11月19日，京東（NASDAQ:JD）發佈2018年第三季度財報。其中第三季度淨營收1048億元，低於外界預期，股價當日收盤下跌8.42％。
今日（11月20日），在2018京東數字科技全球探索者大會，京東金融宣佈品牌升級，啟用京東數科母品牌以及新LOGO。
京東曾經倚仗的京東金融業務，算是正式轉型至數字科技領域。它曾經的金融夢，是不是破碎了？
京東的金融夢
作為京東集團重點佈局的三大板塊之一，京東金融於2013年10月開始獨立運營。
2016年1月16日，京東金融已和由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人完成具有約束力的增資協議簽署，融資66.5億元幣。此輪融資對京東金融的交易後估值為466.5億元。
2017年6月，京東金融完成重組交割，從京東集團拆分出來。
截至目前，京東金融分為兩個服務部——個人部與企業部，涉及包括企業金融、消費金融、財富管理、支付、眾籌眾創、保險、證券、農村金融、金融科技、海外事業、城市計算這11大業務板塊。
而消費金融、供應鏈金融（企業金融）、支付業務和財富管理業務，此前一直作為京東金融的四大核心內容。
其中，以“白條”為主的消費金融業務和以“京保貝”“京小貸”為主的供應鏈金融業務，二者構成了京東金融總收入的66％，可以說京東金融的支柱性收入。
To C:京東1.0時代
金東金融的消費金融信貸產品體系分為三大類，京東白條、消費分期貸款（場景貸款，如租房、教育等），金條（小白條優質用戶，白名單制）。 其中白條業務為消費金融最大資產業務，模式較為成熟，風險控制較好
2015年以來，京東白條業務發展迅速，應收賬款月末餘額不斷增長。
截至2018年6月末，京東白條應收賬款餘額已增長至320.94億元。截至2018 年6月，京東白條不良率為0.64％，逾期率為1.5％。
從事信貸業務，需要大量的資金。京東金融為了充裕現金流，玩起了ABS。
2015年10月，京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃（即京東白條ABS）在深交所正式掛牌，這是市場上第一單基於互聯網消費金融的資產證券化產品。
截至2018年8月末，京東金融已公開發行23期京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃，發行規模338億元，餘額217.53 億元；發行2期京東白條信託資產支持票據，發行規模25億元，餘額25億元。
另外，京東金融的資金來源還包括銀行貸款。
截至2018年6月末，京東獲得銀行授信總額474.57億元，美元授信總額為9000 萬美元，其中已使用授信人民幣219.9億元。
京東金融拆借了部分資金，在2017年為京東支付了超過1億元的資金利息。另一方面，從下面這張表中還可以看出，京東金融增長迅速，並在京東生態中的地位呈現上升態勢。
To B:京東2.0時代
2013年10月，京東金融從京東集團孵化出來並開始獨立運營後，單獨成立了供應鏈金融事業部，用自有資金開展供應鏈金融，主要有京保貝與京小貸兩個產品。
供應鏈金融作為京東金融的鼻祖級業務，不僅為京東供應鏈成功輸血，打通了借貸兩端的“任督二脈”，更是緊密地維繫京東電商生態，還成為了京東金融的第一株“搖錢樹”。
京東金融B輪融資資料顯示，其供應金融2017年全年的交易量為1365億，餘額達226億，逾期率1.78％，供貨的利息收入15億元。京保貝累計投放資金1713億，滲透率僅0.01％。
選擇用自有資金開展供應鏈金融的京東，也要面對資金來源、資金流動性問題。
2016年8月，京東金融用供應鏈金融業務“京保貝”債權在上交所發行了規模為20億元的ABS。這是國內資本市場第一單互聯網保理業務ABS。
目前，京東金融已通過供應鏈保理金融業務在上交所成功發行14期ABS，總規模達200億。從資金渠道來看，保理ABS已成為京東金融的主要債務融資工具。
2018年1月，劉強東通過內部郵件高調宣佈了京東金融實現了單季盈利。京東金融也通過媒體釋放出消息，其消費金融業務已經實現了2017年整體盈利。
但是，這並不能改變在2013年到2017年漫長的5年時間裡，京東金融連年虧損的事實。
消金界拿到的一份數據顯示，2014-2017年，京東金融分別虧損3.24萬元、143.27萬元、5.68億元和20.87億元，虧損總額約26億元。
在2016年及2017年，京東金融虧損擴大，總資產收益率與淨資產收益率呈現快速下降趨勢。京東金融對外稱，主要由於管理費用增加導致。
在2015-2017年，京東金融的營業收入顯著增長，2016年達6.13億元，相較於2015年末增長率為339.58％，2017年達16.52億元，較2016年末增長率為169.13％，其中運營支持服務費收入佔比超過 90％。
與此同時，由於其處於擴張期，人工成本和市場推廣活動增加，導致其營業成本快速增加。
在2015-2017年，京東金融負債總額先降後升，2016年負債總額比2015年下降14.27％，2017年大幅增長438.98％，主要是以京東白條為代表的信貸產品，規模急速擴張，公司的經營性負債（主要是其他應付款）和短期借款大幅度提升所致。
截至2018年6月底，京東金融資產總額達243.07億元，負債仍以經營性負債為主，主要為流動負債中的其他應付款，佔比高達91.97％。
風向變了
2018年9月18日，京東金融的官方微博、頭條號、抖音號均於9月17日晚間正式更改名稱為“京東數科”。
此前京東金融一直強調自己是一家金融科技公司，但更名後京東數科聽起來完全是科技公司。
消金界通過國家商標局查詢到，京東已分別於2018年8月20日、9月30日申請註冊了十幾枚“京東數科”商標，涵蓋第35類、第38類、第42類等類別。
根據此前京東金融對媒體所公開的信息來看，自2017年底以來，京東金融就開始有意識地去“金融化”。
在金融監管趨嚴的背景下，非金融機構提供科技服務，顯然比直接從事金融業務更加安全合規。京東金融進行更名，刻意突出金融科技屬性，求生欲可謂非常明顯。
此外，此次更名還有一個不得不說的原因：儘管同為互聯網巨頭，但是在BATJ四大金融科技陣營裡，京東是四家中惟一沒有銀行牌照的。缺少這一至關重要的牌照，京東的金融路較之其他巨頭更為艱難。
要想拿到銀行牌照，需要申請主體企業最近3個會計年度連續盈利；而消費金融牌照，需要最近2個會計年度連續盈利。
而京東，剛剛單季度盈利，距離申請消費金融牌照還有近兩年的時間。
當然，京東主要還是慢了一拍。金融業務當時從京東拆除出來時，被外界普遍認為其中一個重要原因是為了拿金融牌照，但隨著金融監管加強與轉向後，如京東這樣的互聯網平臺，想要再組建一個以多牌照為核心的金控集團，變得難上加難。
金融監管加強已體現在對互聯網產品創新的收緊上。
2018年11月2日，京東金融剛剛獲批保險牌照，11月13日就和眾惠聯合推出的“京東互保”產品，上線一天就火速下架。
科技的歸科技
截至目前，京東金融註冊資本32.07億元人民幣。其中，宿遷東泰錦榮投資管理中心（有限合夥）持股15.12％，劉強東持股16.67％，陳生強持股7.95％，A輪及A+輪投資人股權合計佔比53.05％。
其中，劉強東通過另外兩家企業，持有宿遷東泰錦榮投資管理中心（有限合夥）約70％股份，是京東金融的實際控制人。
在2018年3月，京東金融以高達130億元的B輪融資額“引爆投資圈”；四個月後，京東金融宣佈：已與中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等簽署了涉資130億元的《增資協議》，9月底之前完成打款，投後估值1330億元。
有媒體報道稱，這一估值較此前大幅縮水，不過，還是有人賺得盆滿缽滿。消金界拿到的一份債權融資計劃書顯示，如今資金緊缺的中植系，在2015年左右以投後估值580億元受讓了京東金融3.35％的股權。以目前的估值看，整體浮盈已超過2倍。
另據天眼查顯示，今年4月3日，京東金融註冊資本進行了一次變更，由32.08億元變更為25.74億元，註冊資本減少24％。
在普遍增大注資的背景下，這一併不尋常的舉動，似乎是京東金融變更京東數科，以希望通過提供數據和技術服務來降低運營成本的表現。
根據企查查的信息，京東金融目前的所屬行業還未發生變更。而“京東數科”的商標審核還需要9個月左右的時間。
從京東財報可以看出，2018年第二季度營銷費用從2017年第二季度的41億元至53億元；技術和內容費用從2017年第二季度的15億元增加至28億元，但是佔總費用僅為2.34％。而且，京東金融過高的流動性負債以及過大的融資需求，與一個真正的“技術公司”相比，還有很長一段距離。在收入方面，京東金融在2017年營收的103億元中，給金融機構提供科技服務的收入“上億”，比重不到1％。
當然，最大的風險還來自於京東。
在對外融資的資料中，京東方面明確表示，其近年來倉儲庫存等多個項目陸續投建，公司債務規模保持逐年增長態勢。它的融資渠道主要為票據融資及京東白條應收賬款資產證券化。
而擺在京東面前的業績壓力，卻是不容忽視的，其股價近期持續走低。除了劉強東深陷涉嫌性侵的新聞外，京東本身的問題在於負債率過高，而增長速度卻有放緩趨勢。
從京東三季度數據可以看到，其主營商城業績低於外界預期，股價當日收盤下跌8.42％。而從GMV增速來看，其商城業務暫時告別高速增長階段，進入平穩發展期。截止2018年9月30日，京東過去12個月的活躍用戶數為3.052億，低於上個季度的3.14億，環比下降800萬人。
如今，京東金融正式升級為京東數字科技（JDDigits）。
據京東金融CEO陳生強介紹，JDDigits將成為京東金融的母公司，旗下業務除了京東金融以外，還包括京東城市、京東農牧、京東鉬媒、京東少東家等品牌。
在這次升級後，京東金融又有怎樣的歸宿呢？我們試目以待。
本文源自消金界
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