11月13日，中國旺旺(港股00151)公佈了最新的業績報告。報告顯示，無論是從營收還是淨利潤來看，中國旺旺的境遇都有所好轉，不過，這樣的好轉卻沒有得到一些專業機構的認同。
近年來，旺旺一直在謀求變化與轉型，作為一家年過而立之年的企業，未來究竟走向何方，成為業內關注的焦點。
中國旺旺營收微增
具體來看，在2018年4月1日至2018年9月30日的報告期內，中國旺旺的營收為92.48億元，比2017年同期的89.59億元微增了3.2%。毛利為41.17億元，比上年同期增長6.0%；而毛利率比上年同期增長了1.1%，為44.5%。
此外，公司權益持有人應占利潤13.64億元，比上年同期增長了7.1%；公司權益中持有人應占利潤率上升0.6%，至14.8%；基本及攤薄每股盈利10.96分，每股0.53美仙。
在半年報中，中國旺旺指出，集團總收益增長3.2%主要系由於中國大陸以及部分海外地區銷售疲弱等影響。而毛利率的上升是受益於產品組合優化。
分類來看，2018財年上半年，中國旺旺在中國大陸地區所有渠道及三大類產品收益均有增長。三大產品類佔集團總收益的佔比分別為：米果類及休閒食品類合計佔49%、乳品及飲料類佔50.7%。
從乳品及飲料類來看，2018財年上半年，中國旺旺的收益比去年同期增長2.8%，達到46.903億元。值得注意的是，在這一板塊業績佔比90%以上的旺仔牛奶的收益同比增長了3.3%。
旺仔牛奶作為公司業績增長的重要部分，一直以來，旺仔牛奶中的復原乳都遭到專家質疑。
乳業專家宋亮在接受《證券日報》記者採訪時指出，過去，從牛奶產品來看，並沒有專門的兒童牛奶，所以在過去來說，旺仔牛奶是一個好產品，然而，隨著人們對於牛奶營養和品質概念追求更加深入的時候，這樣的一款產品，是並不能滿足消費者需求的，而目前，市場上有很多豐富的兒童牛奶產品供顧客去選擇。
也有業內人士認為，由於一線城市消費者的需求逐漸變高，旺仔牛奶的增速，很大部分是由二、三、四線的消費者所貢獻。
而這一點，從旺旺的半年報中也可以看出些端倪。中國旺旺表示，在傳統渠道透過強化終端陳列及資源投入，業績穩步推進，特別在二、三線城市表現尤為突出。
不過，與乳品及飲料類業務增長相比，旺旺在米果類的收益卻比去年同期減少了0.7%，實現收益為18.593億元，對此，中國旺旺認為主要系大陸境外地區因出貨時間影響使銷售暫時放緩，另外基於獲利考量，策略性限制低毛利的副品牌米果出貨量。
相較於米果類、乳品及飲料類的增長緩慢而言，中國旺旺在休閒食品類較去年增長了7.2%，實現收益為26.75億元。
公司依然走在轉型路上
值得一提的是，在經歷了自2014年起連續3年銷售下跌後，2018財年，旺旺實現止跌回升。這反映了整體市場需求的增長，及公司本身產品及渠道改革等方面的努力的因素外，在輝立證券分析師顧慧宇看來，今年旺旺預計趨勢將持續，主要考慮到提價，推出新產品的力度，以及非傳統渠道繼續擴張，收入增長有望較去年進一步加快。
“旺旺收入及毛利率的擴張將有助今年最終利潤恢復增長，結束自2014年起連續4年利潤下跌的情況。給予旺旺買入評級，預測市盈率21.6倍，目標價6.58元。”顧慧宇在研究報告中如此表示。
不過，對於中國旺旺當前的業績，在摩根士丹利看來，旺旺中期業績表現平平。
摩根史丹利表示，中國旺旺公佈截至今年9月底止中期營業額表現平平，對比市場原預期94.18億元。旺旺中期純利13.64億元，增速比市場同業對其全財年增長11%為低。
而旺旺旗下旺仔牛奶於2018上半財年銷售按年上升3.3%，增速較2017財年下半財年低；旺旺米餅銷售回落0.7%，因調整出口及副品牌毛利低，而其在內地銷售仍有單位數字增長。公司推出新產品，期內休閒食品銷售上升7%。摩根史丹利維持對旺旺“與大市同步”投資評級，按現金流折現率作估值。
雖然中國旺旺業績有所好轉，但公司仍處在轉型陣痛期。
首農電商CEO李志起在接受《證券日報》記者採訪時曾表示，中國旺旺和快消品行業的眾多企業一樣，正在經歷轉型陣痛，跟不上消費人群的變化風潮，未來企業還是應該聚集在新產品的更新上，儘快找到並聚焦在下一代主力產品。
事實上，旺旺也一直在為多元化發展和轉型做努力。今年，旺旺就推出了多款新品。例如莎娃雞尾酒、邦德咖啡、“旺旺大口爽”爽喉茶等。不過，這些產品在市場上卻反響平平。
與許多老牌快消企業相似，旺旺也開始了跨界，將眼光投放到了美妝、服飾等領域。今年11月份，中國旺旺聯名上海本土時裝品牌以及國內護膚彩妝品牌陸續推出流量服裝與彩妝產品。產品一經推出便在市場上引起反響。不過，對於旺旺來說，能否實現華麗轉型，尚需市場的檢驗。
本文源自證券日報
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