東財Choice數據顯示，目前停牌超過5個月的28家公司市值合計約5270.75億元，其流通市值規模為4189.35億元。但由於長期停牌，上百萬投資者持有的這部分資金無法流通，被變相“凍結”了。其中，*ST新億停牌超1000天，系當之無愧的“停牌王”。
多位受訪人士認為，停牌的監管力度還要提升，配套措施有待進一步完善和細化，不給企業轉空子的機會。同時，上市公司要轉變任性停牌的理念，迴歸本源，立足主業，切實保護好中小投資者的合法權益。
A股十大“停牌王”
東方財富Choice的統計數據顯示，截至9月7日，A股中累計停牌時間超過30個自然日的公司有85家。其中，超過90個自然日的公司有59家，超過150個自然日的公司有28家，超過200個自然日的公司有15家。
*ST新億自2015年12月7日開始因重整事項停牌，累計停牌1006天，成為當之無愧的“停牌王”。公司經營難有起色，2015年-2017年，扣費後的淨利潤為-9555.71萬元、-318.15萬元、-1607.39萬元。公司2018年半年報稱，重整計劃實質上已執行完畢，但因馬英等76人不服判決申請再審，目前尚無核查結論，導致公司無法進行優質資產注入，無法進行正常生產經營。
捲入恆大回歸A股的深深房A，自2016年9月14日開市起停牌，已累計停牌724天。
沙鋼股份自2016年9月19日開市起停牌，累計停牌719天。沙鋼股份擬“發行股份+現金”收購蘇州卿峰100%股權，以及發行股份收購德利迅達88%股權。根據公告，蘇州卿峰通過海外持股平臺收購了歐洲和亞太地區領先的數據中心業主GS49%的股權。
2016年12月23日，一篇文章將信威集團推到輿論的風口浪尖。緊接著，公司停牌籌劃資產重組。據9月4日公告，國防科工局原則同意信威集團本次資產重組，但該資產重組停目前留在“議案”階段，重組方案還未公佈，累計停牌620天。
萬達電影在去年7月4日因籌劃重大事項停牌前，網上曝出“建行等銀行下發通知拋售萬達債券”相關傳聞，隨後公司股價閃崩跌停。萬達電影緊急申請臨時停牌，澄清網上炒作屬於謠言。目前萬達電影累計停牌431天。
中天金融籌劃業務轉型，公司擬購買北京千禧世豪和北京中勝世紀合計持有的華夏人壽21%-25%股權，交易定價不超過310億元，已向交易對方支付定金70億元。公司去年8月21日起停牌，累計停牌383天。
尋求升級轉型併購機會的潯興股份去年11月13日起停牌籌劃重大資產重組方案，累計停牌299天；瀚葉股份因拋出“38億元（後調整為32億元）收購981個公眾號”的重大資產重組預案引起一片譁然，去年11月28日開始停牌，累計停牌284天；1月14日晚發佈澄清公告後，海航科技籌劃重大資產重組1月15日開始停牌，計劃75億元收購噹噹網，累計停牌236天；ST天化重整以來已停牌236天，公司2017年虧損且淨資產為負，若2018年繼續虧損或淨資產為負值，存在暫停上市風險。
數千億資金遭“凍結”
東財Choice數據顯示，截至2018年6月30日，目前停牌時間超過5個月的28只股票合計股東戶數為150.66萬戶。停牌前，這28家公司的市值約5270.75億元，其流通市值規模為4189.35億元。但由於長期停牌，上百萬投資者持有的這部分資金無法流通，被變相“凍結”了。
根據交易所的要求，籌劃重大資產重組的，停牌時間原則上不超過3個月，連續籌劃重組的，停牌不超過5個月。上交所的停復牌業務指引規定，“除重大資產重組事項依法依規須經事前審批或者屬重大無先例之外，上市公司籌劃重大資產重組累計停牌時間不得超過5個月。”但在實際案例操作中，停牌時間超過5個月的公司不在少數。
有資深投行人士對中國證券報記者表示，股票長期停牌其實一定程度上剝奪了投資者享有的交易權。“我們遇到過一個案例，它停牌做資產收購，結果收購沒完沒了，但市場已經發生較大變化，我們也很無奈。”
有私募人士告訴中國證券報記者，長期停牌對機構的資金成本壓力比較大，特別是帶槓桿的資金。“復牌時，可能出現資金方奪路出逃的情況。”
東北證券研究總監付立春表示：“有的企業把停牌作為規避股價過快下跌的措施之一，或者股價到了大股東股權質押的平倉線，找個理由就停牌。另外，籌劃重大資產重組或披露重要事項，有沒有必要停牌，以及停牌多久，都有待商榷。”
配套措施需進一步完善
多位受訪人士認為，A股停復牌制度還有完善空間，應該建立起系統的配套措施。“沒有配套措施，很難有統一的尺度。”“停復牌制度還不夠完善，給了企業隨意停、長期停等行為的一些機會。”
北京市通商律師事務所的合夥人靳明明表示：“如果長期停牌，沒有交易，交易所的基本功能也沒法體現出來。有些交易的確需要時間做論證和談判，會涉及到保密性，但這其實是一個技術問題，完全可以通過與交易對方、參與的中介機構的保密約定來解決，而不是必須以停牌的方式實現。”
其實，監管層去年以來明顯加大了對“隨意停”、“任意停”、“長期停”現象的治理，交易所方面也多次下發關注函，督促公司復牌。比如，今年6月22日晚，深交所就向德豪潤達等7家長期停牌中小板公司下發關注函。
“我們經常做上市公司重組收購的項目，一個感受是，監管對於停牌期限的要求越來越嚴了，大部分希望在3個月內就要披露重組方案。”靳明明表示，隨行就市，縮短停牌時間，甚至不停牌，這是大勢所趨。
上交所在8月10日表示，當前上市公司停復牌監管已經取得階段性成效，但也要認識到，這方面還存在著一些比較突出的重點、難點問題。這些問題，主要還是集中在如何處理重大事項審批、併購重組籌劃以及公司重大風險處置等耗時較長的事項上。後續，上交所將進一步分析總結前期的監管實踐，繼續以去功能化為方向，重點解決這類事項的停牌問題，引導上市公司停復牌迴歸其功能本源。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新建議，對長期停牌的公司，可否在保證信息充分披露的前提下，借鑑老三板的經驗，允許一定時期內放開幾個交易日。通過釋放部分流動性，給投資者提供應對市場變化的選擇權，以及解決其資金需求。
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