在前期鈷價持續上漲的行業背景之下，A股鈷業三巨頭——洛陽鉬業（603993.SH）、華友鈷業（603799.SH）及寒銳鈷業（300618.SZ）2018年上半年業績一片向好。但伴隨著鈷價高位回落，下游去庫存，未來業績增速或許會面臨下滑的壓力。
財報顯示，2018年上半年，洛陽鉬業及寒銳鈷業歸母淨利潤漲幅均超過了250%，華友鈷業歸母淨利潤漲幅達到123.38%。以下為根據2018年中報整理的各公司業績情況：
三家公司的股價也早已先漲為敬。2017年二季度至2018年一季度，次新股寒銳鈷業領跑，漲超160%；華友鈷業漲超120%；洛陽鉬業漲超80%。
不過，在多重因素的影響之下，鈷價在4月初由漲轉跌，至今跌幅超過25%，市場情緒亦隨之轉弱。近五個月以來，洛陽鉬業及華友鈷業跌幅超過40%，寒銳鈷業跌幅超過30%。
以下為根據公開數據整理的三家公司市場表現：
一路狂飆的鈷價突然“轉向”，是突發狀況還是長期態勢？
先回顧一下鈷價在一年多的時間裡暴漲兩倍的故事。
鈷價暴漲背後：供應短缺 新能源汽車刺激需求
鈷是一種重要的金屬，其應用領域包括電池材料、高溫合金、硬質合金、色釉料、磁性材料和化工材料等。
從資源分佈來看，金屬鈷在世界的儲量分佈極不均衡，資源主要集中在非洲剛果（金）。根據USGS（美國地質勘探局）的統計數據，2016年探明鈷礦儲量700萬噸，其中，剛果（金）、澳大利亞及古巴分別佔48.57%、14.29%、7.14%。中國僅佔全球鈷資源總儲量的1.14%。
2008年金融危機之後，鈷價維持在高位，鈷供應量上升，隨著供需差額逐年增大，鈷價逐年走低，供過於求的局面一直持續到2011年。隨後的2011-2015年，鈷價長期保持在一個較低的範圍水平內。
以下為根據wind數據繪製的市場鈷價走勢圖：
鈷主要以銅、鎳的伴生資源形式存在，2015年之後，受到全球經濟下滑，銅、鎳下游需求量低迷，銅、鎳的減產導致了鈷的供給被動減少。
鈷礦資源主要集中在嘉能可（Glencore）、歐亞資源（ENRC）等礦業集團。2015年，嘉能可宣佈位於非洲的全球最大的銅鈷伴生礦之一的Katanga全礦石浸出、Mopani的新豎井及選礦機停產18個月；另外，歐亞資源公司控股的部分鈷礦因資源枯竭逐漸減產。全球鈷原料供應逐漸趨緊。
2016年，隨著新能源汽車發展，鈷作為動力電池正極材料，需求不斷上升。需求的增加伴隨著供應不足，2016年11月之後，鈷價持續上漲，至今年3月底漲幅超過2倍。
伴著鈷價提升，鈷行業上市公司利潤大增。
業績概覽：鈷業上市公司利潤暴增
今年上半年，市場鈷價維持高位，洛陽鉬業、華友鈷業及寒銳鈷業利潤均有翻倍漲幅，三家企業歸母淨利潤合計51.59億元。
洛陽鉬業：“抄底”鈷礦 上半年利潤31億
洛陽鉬業早期主要經營鉬、鎢等相關產品，隨著業務調整，目前公司主要從事銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷等礦業的採選、冶煉和部分深加工等業務。
2016年11月，洛陽鉬業完成對剛果（金）Tenke Fungurume 礦山的收購，成為全球第二大鈷生產商，銅鈷相關產品成為公司主要收入來源。
隨著收購業務並表，以及鈷價上漲，洛陽鉬業近年來利潤大幅增加。以下為根據財報繪製的公司業績變化：
最新的財報顯示，2018年上半年，公司營收約140.6億元，同比增加20.63%；歸母淨利潤約31.23億元，同比增加273.89%。
根據中報，公司今年利潤大幅增加有以下原因：
（1）2018年上半年公司主要金屬產品鈷、銅、鉬和鎢市場平均價格較上年同期有較大幅度漲幅；
（2）公司於2017年7月份完成A股非公開發行股票，180億元募集資金到位後，財務費用較上年同期降低，投資收益較上年同期增加；
（3）公司獨家鎖定的剛果（金）銅鈷礦24%少數股權項目於2017年4月20日完成交割後納入合併報表範圍，與上年同期相比公司享有24%少數股權收益的時間增加。
華友鈷業：上半年利潤15億
華友鈷業主要從事鋰電新能源材料的製造、鈷新材料產品的深加工及鈷、銅有色金屬採、選、冶的業務。其中，鈷產品貢獻公司70%以上收入。
以下為根據財報繪製的公司業績變化：
最新的財報顯示，2018年上半年，公司營收約67.83億元，同比增加79.05 %；歸母淨利潤約15.08億元，同比增加123.38 %。
寒銳鈷業：上半年利潤5.29億
寒銳鈷業於2017年3月上市，主要產品為鈷粉、鈷精礦、氫氧化鈷、電解銅，其中鈷產品貢獻公司80%以上收入。
以下為根據財報繪製的公司業績變化：
最新的財報顯示，2018年上半年，公司營收約15.02億元，同比增加204.42 %；歸母淨利潤約5.29億元，同比增加288.97 %。
下游去庫存 行業產能釋放 鈷價下跌
不過，一路飆漲的鈷價在4月初由漲轉跌，至今跌幅超過25%。
根據華友鈷業2018年中報，下游消費商普遍降低庫存，減少單筆採購量，同時部分貿易商及機構獲利拋盤加劇了鈷價格下跌。
洛陽鉬業在2018年中報裡稱，未來市場新投建和建成的鈷冶煉項目面臨產能過剩和行業競爭加劇，較為確定的產能擴張主要來自嘉能可和歐亞資源。
根據嘉能可2018年中報，之前停產的Katanga銅鈷礦正在復產中，預計於2018年下半年重新投產。
根據公開信息，剛果（金）在今年上半年頒佈了新礦業法，對礦產特許權使用費和稅收要求進行了重大修改。新礦業法提出對被國家視為“戰略資源”的礦物額外增加特別礦權權利金費10%。
若政府將鈷歸類為“戰略資源”，相關費率的提升或會增加生產商的成本。不過，新礦業法的細則尚不明確，目前尚未明確執行。（YYL）
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