2019年2月份以來，A股漲的氣勢如虹，成交量不斷放大，甚至出現幾天的萬億天量成交額。同時上證和創業板從近期的最低點反彈的高度都超過了20%，主板和創業板均已進入技術牛市。消息面上，頻頻傳了好消息，包括MSCI明晟指數要逐步把A股的比例由5%擴大到20%，這將會為A股帶來大量的增量資金。最近，黃奇帆公開表示，A股將會在3000點以上運行。
一切的指徵都有牛市的感覺。
但究竟是不是牛市，除了從技術層面和消息面來看，我們更要研究基本面來是否存在牛市的邏輯。我認為主要從兩個“基本面”和一個“基本事實”的邏輯上來判斷究竟是不是牛市來了？或者當前是否具備牛市的基礎？下面我將會展開闡述，以說明這個問題。
第一個基本面是資金面。2017-2018年是中國金融去槓桿的關鍵時刻，整個市場的資金鍊都崩的很緊。“去槓桿”的初衷是為了降低負債率、降低企業的經營風險，進而避免發生金融危機和經濟危機。但這也會產生一些副作用，一些民營企業出現流動性危機，資本市場也出現了股權質押爆倉的危機。在去年年底，去槓桿取得了階段性成功、且經濟出現了下滑跡象，央行多次降準向社會釋放流動性。進入2019年以來，整個社會的資金流動性明顯寬裕了很多，雖然國家強調不會採取“大水漫淹”式的刺激政策，但是起碼整個資金面還是會呈現寬裕的狀態。對於A股來說，除了整個資金面出現明顯改善外，不斷有增量資金入場，比如說養老金、保險資金、滬港通北上資金、職業年金等等，這都向我們說明，市場不差錢，不差錢一切都好辦了。
第二個是企業經營的基本面。前些的年的去槓桿，確實讓企業經營出現一定的困難，疊加中美貿易戰的負面影響，部分行業的企業出現了較大的利潤下降。在經濟面臨下滑的背景下，國家出臺有利於企業發展的“降稅”政策，降的稅實際上就變成了企業的利潤。同時，資金面的寬裕，也會降低企業的融資成本，在“降稅”和“降資金成本”的雙重因素作用下，預計上市公司的業績拐點會在年中的時候出現，企業的利潤水平有望得到明顯的改善。企業成長與利潤上漲是股市走牛的基礎和核心因素。
一個基本事實是A股目前估值水平很低。即便是在去年業績不太好的情況下，A的估值都處於歷史的相對低位，資金面的改善有利提高股市的整體估值水平，而利潤上升帶來了真實的成長。利潤增長和估值水平的抬升，形成了典型的戴維斯雙擊。
這其實就是牛市存在的基礎。
當然，還有更多的理由來支持我們這個觀點，比如國家希望發展股市成為繼房地產之後的資金蓄水池、再比如說為科創板的出臺創造良好的市場環境。當然這些都只能作為輔助判斷的理由，說A股的牛市來了，主要還要依靠兩個“基本面”和一個“基本事實”的邏輯說得通。
既然牛市的邏輯存在。那麼在當前的市場環境下，我們該如何投資？從板塊上看，我主要看好保險、新能源汽車、人工智能、5G的機會。每一輪A股的牛市都是有主線的，而這個主線就是在那個階段，國家最需要發展什麼產業。
首先說保險公司的投資理由。根據美國等發達國家的經驗，人們的收入水平和生活水平提升後，對保險的需求會呈現不斷上升的趨勢。尤其壽險，我們可以觀察到各大保險公司的壽險的保費呈快速增長的態勢，相對於來說財險比較穩定。這個比較容易理解，壽險消費群體以個人為主，而財險很多一部分客戶是企業。中國保險業已經過了向上發展的拐點，上行的空間已經打開。個人比較看好綜合性保險公司和純壽險公司，說的這麼白了，大家應該找得到。
關於新能源汽車的投資邏輯，我在之前的其他文章裡說了不止一次。目前新能源汽車的發展戰略越來越清晰，新能源汽車最終是要取代燃油車，而並不是做燃油車的補缺市場，這個市場空間有多大，我們不用精確計算，敢於想象一下就知道。新能源汽車的核心技術與燃油車（發動機）有所不同，新能源汽車主要的核心技術是電池。從這個角度來看，國內最具競爭力的新能源汽車企業非比亞迪莫屬，比亞迪也不負眾望，電動車的銷量全球第一。我相信，隨著電動車銷量繼續領跑，比亞迪的業績拐點很快就會來到。
發展人工智能是下一代全球科技競爭的關鍵點之一。目前各國都在積極發展人工智能，人工智能發展能夠提高國家競爭力，提升工業的生產效率，提高人們生活的便利性。在A股的企業中，人工智能的龍頭企業就是科大訊飛。但也正是大家對它給予厚望，市場也給了很高的估值水平，而且發現估值還很難下來。相對於來說，科大訊飛之於人工智能的作用並不是不可取代的，它只是是A股比較好的企業。其實像百度、騰訊等人工智能發展也很好。所以，對於科大訊飛的投資還需要進一步觀察，尤其是要觀察其業績拐點究竟什麼時候到來。
關於5G，就更不用多說了。通訊每向上提升一代，都意味技術革新了一次，意味著新一輪的電信設備的投資。對於投資5G的上市公司，我認為需要認真去理解這個行業，知道目前哪些技術是5G的核心技術，哪些公司在這些技術上掌握的比較好、比較廣。只有選到這樣的公司才能實現利潤的增長，從而推動股價的上漲。
溫馨提示：以上內容僅是個人研究觀點，不構成投資建議。
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