試驗藥物的隨機化（包括分層隨機和動態隨機）和藥物編盲；3）統計分析計劃書的完善，併為註冊提供統計分析報告；4）臨床試驗總結報告中統計學的支持。

註冊申請相關服務：該項服務是按照藥品監管機構的要求，協助申辦者準備臨床試驗申請和藥品註冊申請所需的相關資料，提供註冊申請過程及註冊法規的諮詢服務，同時也可以為申辦者提供藥品註冊相關專業資料的翻譯等。

三、核心競爭力

公司一直致力於為客戶提供專業規範的醫藥臨床研究服務，在服務能力、業務經驗、專業團隊、管理體系以及合作網絡方面均有顯著競爭優勢。

1、高素質且穩定的核心管理團隊優勢

公司作為臨床試驗CRO企業，屬於人才密集型行業，人才是公司提供經營服務的關鍵生產要素也是公司核心競爭力。自成立以來，公司核心管理團隊保持穩定，核心團隊成員主要來自於跨國製藥企業或國內領先製藥企業的藥物研發部門，均具有豐富的醫藥專業知識和藥物臨床研究經驗。截至2016年底公司共有正式員工2,422名，比上年度增長31.27%。其中，研究生及以上學歷705人，本科及本科以上學歷人數佔87.86%，能擔任臨床試驗的項目負責人數超過100名。

2、臨床研究能力與經驗的優勢

公司作為國內較早成立的臨床試驗CRO企業，成立迄今積累了豐富的臨床研究業務經驗，自身的服務能力也在不斷提高，主要表現在：

（1） 創新藥臨床研究能力較強：公司共參與了58個國內創新藥臨床試驗，其中包括多個國家“十五”、“十一五”、“十二五”重大科技專項，國家863計劃項目，以及國家創新基金項目、中科院重大科技項目、浙江省重大科技專項和廣州市科技重大項目等。

（2） 能夠承擔高水平的國際多中心臨床試驗：公司共參與了100多項國際多中心臨床試驗，是為數不多的能承擔國際多中心臨床試驗的本土CRO企業之一。

（3）臨床試驗數據管理和統計分析離岸外包服務水平較高：公司及其子公司美斯達，在臨床試驗數據管理和統計分析業務領域，能夠為歐美大型醫藥企業提供其醫藥臨床研究的離岸外包服務，屬於國內少數有能力參與到全球醫藥研發產業鏈中的CRO企業之一。

（4）生物樣本分析水平領先：子公司上海方達擁有國內領先的生物樣本分析水準，有熟練的專業人員且配備了最先進的設備，可為客戶提供最良好的全方位服務。隨著生物等效性試驗（BE）備案制及一致性評價的開展，擁有高質量生物分析業務的上海方達將會獲取更多訂單。

（5）臨床研究的服務範圍和涉及疾病領域廣泛：公司的臨床研究業務幾乎包括了我國GCP中提出的全部臨床試驗內容，包括倫理委員會遞交、研究者選擇、試驗方案設計、試驗監查、臨床試驗數據的管理收集，試驗的統計學設計分析與報告、試驗用藥品管理等，完備的服務內容可以滿足絕大多數國內外製藥企業的臨床研究要求。同時，公司在臨床研究所涉及的疾病領域實務經驗非常豐富，目前已完成的研究項目覆蓋肝炎、腫瘤、心腦血管等多個醫學領域。

3、質量控制優勢

公司的質量管理體系完備，在公司成立初期，就根據GCP和ICH-GCP的規範要求，建立了全面的臨床試驗標準操作規程SOP，並嚴格貫徹執行。公司制定的SOP內容細緻全面，涵蓋了臨床試驗的各個環節，完全符合我國GCP和ICH-GCP標準，有效地保證了公司技術服務的穩定性和可靠性。

4、業務合作網絡的優勢

為滿足客戶業務需求，覆蓋我國大部分的臨床研究機構，公司在全國50個城市建立了服務網點。公司已與1500多家臨床試驗機構開展合作，服務網絡能夠滿足國內外醫藥客戶在全國開展臨床研究的需要，特別是大型的多中心臨床試驗；同時也有助於公司在全國範圍內拓展潛在醫藥客戶，為未來業務進一步擴張提供了保證。

5、客戶資源的優勢

公司目前主要客戶為國內外大中型製藥企業，國內客戶方面，公司主要為研發創新為主的藥廠提供服務，如太景醫藥研發（北京）有限公司，華領醫藥技術（上海）有限公司，北京珅奧基醫藥科技有限公司，浙江貝達藥業有限公司，深圳微芯生物科技有限公司，盟科醫藥技術（上海）有限公司 ，蘇州澤璟生物製藥有限公司，江蘇亞盛醫藥開發有限公司等。這些合作關係穩定的優質客戶資源，確保了公司的品牌聲譽，進一步奠定了公司在創新藥臨床試驗領域的領先地位。

四、財務數據與經營數據

（一）、財務數據

（二）2016年經營數據

（三）、持股狀況

泰格醫藥A股總股本為5億股，流通A股為3.04億股，2017年三季度前十大流通股東累計持有：1.03億股，累計佔流通股比：33.81% ，中央匯金持有3.28%（996.07萬股），個人持股共：19.72%，機構持股共：10.91%；機構持股彙總：

五、公司發展

（一）、公司所處行業的發展

1、挑戰：臨床試驗自查核查—真實性

（1）法制化：

2015年7月22日，國家食品藥品監督管理總局關於開展藥物臨床試驗數據自查核查工作的公告（2015年第117號），為落實黨中央、國務院用“最嚴謹的標準、最嚴格的監管、最嚴厲的處罰、最嚴肅的問責，確保廣大人民群眾飲食用藥安全”的要求，從源頭上保障藥品安全、有效，國家食品藥品監督管理總局決定對附件所列已申報生產或進口的待審藥品註冊申請開展藥物臨床試驗數據核查。自本公告發布之日起，所有已申報並在總局待審的藥品註冊申請人，均須按照《藥物臨床試驗質量管理規範》等相關要求，對照臨床試驗方案，對已申報生產或進口的待審藥品註冊申請藥物臨床試驗情況開展自查，確保臨床試驗數據真實、可靠，相關證據保存完整。

2015年11月10日，國家食品藥品監督管理總局關於發佈藥物臨床試驗數據現場核查要點的公告（2015年第228號），對藥物臨床試驗機構存在擅自修改數據、瞞報數據以及數據不可溯源等弄虛作假問題，國家食品藥品監督管理總局將發現一起公佈一起，並對註冊申請人、臨床試驗機構、臨床試驗合同研究組織及相關責任人依法嚴肅處理。臨床試驗機構或臨床試驗合同研究組織應繼續按照《藥物臨床試驗數據現場核查點》，對試驗數據的真實性、完整性進行自查，發現存在不真實問題的，應主動將情況報告國家食品藥品監督管理總局，並督促申請人主動撤回申請。臨床試驗機構或合同研究組織主動報告問題的，可免予追究責任。藥品註冊申請人發現臨床試驗數據存在真實性問題的，可向國家食品藥品監督管理總局申請撤回。在國家食品藥品監督管理總局通知現場核查前主動申請撤回的，公佈申請人和品種名單，不予追究責任；通知現場核查後不再接受撤回申請。

2016年3月29日，國家食品藥品監督管理總局藥物臨床試驗數據核查工作程序（暫行）。為保障藥物臨床試驗數據核查質量和效率，加強核查工作組織管理，制定本工作程序。國家食品藥品監督管理總局組織的藥物臨床試驗數據現場核查的通知、實施以及核查後的處理按照本工作程序開展。

（2）打假、清理積壓：

2016年6月2日，國家食品藥品監督管理總局發佈關於藥物臨床試驗數據自查核查撤回品種重新申報有關事宜的公告(2016年第113號)。據國家食品藥品監督管理總局藥物臨床試驗數據自查核查系列公告要求，部分藥品註冊申請人自查發現藥物臨床試驗數據存在真實性、完整性問題，主動撤回註冊申請的，註冊申請人重新開展或者補充完善臨床試驗後，可以重新申報。

（3）常態化：

2016年8月24日，國家食品藥品監督管理總局公開徵求《關於藥物臨床試驗數據核查有關問題處理意見的公告（徵求意見稿）》意見。為進一步規範藥物臨床試驗活動，處理藥物臨床試驗數據核查發現的數據不真實、不完整和不規範的問題，食品藥品監管總局起草了《關於藥物臨床試驗數據核查有關問題處理意見的公告（徵求意見稿）》，現向社會公開徵求意見。

2016年12月2日，國家食品藥品監督管理總局公開徵求《藥物臨床試驗質量管理規範（修訂稿）》的意見。在修改過程中，國家食品藥品監督管理總局堅持按照法律法規要求，明確政策界限，嚴肅查處註冊申請中臨床試驗數據造假行為；同時，又從實際出發，區別並非主觀故意及其他客觀情況影響判定的，給予補救措施。

上述一系列法律法規的出臺，使行業經受了前所未有的挑戰和考驗。公司也因該事項影響，本年度經營業績首次出現同比下滑。但憑藉高質量、專業化服務，保持初心、堅守底線的信念，公司在本輪高壓挑戰中脫穎而出，進一步奠定了行業領先地位。

2、機遇：仿製藥一致性評價—質量和療效

隨著一致性評價的推進，中國製藥行業將會優化市場競爭格局，擁有優秀治療型品種的藥企最終會受益於行業變局的結構性機會。同時，一致性評價也給CRO行業帶來一輪政策紅利，公司計劃2017年度與超過15家醫院建立BE業務合作關係，預計該業務將成為公司2017年業績增長亮點。

（1）國務院印發《藥品上市許可持有人制度試點方案》

允許試點十省市藥品研發機構和科研人員取得藥品批准文號，對藥品質量承擔相應責任， 有利於藥品研發機構和科研人員積極創制新藥。允許藥品上市許可持有人與生產企業相分離， 有利於產業結構調整和資源優化配置，促進專業分工，提高產業集中度，避免重複投資和建設。

（2）CFDA發佈解決藥品註冊申請積壓實行優先審評審批的意見

加快具有臨床價值的新藥和臨床急需仿製藥的研發上市，解決藥品註冊申請積壓的矛盾。

（3）CFDA即將下放臨床申請審批權限

2016年12月29日開始徵求意見，將藥物臨床試驗審批決定（含國產和進口）調整為由CDE以CFDA名義作出，總時限將節約1個月左右。

已報國務院人大申請批准。簡化機構監管程序，擴大臨床研究資源，同時不降低技術標準。

藥品審評審批制度改革自發布以來，一系列重大落實舉措正在制定和實施之中， 旨在解決積壓，加快創新藥的審評審批，提高藥品質量標準，最終滿足臨床需求。公司作為創新型CRO將會從上述政策中受益。

行業競爭對手

目前臨床前CRO 企業：

1、本土：北京凱維斯醫藥諮詢有限公司、潤東–科若華醫藥研究開發有限公司、廣州博濟國家新藥臨床研究中心、VPS 萬全陽光臨床研究服務集團、依格斯（北京）醫療科技有限公司；

2跨國公司：昆泰（Quintiles Transnational）：成立於 1984 年，總部位於北卡羅來納州，在 53 個國家設有辦事處，全球擁有 23,000 位員工，是全球最大的 CRO 公司，也是《財富》全球 1000 強。

科文斯（Covance）：成立於 1997 年，總部位於美國新澤西州普林斯頓，在全球 60 多個國家地區設有辦事處，擁有超過 10,000 名員工，旨在為全球生物醫藥企業提供臨床試驗監查、管理和藥品註冊的服務，是全球第二大 CRO 企業。

百瑞精鼎（Parexel International）：成立於 1982 年，是全球領先的生物製藥服務公司，面向全球製藥業、生物技術業以及醫療設備業提供廣泛的基於知識的合同研究、醫學交流和諮詢服務。

博濟醫藥300404：成立於 1998 年，總部位於廣州，主要業務範圍為新藥、中藥保護品種、醫療器械和診斷試劑的 I 至 IV 臨床試驗、藥代動力學和生物等效性試驗、數據管理和統計分析等。

藥明康德：成立於 2000 年，是中國領先的製藥、生物技術以及醫療器械研發外包服務公司，在中美兩國均有運營實體，主要為全球製藥公司、生物技術公司以及醫療器械公司提供一系列全方位的實驗室研發、研究生產服務，包括從藥物發現到開發的全方位製藥服務，生物製品和醫療器械開發和測試服務，以及全面的毒理服務。在美國紐約證券交易所上市，代碼為 WX。（A股正在申報中）

尚華醫藥：成立於 2002 年，是國內領先的 CRO 企業，控股 6 家從事 CRO業務的子公司，主要從事為國內外客戶提供組合化學、藥物化學、合成化學等領域的科研服務，化工醫藥產品質量測試，醫藥生物技術引進、孵化以及成果產業化等業務。2010 年 10 月 19 日，尚華醫藥在美國紐約證券交易所上市，代碼為 SHP。

2017年6月30日各公司經營數據對比：

（二）、未來發展戰略

1、發展戰略

（1）總體發展戰略：深耕中國、卓越全球，建成全球最具影響力的CRO公司之一，打造“Tigermed”全球品牌。

（2）實現戰略目標的措施—搭建研發服務平臺。·

2、2017年經營計劃

（1）2017年戰略重心

（2）戰略選擇與放棄

1）抓住一致性評價機遇，為抓住一致性評價機遇公司制定了一系列計劃：

① 整合運營團隊

組織保障：成立一致性評價管理委員會，統一戰略、統一管理、統一行動；

整合資源：整合泰格和子公司的BD、PM、MW、CRA、DM、STAT、CRC、QA等資源，組建了一支專門針對BE項目的團隊，打造完整的生物等效性試驗（BE）服務體系，提供優質、高效的一體化解決方案。

② 優化臨床管理體系

質量體系：建立適合BE的質量管理體系和SOP，確保項目質量；

運營管理：優化內部運營管理，提升項目管理效率。

③ 提高生物分析能力：上海、蘇州、長沙三個中心統一質量體系，BSL-2實驗室，20多臺LC/MS/MS, ELISA和MSD的分析平臺，Watson數據管理系統；引進國外專業技術人才。

④ 搶佔臨床資源：計劃與超過15家機構合作。

2）選擇性項目承接，提高毛利率；3）放慢併購步伐，加強自身能力建設

（3）對關鍵運營指標的實時監控

1）質量監控：Co-V、QC、QA；2）進度：跟進項目進度，提升效率； 3）成本：全面實施項目預算，實時跟進項目成本

（4）強化執行力

1）樹立管理標杆，提升整體管理水平；2）部門業務流程的整合梳理；3）CRA/CRC全員強化培訓；4）加快啟動、收尾工作；5）臨床項目全面自查核查

（5）IT技術對業務流程的實現

1）業務系統全面啟用（TOMS、SIMS、DMS、CCMS、CAPA、TEL等）；2）美斯達利用IT技術實現與客戶的高效溝通；3）Simo 開發各種管理系統，降低管理成本；4）英放開發項目系統，提高項目及時性和準確性；5）完成泰格雲搭建，提高數據的儲存和使用能力 。

（三）、經營風險

1、質量控制風險

真實、完整的臨床試驗數據反映了試驗藥品真實的療效和安全性，是藥品是否可以獲得批准上市的重要依據。而臨床試驗的質量控制就是要確保每一個臨床試驗數據都是真實、可靠的。如果質量控制出問題，就會出現數據不完整、不真實的情況，導致藥品評價不客觀，使有風險的產品上市或者錯殺好產品，都會給申辦方造成巨大的損失，同時也使CRO公司的信譽受到較大損害，必將對公司的正常經營造成嚴重影響，從而直接影響公司的品牌形象與市場競爭力。

2、CFDA自查核查帶來的項目進度緩慢風險

因臨床試驗技術服務業務受到國家食品藥品監督管理局關於臨床試驗自查核查活動的影響，造成項目進度放緩，導致公司2016年度經營業績下滑。公司預計2017年臨床試驗技術服務業務仍會受自查核查活動的後續影響，公司將提高工作效率，加強項目管理，追趕項目進度，爭取將自查核查影響降到可控範圍內。

3、商譽減值的風險

本報告期，公司收購的子公司康利華、上海晟通、DreamCIS未完成預期效益，公司分別進行商譽減值312萬元、100萬元、500萬元。公司將對幫助其加強管理，資源整合。如果2017年度其業績仍未未完成預期效益，將仍有商譽減值的風險。2016年度，受臨床試驗自查核查影響，北醫仁智毛利率下降，實現業績承諾54.24%，未完成業績承諾。如果以後年度毛利率無法上升，則無法完成業績承諾，存在商譽減值的風險。2017年，公司非發行股票，擬使用募投資金6億元購買捷通泰瑞100%股權，如果捷通泰睿本年度無法完成業績承諾，存在商譽減值風險。

4、對大客戶的依賴風險

2016年年度公司前五大客戶的營業收入佔公司總收入的21.31%，特別是第一大客戶收入佔比達到8.34%。如果這些大客戶不能持續提供更多的外包服務，對公司的經營目標將造成不利影響。為此，公司除了建立大客戶管理系統，努力提高大客戶服務滿意度、爭取更多的大客戶訂單外，也建立更強大的商務拓展隊伍，大力拓展新客戶業務。目前公司已建立了涵蓋全球領域的商務發展隊伍，並加強市場拓展，增加相關的產業服務，提高服務質量，進一步提高客戶粘性。

5、政策風險

公司屬於醫藥研發行業，受國內研發政策影響較大。2015年-2016年國內研發政策屬於變動期，雖然預期將向有利於改善國內研發環境的方向發展，但仍然存在一定的政策不確定性，有可能會影響到公司業務的發展。公司根據實際情況，著力加強自身能力建設，建立全產業服務鏈、做大做強每一項業務，建立更加良好的口碑。同時，根據國內外市場情況，及時調整業務方向，一方面把業務轉向重點發展審批環節較少的臨床試驗數據管理和統計、SMO服務等業務，另一方面大力拓展國內市場，爭取更多的國內創新藥研發的訂單。

6、募投項目風險

上市後公司積極推進募投項目的建設，“臨床試驗綜合服務平臺”項目和“SMO管理中心”項目已完成了預期的成效。“數據管理中心項目”因市場開拓、基建項目和業務團隊建設進度滯後影響收入和效益低於預期，自2015年嘉興數據管理中心團隊和美斯達團隊開始進行整合，數據管理中心逐步開始承接境外數據管理業務，報告期雖實現效益630.98萬元，但仍低於預期。北醫仁智因受臨床核查的影響，本報告期實現效益715.95萬元，未達到預計效益。

7、人力資源風險

臨床試驗專業人才是公司發展的根本。在醫藥研發人才市場激烈競爭的情況下，公司存在人才流失的風險。為防止該情況發生，公司通過選拔、培育、留用、激勵等措施，吸引保留了一大批臨床試驗方面的專業人才。針對專業人才緊缺、流動性大等問題，公司制定並實施針對性的培養計劃，主要培養計劃有新員工培養計劃、項目負責人培養計劃、專業技術人才培養計劃、管理人員培養計劃等，以此提高公司管理團隊的管理能力、技術人才的項目管理能力和員工隊伍的工作技能。通過打造教導型企業，培養教導型人才，將是公司在人才和團隊建設上的根本途徑。

8、業務整合、規模擴大帶來的集團化管理風險

隨著公司大規模併購業務的實施，公司已擁有數十家境內外子公司，呈現出鮮明的集團化特徵。集團化對公司整體運營管理和人才隊伍建設都提出了新的更高的要求，如何協調統一、加強管控，實現多元化後的協同效應，提高整體運營和管理效能是今後公司發展面臨的風險因素之一。公司將根據集團化發展需求，進一步細分業務板塊，在財務、業務方面完善母公司、子公司及三級公司之間的管理體系，逐步建立起與集團化發展相適應的內部運營機制和監督機制，保證公司整體運營健康、安全。公司將持續加強企業文化建設，使集團公司內部企業價值觀一致、企業經營理念和員工觀念和諧一致，以健全的制度和先進的企業文化保障集團科學、高效運營。

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