中国2018年12月CPI同比上涨1.9%，预期2.1%，前值2.2%。中国2018年12月PPI同比上涨0.9%，预期1.6%，前值2.7%。
<strong>一、CPI总体不及预期，能源为主要拖累项
从环比看，CPI由上月下降0.3%转为持平。其中，食品价格由上月下降转为上涨1.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点，受天气转冷影响，除鸡蛋价格环比下行之外，其余食品价格均表现为上涨；非食品价格下降0.2%，降幅略有扩大，影响CPI下降约0.18个百分点。在非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，合计影响CPI下降约0.22个百分点。
12月CPI同比上涨1.9%，较上月下滑0.3个百分点。其中，猪肉和鸡蛋价格同比下降1.5%和1.4%，其余食品同比均表现为上涨。非食品中，汽油和柴油价格同比由上月分别上涨12.8%和14.2%转为下降0.5%和0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%，涨幅与上月相同，而食品对通胀的贡献总体与上月持平，油价下跌使得交通和通信项同比从1.6%到-0.7%，故原油价格大幅回落为CPI的主要拖累因素。
<strong>二、PPI环比降幅扩大，创2015年2月以来最大跌幅
12月PPI大幅回落。12月PPI环比下跌1.0%，同比大幅回落至0.9%。环比价格表现上，生产资料下跌，生活资料持平；分行业来看，油气开采、燃料加工、黑金冶炼加工、化学原料制品价格降幅扩大，非金属矿物制品和非金属矿采选价格涨幅回落，燃气生产供应涨幅扩大。油气、黑金冶炼等行业跌价，PPI环比-1.0%，创2015年2月以来最大跌幅。
<strong>三、展望：通胀总体无压力，警惕工业品通缩风险
2019年CPI通胀最大不确定性在于非洲猪瘟的影响，非洲猪瘟疫情尚未完全得到控制，猪肉禁运政策一方面使得产区和销区价格进一步扩大，另一方面也加快产区生猪屠杀进度，以避免瘟疫扩大造成进一步的潜在损失，猪肉供给加快，对猪肉价格形成压制，但同时替代性的肉类，如鸡肉，牛羊肉都已经创历史新高目前猪肉比上牛羊肉的比价处于历史地位，预计猪肉CPI可能在明年上半年同比转正。但猪肉价格上涨的原因主要由供给因素影响，货币政策并不能很好的解决供给推动型通胀，故猪肉价格上涨并不会对货币政策形成掣肘。
往后看，目前国内供需格局偏弱，商品价格反弹力度有限。供给侧改革对于商品价格的效果已经淡化，且不再“一刀切”之后供给侧改革的力度也会放缓，在全球需求走弱的背景下，油价趋势回落，19年PPI将重回通缩区间，并对拖累CPI非食品形成拖累。
通缩情况下，居民收入、以及企业和政府部门的现金流均有进一步下行的压力。通缩预期上升意味着当期需求的机会成本下降，这本身也将抑制消费需求的增长。
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