投資建議：維持 2018-20 年 EPS 0.60、0.67、0.74 元，參考可比公司給予公司 2018 年 18 倍 PE，維持目標價 10.8 元，增持。
業績基本符合市場預期。公司發佈 2018 業績預告，預計 2018 全年淨利潤 4.5-4.7 億元，同比 30%-35%，公司年初變更會計政策，調整後 2017Q4 歸母淨利潤為 1.1 億元，由此計算，預計 2018Q4 歸母淨利 1.2-1.4 億元，同比 7%-26%，業績基本符合市場預期。
食用油板塊穩健增長，保健品板塊成本紅利明顯。食用油板塊，公司加強渠道建設、開拓餐飲渠道，目前經銷商數量超 800 家，預計全年終端數有望達 18 萬家，疊加公司加強京東等新通路渠道建設，預計全年收入增速 10%左右。成本端玉米胚芽價格仍處低位，受益於此預計食用油板塊全年毛利率有望保持 45%高水平，板塊業績雙位數增長問題不大。保健品板塊，北美地區傳統渠道動銷恢復正常，此外公司加強電商渠道開發，預計 Amazon 渠道收入增速有望達 50%。國內公司深化與阿里系平臺的戰略合作，預計 2018 年 Kerr 國內營收有望增長 50%達 3 億元左右。成本端乳清蛋白粉價格保持低位運行，公司已經鎖定低價格至 2019Q2，預計保健品板塊業績有望加速增長。
大股東發行可交債意在降低質押率、無需過分憂慮減持壓力。12 月5 日公司公告顯示大股東西王集團擬發行可交債，我們認為大股東此舉主要意圖為債券型融資，意在降低質押率過高導致的潛在風險。當前公司股價處近兩年低位，遠低於定增價格，預計未來大股東減持幾率不大，無需過分憂慮減持壓力。
核心風險：宏觀經濟下行的風險，食品安全問題發生的風險。
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