01
經營業績
公司2017年實現營收24.99億元，同比增長41.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.38億元，同比增長102.12%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.99億元，同比增長149.72%；基本每股收益0.25元，每10股派0.51元。公司2018年一季度實現營收7.06億元，同比增長24.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3428.0萬元，同比減少45.4%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤3179.5萬元，同比減少49.24%；基本每股收益0.036元。
2015-2017年收入分別為14.71億元，17.68億元和24.98億元
2015-2017年淨利潤分別為0.38億元，1.17億元和2.38億元
2015-2017年經營活動現金流淨流量2.3億元，1.99億元和-0.57億元
說明公司近兩年來收入和利潤增長速度較快，2017年收入和淨利潤增速分別達到41.26%和33.45%。唯一美中不足的是其經營活動現金淨流量在逐年下降，甚至在2017年出現負數。
02
經營活動
公司主營業務是活塞，並且開發了缸體缸蓋，輪和汽車蓄電池
活塞佔絕對重要地位，同時毛利率最高，說明公司在活塞領域具有一定的競爭優勢。
其次為輪轂，其在2017年增長22%，說明這塊業務在公司戰略地位越來越高。2017年的缸體缸蓋增長速度最快，但是還沒有給公司貢獻利潤毛利率為負數。
2017年公司開拓了汽車蓄電池的領域，雖然貢獻了較多的收入，但是毛利率偏低，這也說明公司在維持自己拳頭產品的同時積極開發新的領域產品。
公司毛利率逐漸下降，從22.32到24.12再到20.87.主要還是除了活塞以外的產品貢獻毛利少的原因。活塞的毛利率基本維持在綜合毛利以上。
03
活塞業務分析
2017年公司共生產活塞2612.25萬，銷售2479.26萬，庫存689.22萬。2015-2017年銷售量分別為1909萬，2334萬和2479.26萬，單價分別為50.55元，52.17元和58.4元。價量齊升。
04
成本構成
公司主要的成本包括直接材料，直接人工和製造費用。其中原材料佔比在一半以上。
其次為製造費用。
有意思的是人工佔比在活塞佔比較高，而其他兩個佔比不高。我們可以推測新的產品自動化程度較高，需要投入較多的機器。這有利於公司提高生產效率。
汽車蓄電池沒有成本表，從後面可以看出公司的蓄電池業務是從關聯方購入再出手，賺取差價，這也解釋了為什麼該業務毛利率低。但是有個好處是公司進而了新能源行業，帶來了政府補貼。
05
經營活動現金
公司2015-2017年經營活動現金淨流量1.94億元，2億元和-0.57億元。
從明細可以看出主要是購買商品和支付職工的現金流出比較多。從上面原材料5.9+0.4+2=8.4.加上蓄電池3.一共11.4億元，而流出的是18.97億元，差額7.5億元，難道是支付應付款？剛好2016年應付款為5億元。但是2017年的材料成本不可能是全部付現吧？說明公司對上游的話語權變低了。
06
研發費用
公司逐年增加研發投資，並研發投入在3%以上，而且全部費用化。
07
客戶集中度
前五名客戶銷售額93,083.81萬元，佔年度銷售總額38.92%。 前五名供應商採購額84,927.18萬元，佔年度採購總額37.97%。客戶和供應商集中度較高。
客戶主要是其依賴控股股東，採購集中度高也解釋了上述對上游話語權降低。08
關聯方
公司關聯方佔款比較嚴重。
09
一季度報簡況
公司2018年一季度實現營收7.06億元，同比增長24.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3428.0萬元，同比減少45.4%
1 匯兌損失影響，同比減少0.1億元，
2對參股公司的投資收益大幅下滑的影響，同比減少0.2億元。
3、渤海江森公司是銷售公司，毛利率較低。
10
近期事件
收購TAH，大力佈局輕量化領域公司
擬以6150萬歐元對價購買TAH 75%股份，TAH主要產品為輕量化汽車鋁合金鑄件，主要客戶為大眾、寶馬、起亞、戴姆勒、麥格納等全球知名整車和零部件廠商（17年該五家客戶銷售額佔比74%），17年營收和淨利潤分別為17.5億元和4493萬元。公司作為北汽輕量化平臺，本次收購一方面能增厚公司業績，更為重要的是通過對TAH進行本土化落地，可以顯著提升公司在輕量化領域的產品競爭力，拓展更多中高端客戶。藉助身處全球最大鋁產業基地的地利，背靠北汽的客戶優勢以及TAH的產品和技術實力，輕量化將成為公司後續發展的重要看點之一。
北汽新能源上市之路逐漸明晰，公司受益明顯
18年4月27日，SST前鋒重大資產重組事項獲得中國證監會併購重組委審核通過，北汽新能源上市之路愈發明晰。若北汽新能源順利上市，公司作為北汽新能源股東，持有的2.08億股北汽新能源股份（成本5.32億元）將以11.3億元的價格出售，獲得前鋒股份3007.68萬股股份，股權價值增值明顯；同時作為公司輕量化產品的客戶，公司也將受益於北汽新能源的加速發展。
11
估值
與汽車配件龍頭行業相比，pe估值較高，結合其成長率可以知曉pe偏高是考慮了其成長性。汽車配件pe均值為31.54倍。所以給予其30倍pe。2017年每股收益0.25元，假設按照20%增長，p=30*0.25*1.2=9元。
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風險
業績不達標
現金流繼續惡化，財務費用增加
併購不理想
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