北汽集團董事長徐和誼終於兌現了承諾。該集團旗下的北京新能源汽車股份有限公司（下稱“北汽新能源”）今日登陸A股，以北汽藍谷（600733.SH）的身份正式成為國內資本市場新能源整車第一股。
“上市標誌著北汽新能源在經歷九年奮進後，取得階段性重大突破。”站在上交所舞臺上的徐和誼表示，上市能夠進一步拓寬融資渠道，增強企業彙集資源的能力，提升企業的品牌形象。
不過，借殼上市的北汽新能源開局不利，在今日復牌後，北汽藍谷開盤後連續兩次跌停。午間收盤價為11.5元，跌23.59%。北汽新能源黨委副書記、新聞發言人連慶鋒表示：“重組不同於IPO，IPO反應的是企業真正的價值。兩年前SST前鋒就停牌了，它是個帶病的孩子，不是新生的，現在剛復牌，以前一些SST前鋒的老股民拋售了股票，這是一個正常現象。但我們也不同於造車企業，我們希望我們的股價與技術是相匹配的，一步一步地來。股價大起大落也不是好事，會影響資本市場的判斷。”
“基於整個新能源汽車行業的基本面，資本機構看空也正常，明年補貼大滑坡，新能源汽車的利潤不被看好。另一方面，特斯拉最近股價也在下跌，資本對電動車的看法不同，因素也相對複雜。”中融創投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴對第一財經記者表示，後期股價會慢慢恢復，半年後再看大勢。“上市是好事，從長遠看，資本的進入讓北汽新能源更有機會在競爭中獲得優勢。”
借殼上市
謀劃上市多年的北汽新能源，選擇了借殼的方式。去年年末，北汽集團成為A股上市公司SST前鋒（600733）的控股股東，計劃由SST前鋒收購北京新能源相關資產以實現借殼上市。隨後，SST前鋒擬以288.5億元的作價,通過資產置換及發行股份的方式,向包括北汽集團在內的共計36名交易對方購買其持有的北汽新能源100%股權,股份發行價格為37.66元/股,發行數量約為7.61億股。今年8月份，SST前鋒完成重大資產置換及發行股份購買資產交割及相關股份登記工作，前鋒股份也正式更名為北汽藍谷新能源科技股份有限公司，股票簡稱變更為S藍谷。9月26日，S藍谷公告稱，公司證券簡稱由“S藍谷”變更為“北汽藍谷”，股票代碼不變。
SST前鋒主營房地產開發和銷售，近兩年年業績較差，連續虧損，此外還面臨股改問題等。而由於虧損，SST前鋒也面臨在2018年退市的風險，這恰巧成為為北汽新能源上市鋪路的“殼”資源。而重大資產置換及發行股份購買資產也是SST前鋒股權分置改革的重要部分。
一直以來，北汽新能源在為推進上市鋪路。早在2014年，北汽新能源就由有限公司變更為股份制公司，2016年完成A輪融資、2017年完成了B輪融資和員工持股，顯然北汽新能源在企業體制和股權結構上已經做好了上市準備。值得注意的是，北汽新年能源是一個多元化的股權結構,在2016進行混合所有制改造後,北汽新能源實現A輪融資,除了國有資本,民營資本、跨國資本還有其他領域資本進入新能源板塊。
借殼上市雖然等同於IPO標準，但通過資產置換的方式借殼上市北汽新能源將不受A股新股上市必須滿足三年連續盈利的門檻限制。2016年北汽新能源首次實現盈利，2017年，北汽新能源營收額達109 億，利潤為5800萬。根據公司公告，北汽藍谷募集不超過20億元配套資金,募集配套資金在扣除相關中介機構費用後全部用於北京新能源創新科技中心項目和三款新車型的研發。若本次募集配套資金未被中國證監會核准或發行失敗或募集金額不足，上市公司將以自有資金或債務融資等方式進行相關安排。
“對於新能源汽車企業來說，越早上市越好。北汽新能源現在上市是比較偏晚的，現在股票市場的價格普遍走低，但只要給的估值合適，就是好時機。北汽新能源有成熟的方案，未來資本市場的估值應該會很高，國家在推進這樣一個國有改革先鋒企業方面肯定會大力支持，預計未來市值會很高。”全國乘用車聯席會秘書長崔東樹對第一財經記者表示，上市後會帶動股權價值的大幅增長，有利於進一步融資，由於採用了員工持股，對員工的激勵體制方面也是利好的。
在崔東樹看來，不同於造車企業，上市後的北汽藍谷主要目不僅是為了融資，更是為了樹立企業形象和實現企業可持續發展。“上市能夠把資本變現，使現有資產得到一個合理評估，通過資本市場將企業做大做強有利於更加充分的競爭。”崔東樹說。
不久前，赴美上市的蔚來汽車，其股價先漲後跌，行業觀點認為這是資本在短期內做勢的結果。北汽新能源選擇在國內上市比較安全。“尤其是對那些造車企業或者一些新創企業來說，不確定的因素有很多，在美國上市相對具備風險性。A股上市雖然門檻高，但沒有作勢制度。”曹鶴說。
有機會趕超特斯拉？
“就整個新能源汽車行業來看，作為傳統新能源汽車企業第一股，其上市利好整個新能源汽車板塊。會給資本市場帶來一些變化，但就市場本身而言還是一樣的。也就是說，短期內對競爭對手不會產生很大的競爭壓力。”國機汽車副部長王存對記者表示。
不過，上市對於北汽新能源未來發展是一個好機會。一方面，北汽新能源處於北汽集團之下，有北京奔馳、北京現代等合資企業的技術輸送和資金輸送，而戴姆勒此前已計劃戰略投資北汽新能源，成為其股東之一。另一方面，有北京市政府的支持，加之北汽新能源構建的生態鏈，在資本推動下更容易生產出有競爭力的產品。“資本進入後會帶來很多途徑，只要北汽新能源努力做，就有機會。”崔東樹說，目前，國內新能源汽車產品大多仍是中低端產品，其產品力還不夠突出，沒有可以與特斯拉抗衡的競爭力，上市給了北汽藍谷趕超的機會。
天風證券發佈的報告顯示，目前A級新能源車在國內佔比較大，續航里程可以達到300km，電池電量相比之前也有了很大的提升，補貼後價格基本維持在10-17萬之間，未來A級新能源車有望成為未來新能源汽車發展的主流。但在高端領域，自主品牌新能源汽車仍然有所欠缺，這也是未來同合資品牌競爭的關鍵。
公開資料顯示，北汽新能源是國內首家年產銷超過10萬輛的純電動車企，連續五年位居國內新能源汽車銷量第一。今年前8月，北汽新能源在中國市場累計銷售7.02萬輛新車，同比增長67%。不過，北汽新能源目前主力銷售車型仍為中低端車型，目前北汽新能源已推出中高端品牌ARCFOX，計劃在2020年推出系列產品。目前，北汽藍谷正在加快在創新能力方面的建設，此前在商業模式上進行了創新，推出了車電價值分離的換電模式。此前，北汽新能源提出了“十三五”期間的“5615”發展目標。其中，“5”指年產銷達到50萬輛；“6”是指年營業收入達到600億元；“1”是指企業實現上市，市值達到1000億元。
從目前北汽新能源的表現來看，前八月銷量完成了15萬輛年銷目標的46.75%。北汽新能源財報顯示，北汽新能源營業額為109億，應收財政補貼合計49.59億元，全年的利潤為5800萬。也就是說，北汽新能源短期內將面臨利潤和市場競爭的壓力。目前，電池成本仍然居高不下，即便是以電池起家的比亞迪也在今年迎來了利潤大跌。“未來合資品牌產品逐漸進入市場，競爭加劇，先拿到資金儲備是好事，可以加速快跑。”王存對記者表示，未來市場格局仍然未定，北汽新能源上市具備先發優勢，未來兩年很關鍵，車型必須升級，利用保值換購方式，提高客戶忠誠度。
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