【原創】PMI “觸臨”不代表經濟已入下行通道
●（非特別標註，文章皆為譚浩俊原創）國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會近日發佈的11月份中國製造業和非製造業採購經理指數（PMI）顯示，11月份，製造業PMI為50.0%，環比小幅回落0.2個百分點，處於臨界點。非製造業商務活動指數為53.4%，比上月回落0.5個百分點，表明非製造業增長有所放緩，但仍在擴張區間。
正常情況下，PMI高於50%，說明製造業處於擴張區間。反之，則進入收縮區間。而11月份的製造業指數，正好處於臨界點。在目前的經濟環境下，觸及臨界點，可以認為是正常偏冷狀態。也就是說，如果能夠高於臨界點，製造業運行狀況應當更好些。
那麼，PMI“觸臨”，是否意味著經濟已經進入下行通道呢？筆者認為，還不應當下這樣的結論。至少，僅從11月份的PMI中，還很難看出經濟已經進入到下行通道，而只能說面臨一定的下行壓力。
要知道，從11月份的PMI來看，儘管綜合指數出現了小幅回落，但從分項指標和內在結構來看，並不完全如綜合指數所反映的那麼悲觀。生產指數為51.9%，仍位於景氣區間，且回落幅度非常有限，僅比上月微落0.1個百分點。新訂單指數為50.4%，比上月低了0.4個百分點，表明企業產品訂貨量增速有所放緩，但也高於臨界點。特別是當月建築業商業活動指數，在天氣轉冷，一些地方已經難以施工的情況下，仍達到59.3%，說明建築業景氣度仍然是比較高的。
造成製造業PMI指數出現回落的原因，除了內外經濟環境變化給製造業發展帶來一定壓力，可能影響到製造業景氣度之外，最主要的原因還在於以石油為中心的大宗商品價格發生了比較大的變化，出現了幅度比較大的下降，帶動價格指數的明顯回落。這也意味著，這方面的變動是共性化的，而不是個性化的。隨著大宗商品價格的穩定，製造業價格指數也會趨於穩定，從而推動製造業整體運行的平穩。
那麼，應當如何客觀分析製造業PMI的變化呢？這種變化到底預示著什麼呢？我們認為，在目前的經濟環境下，製造業“觸臨”，從總體上看，說明經濟面臨一定的下行壓力。尤其是新訂單指數下滑了0.4個百分點，表明市場需求也遇到了一些矛盾和困難。在出口難以突破的情況下，擴大國內市場需求，就成了最根本的手段和辦法。如何拓寬國內市場需求渠道，打通生產和消費的各個通道，將對年底及明年的經濟發展至關重要。
首先，完成今年年初確定的經濟增長目標沒有懸念。受外部經濟因素的影響，第四季度的經濟增長形勢可能更嚴峻一些，但是，完成全年經濟增長目標不會有懸念。關鍵就看第四季度能夠給明年經濟增長目標的制定和實施創造一個怎樣的條件。如果第四季度的經濟增長不出現明顯回落，明年的經濟增長目標確定就比較容易。反之，則難度會大一點。而從PMI反映的情況來看，會有一些壓力，不過，壓力不會很大。
其二，明年一季度或是轉折點。轉折點的關鍵在兩個方面：一是外部環境如何變化，二是“寬信用”政策下的實體經濟取得怎樣的突破。外部環境的變化，主動權不在我們手中，需要看相關國家的態度。如果有所轉變，對經濟增長是有利的。反之，則會繼續影響。從實體經濟發展來看，信用政策的放寬，特別是對民營經濟政策的逐步到位，對經濟增長的影響是非常大的，就看落實的效率與質量了。如果能夠不折不扣地落實到位，明年一季度就可以見效。如果明年一季度不能見效，就要對政策的落實情況進行全面評估和檢查了。特別是信貸政策，不能再有任何閃失。
再者，基建補短板有望繼續發力。基建方面需要補的短板還是比較多的，對經濟增長提供支撐作用的空間也是比較大的。基建補短板，可以力度大一點，也可以溫和一點，就看經濟增長的需要。但有一點可以肯定，純負債式的補短板，要緩一緩，要好好篩選一下，避免帶來政府負債的上升。降低槓桿率、減少負債、維護金融安全，也是當前和今後一段時間的重點工作，沒有出現任何問題和風險。
最後，國企改革紅利釋放。任何環境下，都不能忽視國企改革紅利的釋放。國企改革，既是對外開放步伐加快的需要，要通過改革，讓更多的國企走出去、引進來，讓國企與其他所有制企業內引外聯、相互融合，更好地增強企業活力，釋放改革紅利。尤其是混合所有制改革，必須步子更大、門檻更低、範圍更廣、內容更豐富。
總之，明年的經濟是希望與困難並存了、動力和壓力同在。11月份PMI的回落，不代表經濟已經步入下行通道，但面臨一定下行壓力。穩定，仍然是第一位的任務。
tanhaojun1962
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