事件：
大族激光發佈2018年半年度業績快報，上半年營收51億，歸母淨利潤10.1億。
評論：
1、Q2業績超越悲觀預期。
公司18年上半年營收51億，同比下降7.75%；營業利潤11.1億，同比增長3%；歸屬母公司淨利10.1億，同比增長11.43%，處於此前預告的0~30%區間接近中值，對應EPS為0.95元；其中Q2單季營收34億，同比-15%環比增長102%，單季淨利潤6.54億，同比-14%環比增長79%，超越市場悲觀預期，Q2營收和淨利同比下降，主要因為去年Q2蘋果訂單大幅放量基數過高，而今年是蘋果小年同期蘋果訂單下降較多所致。
2、克服蘋果業務下降壓力，Q2非蘋果業務營收增長和盈利能力均好於預期。
據溝通，營收方面，主要因去年上半年確認了26億蘋果銷售，而今年上半年僅11億，因今年和去年Q1約只確認近3億，因而Q2蘋果訂單同比減少15億，是營收淨利下降主要因素；但公司憑藉在PCB業務、大功率、顯示面板和新能源等非蘋果業務的高速增長，Q2單季營收僅比去年同期減少6億，實屬不易，整體非蘋果業務我們測算上半年同比增長近40%；而淨利潤方面，去年Q1-4的單季淨利分別為1.5/7.6/5.9/1.6億淨利，可見去年Q2是高點，而今年Q2在蘋果收入減少15億基礎上，仍做到了6.54億淨利，可見非蘋果業務盈利能力不弱（處置明信和PRIMA股權的1.84億投資收益主要發生在Q1，因而Q2主要是經營性業績）。另外，因人民幣在Q2大幅貶值，匯兌由Q1損失7000萬到Q2實現匯兌收益亦對盈利有貢獻，不過公司財務費用也因為2月後可轉債利息增加了近4000萬；因為去年Q4收入基數變低，Q2其他收益項中軟件增值退稅會比Q1低不少，綜上，Q2單季盈利僅比去年高點少1個多億已經比較超預期；
3、三季度將環比向上，迎來增速拐點，全年穩健增長可期！
展望三季度，我們認為公司營收和淨利將拐點向上，增長提速！回到正常季節性節奏，我們認為Q2無論蘋果還是非蘋果業務均會好於Q2；全年蘋果及IT業務我們認為仍望達到30~35億，Q3有望確認15~20億，超過去年同期；而PCB業務下半年仍望維持高增長，全年增長60%達到18~20億銷售可期，且盈利能力不弱於蘋果；而面板、半導體、新能源、大功率業務下半年亦維持高增長動能，我們判斷今年Q3經營業績將好於Q2，而去年Q3相對Q2下降至5.9億利潤，因而單季同比20%增長，迎來增速拐點值得期待；整體來說，我們判斷18全年營收實現15~20%增長，淨利20~30%增長值得期待！
4、19/20年望繼續成長，激光龍頭平臺價值凸顯。
展望19/20年，一方面，蘋果在大功率激光加工應用以及5G驅動大幅創新動能下，蘋果業務持續動能可期，從蘋果到非蘋果，從整機到零部件自動化設備升級的趨勢非常明顯；另一方面，PCB、顯示OLED、新能源、半導體、LED等領域擴產動能仍然強勁，大族激光持續拓展品類和實現進口替代，空間可觀；除PCB、顯示業務外，新能源業務市佔率亦將持續提升，伴隨中國大量半導體新產能的建設，無論是烘乾機、剝離機、焊線機抑或劃片機等半導體設備放量在即；最後，大功率及激光器突破更是未來的大方向，18年大功率30~40%增長值得期待，長期看大族將在大功率將複製小功率國產替代之路，空間可觀，而未來高功率激光器如能突破則將進一步增量競爭力和盈利能力。另外，17年開工的大族集團全球激光智能製造產業基地，總建築面積約50萬平，預計到2019年投入使用，打造成為全球最大的激光智能製造生產基地，為後續持續成長提供動能。
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