只用了3天，南京豐盛集團（下稱“南京豐盛”）的債務危機就得到化解。
2018年12月25日，南京豐盛發佈公告稱未能及時清償12.8億元的到期債務，市場譁然。不過到了12月28日，南京豐盛的這筆欠款就完成本息的兌付。
“城投信仰繼續得到強化。大家認為城投債更為安全一些。”業內人士表示。
接受採訪的公募債券基金經理也表示，基於對城投債安全性和穩定淨值波動的考量，城投債也成為新發基金底倉的一個標配。
城投信仰強化
南京豐盛發佈的《未能清償到期債務》的公告顯示，“由於流動性緊張，負有清償義務的已到期債務金額累計12.8億元未及時清償，其中247萬元已支付，剩餘未償還債務合計12.78億。”
12月28日，南京豐盛發佈《償付到期債務》公告，公告表示“公司採取措施積極應對，迅速收回應收款項，調配資金，妥善與有關各方開展溝通協調，截至本公告日，公司已完成全部12.8億元的債務本息兌付。”
南京豐盛官網顯示，公司致力於發展綠色建築及健康產業，業務涵蓋城市區域開發運營、基礎設施建設、旅遊度假、高端裝備製造、新興能源、健康醫療等領域。
公開資料進一步顯示，南京豐盛是南京一家民營建築公司，核心業務為路橋市政、新型城鎮化建設、建築節能項目等。於2017年合併了南京建工集團有限公司，房屋建設和市政項目等業務進一步增加。
國盛證券在研報中表示，業務屬性導致公司應收款項常年較多，2015~2017年末及2018年6月末應收款項合計佔總資產比例均在50%以上。
根據對南京豐盛2017年財務數據的不完全統計，南京豐盛應收款項中直接來自政府部門的金額為41億元。根據公開披露信息可知，本次債務的及時償付主要得益於迅速收回應收款項。“來自於政府部門的應收款項可協調性高，在公司確實遇到困難時，及時收回的可能性較大。”
在國盛證券分析師劉鬱看來，南京豐盛債務危機的順利化解，對於同樣擁有大額應收款項來自政府部門的城投平臺具有一定借鑑意義。
“大家對城投債資質較為放心，其他債券的違約就難以避免。城投債更為安全一些。”北京某公募基金固收部負責人表示。
“尤其是承擔了大量基礎設施建設、保障房建設、土地開發整理等公益性較強業務的平臺，應收款項來自政府部門普遍較多，這部分資產代表了一定的政府信用，變現更具彈性。”劉鬱認為，若未來城投平臺無力償還到期債務，政府迅速協調償還應收款項的可能性較大。
記者也注意到，在最近一例城投非標違約的案例中，相關方也出具了承諾函。2018年12月8日，“方正東亞·方興309號韓城城投集合資金信託計劃”被曝到期未能完成兌付，據悉該筆信託違約是因為韓城城投作為債務擔保人的某民企違約，代表該民企償債導致了韓城城投自身資金鍊的斷裂。信託違約發生後，韓城國資委和韓城城投召開會議制定了具體的還款計劃並出具了承諾函。
基金底倉標配
不完全統計顯示，在剛剛過去的2018年，發生了14起城投非標違約，涉事平臺所屬行政級別多為政府財政實力相對較弱的縣和縣級市。
第一財經注意到，大部分的平臺事件都是由非標滾續所引發，不過，在不少非標違約的背景下，城投債市場溫度不降反升，城投債市場與交易行業之前出現了背離。2018年四季度以來，商業銀行在城投債的配置上變得大膽起來。
統計顯示，2018年10月以來，商業銀行增持企業債規模明顯多於非銀並且其間新增企業債中有逾80%的倉位集中在了城投債，其中AA等級品種佔比接近70%。
招商證券表示，商業銀行存在向“交易戶”轉變的跡象，除了獲取財政存款，不少商業銀行理財增配城投債，並非持有到期而是通過二級交易賺取資本利得。
“商業銀行的做法是買完之後收益率下來賺錢就賣出，出於穩定淨值的考慮，基金公司更願意拿城投作為底倉的標配，和之前唯恐避之不及發生180度轉向。”上述北京公募固收負責人表示。
2018年來利率債行情逐漸走強，各類債券基金紛紛發行，不少新成立產品便選擇了優質中等久期城投債作為底倉產品。
也有分析人士表示，2019年是城投債的兌付高峰，並且2018年7月後，政策保證存量項目的合理融資和加大對基建的補短板力度，城投債的價值逐步體現。
2018年7月，政治局會議釋放財政、信用寬鬆信號，前期壓抑城投平臺融資的監管壓力得到緩解，城投利差快速下行。並且7月中下旬以來下行幅度有所加大，中短端收益率較長端回落更為明顯。
“對基金投資而言，主要考驗各家城投平臺的流動性問題，如果資質弱的話倒不是擔心違約。而是擔心遭遇到大量贖回的時候，能不能處理得掉。”上述北京地區公募基金固收部負責人坦言。
“等級低的偏大一些機構就不給入庫，所以中低等級的城投流動性就差一些。規模比較大、負債率比較高的城投，流動性就更差了。”該北京公募基金固收負責人進一步表示。
深圳一位公募債券基金經理則表示，違約跟政策的相關性較小，而是跟經濟自身走勢密切相關。
“明年的違約數據很可能繼續的躍升。基本面也確實支持違約事件繼續高發，所以對明年的高收益債，或者低評級債，還是應該持有一個很謹慎的態度。”他告訴記者，經濟下行的壓力應該是延續的，料政策對經濟金融體系會更為友好。
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