2018 年 3 月 7 日，公司審議並通過《關於授權公司管理層啟動分拆公司所屬企業到香港聯交所上市相關籌備工作的議案》， 公司董事會同意授權公司管理層啟動分拆方達醫藥到香港聯交所上市的前期籌備工作。
方達醫藥是公司 CMC 和生物分析平臺，將受益於仿製藥一致性評價，業績有望保持快速增長。 公司 70.33%控股子公司方達醫藥（FrontageLaboratories, Inc.）為臨床前及仿製藥 CRO，主要業務為 CMC、生物分析等，其全資子公司上海方達擁有國內領先的生物樣本分析技術，有熟練的專業人員且配備了最先進的設備，可為客戶提供高質量的全方位服務。 我們預計， 2017 年，方達醫藥實現淨利潤 9000 萬左右，同比增長約 90%。未來， 隨著生物等效性試驗（BE）備案制及一致性評價的開展，擁有高質量生物分析業務的上海方達將會獲取更多訂單，帶動方達醫藥業績保持快速增長。
方達醫藥單獨上市有望完善管理層激勵機制，保持團隊穩定。預計上市後公司仍將保持控股地位。 2008 年， 方達醫藥 2008 年實施股權激勵計劃； 2014 年 7 月，公司控股方達醫藥，方達醫藥員工和管理層持有剩餘股權； 2017 年，是方達醫藥業績承諾的最後一年。我們認為，方達醫藥在香港獨立上市，有助於完善管理層激勵機制，在業績承諾期後，繼續保持核心團隊穩定，有助於公司長遠發展。
公司的拐點已經來臨，未來 3-5 年公司將跟隨創新藥物行業發展快速發展。 三大看點： 1. 2015 年 7 月開始的臨床試驗自查核查對 CRO 行業的影響結束， 2017 年是公司業績的拐點年； 2. 公司訂單升級、人均產出的增加過程正在開始。兩方面訂單升級， 1）創新藥物訂單快速發展；2）國際多中心臨床訂單有望增加； 3. 仿製藥一致性評價進入執行階段，提供增量。
盈利預測與投資建議： 我們預計 2017-2019 年，公司歸母淨利潤分別為 3.05 億元、 4.51 億元和 6.1 億元，同比分別增長 116.83%、 47.95%和 35.15%。 公司是國內創新藥臨床服務 CRO 龍頭，能提供新藥開發一站式服務，壁壘高、競爭力強。 我們給予公司 2018 年 55-60 倍 PE，對應目標區間 49.5-54 元， 維持“買入”評級。
風險提示： 政策執行不達預期；外延併購不達預期。
本文源自證券市場紅週刊
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