據《長江商報》報道，X霖科技股份有限公司（以下簡稱“X霖科技”）試圖通過IPO（首次公開募捐）募資進行產能擴張。根據10月9日更新的招股書，X霖科技擬募資6.7億元，用於龍頭、淋浴系統搬遷擴產及花灑及其配件擴產和技改。不過，該公司的此次募資被指有圈錢之嫌。
因為該公司似乎並不缺錢，公司無借款，截至今年6月底，貨幣資金有4.82億元。
不僅如此，在公司IPO之前，X霖科技進行了突擊分紅。2017年3月15日、3月24日，短短10天時間，公司突擊以2011年至2015年未分配利潤為基礎，扣除法定盈餘公積後，進行了鉅額分紅，合計分紅5.09億元。今年2月，公司再次分紅0.32億元。由此可見，如果不進行突擊分紅，X霖科技有足夠的資金來實施募投項目建設。
據瞭解，X霖科技法人夫婦二人直接間接合計持有公司96.47%股權。那麼，上述分紅實控人將5.22億元收入囊中。除了備受詬病的募資圈錢嫌疑外，公司還存在頻頻因經營違規被罰、盈利能力不穩定等問題。2017年，公司淨利潤同比下降16.04%。針對上述問題，《長江商報》記者曾向X霖科技發去了採訪函，未獲回覆。
左手分紅，右手募資
根據招股書，此次IPO，X霖科技擬募資6.7億元，分別投向龍頭、淋浴系統搬遷擴產及花灑及其配件擴產和技改兩個項目，兩個項目投資總額為6.86億元，擬使用募集資金6.7億元。按照募集資金運用計劃，上述資金分三年使用完，第一、二、三年擬分別投入3.58億元、1.55億元、1.57億元。
備受質疑的是，X霖科技募投項目具有合理性，但大舉募資完全沒有必要，畢竟公司並不差錢。與此次擬募資6.7億元形成鮮明對比的是，在向證監會遞交上市申報材料前夕，X霖科技實施突擊分紅。X霖科技首次遞交申報材料是今年3月28日，4月13日進行了預披露。今年10月12日進行了預披露更新。突擊分紅就發生上市申報之前的2017年及今年2月。2017年3月15日、3月24日，公司相繼以2011年至2014年、2015年未分配利潤為基礎，扣除法定盈餘公積後進行了現金分紅，先後分紅3.68億元、1.41億元，合計分紅5.09億元。短短10天，就將逾5億元現金分給股東了，X霖科技突擊分紅跡象十分明顯。今年2月，距離上市申報僅一個月，該公司再次實施分紅，分紅金額為3240萬元。
市場質疑的不僅僅是上述問題。X霖科技是一家家族型企業，公司實控人夫婦直接持有33.61%股權，通過香港X霖集團、X霖投資企業、聯正智創、信卓智創、勵眾合間接控制公司62.86%股權，合計持有公司96.47%股權。那麼，上述高達5.41億元分紅，該夫婦將獲得5.22億元。
財務數據顯示，截至今年6月底，X霖科技貨幣資金餘額為4.82億元。如果未實施突擊分紅，公司資金合計達10.23億元，超過10億元的資金足以覆蓋上述6.7億元的募投項目。
不僅如此，X霖科技財務較為健康。截至今年6月底，公司無銀行借款，資產負債率為（母公司）27.04%。經營活動產生的現金流充沛，2015年至今年上半年，其經營活動現金淨流量分別為1.98億元、2.87億元、1.80億元、1.18億元。
綜上所述，現金流充沛、資產流動性較好、償債壓力小，X霖科技有足夠能力自行解決上述募投項目資金問題。即便公司在實施突擊分紅之後，也可以通過借款實施這些募投項目，但公司卻試圖通過IPO募資實施這些項目，可見其被指圈錢並非沒有道理。
近八成營收靠出口
X霖科技突擊分紅的成長性似乎也具有不確定性。報告期（2015年至今年上半年），X霖科技實現的營業收入分別為13.45億元、14.67億元、17.35億元、8.72億元，同期淨利潤為1.27億元、2.12億元、1.78億元、0.94億元。對比發現，該公司存在增收不增利、二者不匹配現象。2016年，公司營業收入增長1.22億元，增幅為9.07%，當年淨利潤增長0.85億元，增幅為66.93.%，淨利潤增速遠遠高於營業收入的增速。到了2017年，二者發生了反轉，當年營業收入增長2.68億元，增幅為18.27%。同期，淨利潤為1.78億元，同比減少0.34億元，下降幅度為16.05%。今年上半年，營業收入剛剛超過去年全年一半，淨利潤佔去年全年的52.81%。公司預計全年淨利潤增幅同比超過16%。
由此可見，不僅公司營業收入和淨利潤不匹配，且淨利潤不太穩定。而這，或與公司依賴海外市場及原材料價格波動密切相關。2016年，X霖科技主要原材料塑料米、銅鋅合金採購均價比2015年分別下降了1.55%、6.54%，2017 年的採購均價比2016年分別上漲 21.05%、27.55%，今年上半年的採購均價相比2017 年分別上漲 2.56%、7.88%。
此外，從X霖科技的銷售範圍來看，境外市場貢獻了近八成營業收入。報告期，公司出口銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為 79.18%、78.86%、77.40%與78.64%，產品出口地主要為美國、歐洲等發達國家或地區以及印度、巴西、俄羅斯等新興市場國家。近八成銷售依賴出口，以美元結算，一旦匯率出現大幅波動，將直接影響公司的匯兌損失。更為重要的是，近年來，國際貿易呈現複雜化特徵，這或對該企業產生不利影響。
對此，X霖科技表示，公司部分出口美國產品受到了影響，但截至招股書籤署日，從公司對美國客戶產品出口量、訂單情況、產品毛利率及客戶反饋情況看，尚未對公司對美國客戶的出口業務造成重大不利影響。
關聯方資金拆借頻繁
X霖科技與關聯方之間的關聯交易也較為頻繁。據招股書披露，除了公司向關聯方人水科技租賃廠房等經常性關聯交易外，還存在與關聯方之間的頻繁資金往來。2015年，X霖科技分別向華來科技、玩銅科技拆入資金5580萬元、70萬元，當年，向華來科技償還了3000萬元。2016年，公司將剩下的合計2350萬元全部還清。相較於拆入資金，拆出資金動作更為頻繁，規模更大。
關聯方人水科技整體吸收合併廈門星星實業有限公司，曾向X霖科技拆借資金，截至2015年尚有1.88億元未還，直到2017年，這筆資金才徹底還清。此外，X霖投資也因需要向宇業集團及湖南宇尚置業司房地產項目投入資金，以及對湖南湘商資本進行股權投資等，至2015年，向X霖科技拆借資金餘額為9723.18萬元。因為X霖投資將對水力士的應收款項餘額轉讓X霖科技，水力士也曾向X霖科技拆借資金用於償還其借款，截至2015年的餘額為2566.82萬元。
安坤科技拖欠拆借資金時間更長。2007年，安坤科技曾向X霖科技拆借資金用於日常經營，直到2015年，餘額還有156.15萬元。2015年，X霖科技又分別借予X霖投資300萬元用於其流動資金週轉，2015年、2016年分別借予周麗華60萬元、吳文利400萬元、周進軍100萬元，用於其個人資金週轉。所幸，截至2017年，上述拆出資金已經全部收回。
此外，公司還存在臨時從關聯方轉入資金及將資金臨時提供給關聯方情形，亦存在與關聯方之間發生代收、代付行為。關聯交易過於頻繁，無疑會影響公司治理規範，難以規避利益輸送嫌疑。
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