2019年的業績雷，比以往來得更猛一些。
昨晚，A股上演了一出奇葩事件，每隔十分鐘就有上市公司來個預虧10億元，搞得股民們心驚膽戰。仔細看詳情，不少上市公司都存在商譽減值的情形。財哥現在整理了一些資料，希望大家能及時規避風險。
首先，簡單為大家介紹一下商譽的形成。
舉個例子：
“有一天，小明去菜市場買一隻雞，本來這隻母雞的價值就是50元，但老闆說我這隻雞不簡單，每天都會下蛋而且是雙黃蛋，他得賣100元，這其中多出的50元就是商譽。如果這隻雞每天下雙黃蛋，業績就達到了預期，多給的50元也是值得的。而如果每天只拉屎不下蛋，那就虧大了，著多付出的50元就得進行商譽減值。”
資料顯示，截至2018年三季度末，共有超過2000家上市公司賬上存在商譽，商譽餘額合計達1.4萬億元。
資本市場之所以對商譽談之色變，根本原因是商譽減值對上市公司打擊太大，一旦暴雷，往往是上市公司難以承受之重。當被收購方無法按期完成業績承諾，上市公司不得不按期計提商譽減值準備。
2014年和2015年，併購熱潮席捲整個A股，尤其創業板動作頻繁，推動二級市場股價連創新高，一級市場PE也水漲船高，蛇吞象式的併購案例比比皆是，動輒商譽高出淨資產十倍。其中，2015年商譽規模增速最高，達到96.45%。
截至2018年3季報，A股各板塊商譽佔全市場商譽比前五行業分別是傳媒、醫藥、計算機、機械、汽車，佔比為11.6%、9.8%、7.2%、7.1%和6%。另外，商譽值超過500億元的還包括汽車、家用電器、機械設備、化工、電子、電氣設備和採掘等行業，其商譽值分別為884.72億元、652.75億元、784.10億元、872.12億元、869.64億元、542.20億元和536.85億元。
下面以傳媒、醫藥、計算機板塊例舉：
在收併購熱潮的推動下，傳媒公司商譽自2013年以來快速擴大，2014年與2015年為傳媒行業併購大年，商譽增速均在100%以上，直至收併購監管趨嚴，商譽增速在2016年開始放緩至42%，而後持續下降，2018年上半年商譽增速降至10%。收購標的輕資產的特性使傳媒公司有較多商譽計入，2018上半年傳媒所有公司商譽佔總資產比為16.68%。
截至2018年三季度，A股醫藥企業中，商譽佔總資產比例高於30%的企業數量為14家，超過20%的達35家。其中，商譽佔總資產比例靠前的藥企為星普醫科、百花村、上海萊士、凱利泰、東誠藥業、譽衡藥業、恆康醫療、通化金馬、博暉創新、冠昊生物等。
2010年計算機行業公司商譽共計25億元，截止去年三季度，計算機行業商譽達到了1046億元，年複合增長率為56%。其中，2014年、2015年、2016年三年增速分別為134.24%、90.15%、87.28%，明顯超過其餘年份。
2015年至2017年，A股上市公司累計計提商譽減值準備分別為77億元、101億元、264億元。截至2018年三季度，A股中商譽佔淨資產比重超過100%的上市公司有21家，南華生物和紫光學大屬於典型上市公司。
要提醒大家的是，如果業績實現了，商譽就是真金白銀，業績崩了，商譽就不單單是廢紙，那更是毒藥，凡是跟風進去押籌碼的散戶們，就會遭遇業績對賭失敗後的血流滿地。
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