6月24日，中國人民銀行出臺“定向降準”措施：從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，以進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度。
據測算，央行此次決定降準釋放的資金約7000億元，其中5000億元專門鼓勵以五大行為首的十二家銀行進行“債轉股”的項目。另外，2000億元，用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。
對於央行貨幣政策的未來走向，市場發生了嚴重分歧，有觀點認為，此次“定向降準”釋放出的流動性遠超4月份，同時，央行也不再強調降準的“對沖作用”。這也徹底證偽了“貨幣緊縮去槓桿”的說法，驗證了之前提出的貨幣緊縮是去槓桿的毒藥。貨幣緊縮已經徹底被央行拋棄，“嚴監管+降準”才是央行“正確的事”。
但也有專家持不同看法，本次降準不能被視為央行貨幣政策轉向寬鬆的信號。雖然央行一直宣稱是中性的貨幣政策立場，自今年以來在實際執行過程中，由於疊加去槓桿政策，市場切身感受的卻是中性偏緊的貨幣政策。此次，定向降準的目的是為經濟託底，不是貨幣政策放鬆。
對此，我們認為，此次央行是定向降準，主要目的有三，一是央行強調支持銀行債轉股與小微企業。說白了就是避免短期內發生不良貸款率上升，以及鼓勵銀行等金融機構加大扶持小微企業的力度；二是要給動盪的金融市場提供流動性支持，三是對正在逐步減速的宏觀經濟提供支持。
實際上，本次降準是4月份降準之後的第三次定向降準，而且降準的金額相對於之前還有擴大，所以就難免加大市場對貨幣政策轉向的猜想。從表面上看，央行今年以來的三次降準，肯定不是為了房地產。儘管如此，但定向降準的資金更容易流向房地產領域。
從歷次降準的效果來看“定向”只能做到央行到商業銀行這一步，而最終的資金流向何處，這是央行與監管部門都難以控制的。定向降準後，資金是流向中小微企業還是房地產領域，取決於二大因素：
一方面，銀行如果將流動性投向中小微企業，風險難以預測，尤其是在經濟下行壓力較大的背景下，而信貸資金流向房地產業，那肯定是穩賺不賠的。在種情況下，銀行的資金肯定會向房地產領域傾斜。現在個人房貸業務，發展速度較快，第一季度銀行新增信貸規模有四成流向房地產領域。
另一方面，中小微企業雖然面臨融資難、融資貴的問題，但是中小微企業因受到經濟下行的影響，本身業務擴張需求有限，貸款需求不足，可能大規模的降稅減費要比定向降準更加實惠。所以，定向降準的資金如果中小微企業需求不大，那也可能會轉而流向房地產領域。
此外，中國金融監管具有很強的不對稱性。一旦加強監管與緊流動性，受害者往往是中小企業；而一旦放鬆監管與松流動性，受益者往往是國有企業與投機者。如何打破這種不對稱性，是央行與監管當局應該重點考慮的問題。
那麼，該如何避免社會資金流向房地產領域，更好服務於中小微企業呢？首先，央行應該避免繼續連續放鬆貨幣政策，應儘可能的通過MLF、逆回購等來向市場釋放流動性。否則，很容易讓金融體系降槓桿和房地產調控的努力功虧一簣。
再者，給房地產市場降降溫，如果房地產市場繼續火爆下去，定向降準後肯定會有一部分資金流向房地產領域。5月份數據已經反映北京房地產市場成交量也有明顯反彈。由於預期未來還有連續降準的預期，部分房地產投機者已經開始蠢蠢欲動。所以，中央政府在“定向寬鬆”支持小微企業的情況下，也要給房地產市場降槓桿，防止資金流向該市場。
最後，定向降準只是走間接融資的渠道，而中小微企業融資難問題完全可以通過直接融資方式來解決。比如發行企業債、上市IPO、建立中小企業股權交易中心，以及鼓勵小貸公司向小微企業傾斜。只有多管齊下，各方出力，小微企業融資難問題才可能徹底解決。
現在很多人擔心，央行這次定向降準釋放出來的資金會流向房地產領域，會吹熱房地產的泡沫，卻對於解決小微企業融資難作用卻十分有限。而我們認為下半年應該謹慎降準，並且及時給房地產降一降溫。同時，還要為小微企業開拓更多的融資渠道，以幫助他們解決融資之困。而如果一味迷信定向降準效果，釋放出來的流動性只會讓大量跑到房地產市場，這樣對於國內的中小微企業無益。
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