一、
基本面綜合評分：
柳工基本面持續改善
注：8-10分為優秀，
6-7分為一般，
5分及以下可能存在某種問題。
二、
競爭分析：
（一）、
工程機械行業公司概況：
滬深兩市中同類公司共有8家，
這8家公司的基本情況如下圖（2018.7.1）。
（二）、
成長性比較
經歷了2012-16年的低迷後，
工程機械行業在2017年迎來複蘇，
2018年一季度成長加速，
當季營收增速達39.32%，
明顯高於滬深300指數同期9.89%的增速長水平。
柳工營收增速在2016年開始由負轉正，
2017年達60.79%，
2018年一季度達83.93%，
表現顯著好於行業的平均增長水平，
成長性突出。
（三）、
市場表現
自2017年以來，
工程機械板塊累計漲幅達16.6%，
明顯高於滬深300指數同期5%的漲幅，
尤其是最近一個多月滬深300指數大幅下跌，
而工程機械指數呈現出明顯的抗跌性，
反映出市場對工程機械行業復甦的認可。
預計隨中亮麗的中報業績的逐步批露，
工程機械板塊有望獲得市場的追捧，
而柳工有望延續當前強者恆強的走勢（2017年以來其累計漲幅達45%）。
（四）、
估值比較：
截止2018年6月29日，
工程機械行業、
滬深300指數（剔除銀行和保險）平均市盈率分別為22、
16倍，
均處於歷史較低水平。
柳工目前PE為24倍，
處於2013年以來的低位（不考慮PE為負數的情況），
略高於行業的平均水平，
考慮到柳工目前業績表現是2012年以來最好水平，
且業績增速明顯好於行業平均水平，
預計其估值仍有提升的空間。
三、
下游分析：
工程機械下游行業主要有基建建設、
房地產。
2018年以來全國房地產開發投資增速穩步提升，
2018年1-5月其增速達10.2%，
處於2015年3月以來的高位，
表現要好於市場預期，
與此同時，
2018年1-5月全國基礎設施投資同比增長9.4%，
在穩增長的背景下，
市場預計2018年全年其增速在13%以上，
整體仍將保持較快增長，
將有助於工程機械行業業績的進一步釋放。
四、
業績驅動因素：
1、
行業高景氣有望延續
一般來說，
工程機械行業週期在10-13年左右，
其中上漲階段5-7年左右，
下跌階段在3-6年。
由於房地產投資及基建投資增速仍保持在高位運行，
疊加更新需求的不斷釋放（工程機械更新週期為5-8年），
預計工程機械行業的高景氣有望延續到2020年。
2、
益於行業集中度提升以及國產化。
經歷了6年的寒冬，
工程機械行業部分缺乏核心競爭力的中小企業被淘汰出局，
行業集中度逐步提升。
與此同時，
工程機械行業國產化的大趨勢已形成，
2006年國內廠商的市佔率不到15%，
2017年國產品牌的市佔率已經達到51%，
行業龍頭持續從中受益。
3、
海外業務拓展力度不斷增強
2017年公司面向海外市場共推出了26款新產品和換代產品，
並在“一帶一路”國家新增17家經銷商，
33個網點（截至2017年底，
柳工“一帶一路”國家覆蓋率達到85%，
共計117家經銷商，
407個網點），
海外市場拓展力度不斷加強，
將在拓展公司成長空間的同時，
也將增強其抗風險的能力（2017年公司海外業務實現營收24.36億元，
同比增長21%）。
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