作者：李康研報（likangyanbao）
豬週期回顧
豬週期，簡單來講是指豬肉價格和供需的週期性變化。從能繁母豬配種到商品豬出欄大約一年左右，生豬養殖對價格波動的反應具有一定的滯後性，造成生豬養殖呈現週期性規律。其中上漲週期的路徑為：豬價上漲，養殖出現利潤，母豬補欄增加，供應增加，價格開始回落。下跌週期依次類推。歷史上一般3~4年形成一次完整豬週期。國內生豬養殖業自2006年至今共經歷了三輪豬週期，分別是2006~2010年、2010~2015年，以及2015年至今。縱觀三輪豬週期，我們總結了以下幾個特點：
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能繁母豬到商品豬出欄大約10-11個月
能繁母豬存欄量同比變化影響一年以後生豬價格
能繁母豬存欄量的變化是判斷豬價的重要先行指標。從能繁母豬配種到商品豬出欄大約需要10-11個月，因此當前能繁母豬存欄量決定約一年後生豬供應量。對比能繁母豬存欄量同比變化值與一年後生豬價格，兩者呈負相關。2010年母豬存欄量持續下滑，8月同比降幅最大為4.9%，13個月後豬價達到高點19.92元/公斤。15年3月母豬存欄量降幅最大為15.68%，15個月後豬價達到高點21.2元/公斤。2011年5月至2013年8月，母豬存欄量同比回升，對應一年後的豬價震盪下跌。但2016年以後，隨著母豬繁殖效率的提升、統計口徑變化等問題，能繁母豬存欄量變化和一年後豬價走勢的相關性不明顯。
母豬價格和一年以後生豬價格負相關
二元母豬價格和一年以後生豬價格呈負相關關係。二元母豬價格真實反應了當下母豬補欄的積極性，反映了養殖戶對於一年以後豬價行情的判斷。母豬價格較高時，養殖戶補欄積極，一年後生豬供給偏多，豬價下跌。母豬價格較低時，養殖戶補欄意願較差，一年後生豬供給減少，豬價上漲。2018年1月至目前母豬價格已經持續下跌了20%。受非洲豬瘟影響目前養殖戶補欄積極性非常弱，預計短期內母豬價格仍將處於下跌週期中。
能繁母豬存欄量和養殖利潤
養殖利潤決定當期母豬補欄積極性。當養殖利潤由正轉負時，母豬開始出現淘汰；養殖利潤由負轉正時，母豬補欄增加，兩者變化幾乎同步。2010年4月至6月，養殖利潤進入虧損區間，同時母豬開始淘汰，淘汰幅度3.3%。2010年7月至2013年3月，養殖利潤持續為正，母豬存欄量上升了8.7%。當前主產區由於供給過剩，豬價持續處於低位，生豬養殖持續虧損，母豬淘汰加速。
2006年至2010年週期
2006年7月至2010年4月，持續時間46個月，本輪週期豬價變動主要受到豬藍耳、豬瘟等疫病影響。2006年7月至2008年3月，豬價持續上漲21個月，漲幅達達157%。2006年入夏以後，全國豬藍耳疫情蔓延，發病豬群死亡率達10%-30%，行業供給快速下滑，2007年能繁母豬存欄量同比下降6%。連續兩年的產能淘汰導致生豬價格快速上漲，2007年8月季節性上漲至高點15.14元/公斤。在短暫的季節性回調後，2008年3月又達到高點17.45元/公斤。
2007年能繁母豬存欄量大幅下降
2008年4月至2009年5月，豬價初次探底，降幅49%。前期的養殖高盈利使得養殖戶補欄非常積極，同時政府補貼刺激產能擴張，母豬產能快速增加，2008年和2009年能繁母豬存欄量同比分別增加了7%和3%，整體供給較多。此外，2009年初爆發瘦肉精事件，需求端受到影響。豬價快速進入下行通道，僅在2008年12月至2009年1月出現季節性反彈，整體跌幅達49%。
2009年6月收儲作用有限
生豬疫情影響豬價走勢
2009年6月至2009年12月，豬價震盪持續7個月。2009年6月，國家啟動收儲凍肉，提振了市場信心，豬價進入短暫的上升週期。但是由於整體供應偏多，上漲並沒有維持多久。2010年1月至2010年4月，豬價又暴跌55%。2009年母豬存欄處於高位，供給仍然過剩。豬價在季節性上漲後又再次下跌。大量中小型養殖戶退出養殖業，規模廠縮減生產規模。經歷了2009年、2010年的虧損，產能去化較為徹底，奠定了下一輪上漲基礎。
2010年至2015年豬週期
2010年5月份到2015年3月份，持續時間59個月。本輪週期的主要影響因素是供給減少疊加需求回升。2010年5月至2011年9月，豬價續上漲持續17個月，漲幅105%。2010年生豬價格持續低於成本線，行業加速去產能，2010年8月，能繁母豬存欄量下跌至近年低點4580萬頭，較年初下跌7%。此外2010年夏季，豬瘟、豬藍耳病多發，2010年冬季至2011年春季發生仔豬流行性腹瀉，死亡率高。另外，2010年4月起，國家啟動凍豬肉收儲，推動5月份豬價拐點。2010年底前4萬億投資計劃完成，拉動豬肉消費需求。因此豬價迎來強勢反彈，2011年9月達到高點19.92元/公斤，上漲了105%。
2009年至2015年能繁母豬存欄量
2011年10月至2012年6月，豬價進入下行通道，下跌30%。2011年以後疫苗研發進入加速期，重大疫情發生較少。此外，2011年前後養殖持續高盈利，2011年6月自繁自養養殖利潤達到近年高點691元/頭。各路資本快速進入，產能迅速恢復，2010年10月至2011年9月能繁母豬存欄量上漲了3%。產能過剩導致豬價迅速進入下行通道，2011年10月至2012年6月低點下跌了30%。
2011年前後養殖持續高盈利
疫情影響豬價走勢
2012年7月至2013年1月，豬價反彈，上漲25%。2012年5月，豬糧比價連續兩月低於6，國家再次啟動收儲，7月以後豬價企穩回升，11月份以後又迎來季節性反彈。2013年1月達到峰值17.54元/公斤。2012年10月能繁母豬存欄量達到歷史高點5078萬頭。2013年2月至2015年3月，生豬價格震盪下行30%，期間季節性漲跌互現。2012年至2013年初，養殖盈利情況較佳，母豬存欄量持續高位，導致豬肉供給豐富。加上2013年開始大力反腐，嚴重削弱需求，豬價長期低迷。其中，2013年9月和2014年8月分別達到季節性高點。該段時間豬價整體震盪下行了30%。本輪豬週期上漲17個月，下跌10個月，震盪下跌32個月，週期時間開始拉長。其中，虧損12個月，盈利47個月。
2015至今豬週期
2015年4月至今，受到環保政策趨嚴以及非洲豬瘟的持續影響，本輪豬週期被繼續拉長。2016年以後，隨著母豬繁殖效率的提升、統計口徑變化等問題，能繁母豬存欄量變化和一年後豬價走勢的相關性不明顯。2015年1月1日新《環境保護法》的實施對中國的生豬養殖業產生著重大的影響。2016年環保調減生豬產能約3600萬頭，2017年環保使得生豬存欄減少約2000萬頭，劃定禁養區4.9萬個。2018年中央環保督查"回頭看"，各地環保禁養繼續加嚴。
2015年至今能繁母豬存欄量
2015年4月至2016年6月，豬價快速反彈，上漲了67%。2014年1月至2015年6月，豬糧比價持續低於盈虧平衡線，養殖利潤虧損11個月，母豬產能快速去化。加上環保淘汰了一定產能，生豬價格從2015年4月起開始上漲，下半年走出虧損期，至8月高點上漲了47%，隨後開始季節性下調。由於15年冬季疫病多發，死亡率高，豬源短缺，導致2015年11月開始價格又不斷上漲，2016年6月達到歷史高位21.20元/千克，漲幅達31%。本輪上行期持續15個月，反彈幅度67%。
2015年5月至2016年12月養盈利情況佳
2014年1月至2015年6月豬糧比價持續低於6
2016年7月至2018年4月，豬價進入下行通道，並伴隨季節性調整。2015至2016年養殖高盈利使得養殖戶補欄積極，2015年4月至6月二元母豬價格上漲了55%。母豬供給過剩使得豬價進入下行通道。2016年7月至2016年10月，夏季洪災嚴重，生豬拋售，豬價迅速下跌。2016年10月至2017年1月，節日消費需求旺盛帶動價格回升。2017年2月至2017年6月，消費淡季疊加壓欄拋售，屠宰企業屠宰量大幅增加，豬肉供給較多，豬價快速下跌23%。2017年7月至2018年1月，季節性小幅反彈。2018年2月至2018年4月，春節後消費低迷加上養殖場的集中拋售，豬價急速下跌，3個月跌了30%。同時，2018年二季度，豬糧比價持續跌破6，最低降至5.13。養殖利潤持續虧損5個月，產能主動去化。2016年7月至2018年4月，豬價整體下行49%。
2017年3月開始屠宰量大幅增加
2015年4月至6月二元母豬價格上漲55%
2018年年8月以來非洲豬瘟蔓延，撲殺和禁止調運使得產能快速去化，區域間價差擴。大。截止2019年1月3日，四川省豬價最高達到19.95元/公斤，而東北出欄均價低於9.50元/公斤。本輪豬週期上漲15個月，截止目前下跌30個月。2017年因環保拆遷被動減少產能，2018年上半年生豬價格暴跌虧損主動去產能，下半年非洲豬瘟被動淘汰產能，預計2019年豬價將迎來大行情。下篇我們重點講講豬瘟影響，以及新的養殖格局。
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