股權質押風險全方位解析！
1. 股權質押融資總體規模：目前股權質押的總參考市值達6萬億元規模，佔A股總市值10%左右。
目前A股市場上有3400多家公司參加了股權質押，目前股權質押的總參考市值達6萬億元規模，佔A股總市值10%左右。
場內股權質押成為主要質押方式，2018年上半年場內質押新增規模是場外質押規模的9.6倍。股權質押的解押時間集中在未來兩年，2020年以後股權質押到期規模逐漸減少。
未來一年（2018.7-2019.6）質押到期規模為1.86萬億，整個A股市場總市值的3%。各月度存在的已有質押壓力呈總體下降式分佈，19年上半年解押壓力逐漸減弱。
2. 質押到期規模的板塊及行業分佈。
1）行業分佈：從到期行業參考市值區間佔比看，到期質押股票參考市值超過1000億的行業有醫藥生物、房地產、電子、化工、傳媒、計算機及機械，從絕對量上來看，未來1年行業質押股票參考市值大部分仍然集中在醫藥生物、房地產、電子等幾個行業中。相對佔比角度看，前五大“壓力行業”分別為：房地產、醫藥生物、傳媒、計算機、輕工製造。
2）板塊分佈：從市場細分3大板塊來看，未來一年主板解禁額度約8597億，中小板約6406億，創業板約3690億。從主板、中小板和創業板三大板塊未來一年股票質押佔比來看，整體呈現出創業板相對較為穩定，主板佔比呈現小幅收窄，中小板佔比呈現小幅擴張趨勢，具體來看，三大板塊平均佔比比例為46%：34%：20%。
3. 質押風險測算。
1）高質押比例風險：從股權質押比例分佈結果來看，目前 A 股中質押比例集中於 30%-40%區間，質押比例超過 60%的公司數量較少，超過 70%的數量僅 8 家，高質押比例公司可能面臨更多的解押壓力，第一大股東高集中度的股票質押發生風險或給上市公司造成較大流動性損失。
具體來看，涉及房地產、商業貿易及計算機行業的 8 家公司質押比例較高。從質押比例的規模分佈來看，質押比例在 70%以上數量少但質押規模較大，平均每家公司質押規模約 10 億元。
2）高爆倉風險：本研究將觸及目前股票價格距平倉線跌幅在 0-20%區間的個股劃分為高爆倉風險，距平倉線 20-40%的劃為中等偏高風險，距平倉線 60% 以上的劃為低爆倉風險。
根據測算，以跌至平倉線的下跌空間排名來看，休閒服務（14.53%）、國防軍工（14.08%）、銀行（13.67%）及商業貿易（13.06）下跌至平倉線的“安全空間”較大，在市場調整下股權質押爆倉風險相對較小，而採掘（9.83%）、通信（9.91%）、電子（9.91%）及建築裝飾（10.15%）下跌空間較小屬於高爆倉風險行業。
4. 下半年質押風險總體可控。
1）貿易摩擦及股權質押壓力最大的上半年時點已過，市場波動率有望收斂，從金融監管看，去槓桿與改革帶來短期陣痛的同時也為中期的穩健奠定基礎。
2）質押方不會強制平倉緩解股權質押風險的短期衝擊。更傾向於尋找有意整體承接股權的主體，通過協議轉讓達成交易。
3）從跌破平倉價的安全空間看，整體下跌至平均平倉價料仍有20%左右空間。根據測算，具有高爆倉風險個股的質押規模佔整體規模比例為13.45%，多數個股距離平倉線仍有一定空間，不會出現多數質押個股集體進入“雷區”。根據過去質押數據統計，股權質押到期規模壓力較大隻集中在房地產、醫藥、化工、傳媒等行業，其他行業壓力較小；下半年股權質押分析總體可控。
5. 補充：質押比例超過50%的公司。
質押爆倉風險猛如虎？來看看券商怎麼看當前股權質押風險：
1）目前 A 股市場上有 3400 多家公司參加了股權質押，幾乎無股不押。目前股權質押的總參考市值達 6 萬億元規模，佔 A 股總市值 10%左右。股權質押的解押時間集中在未來兩年，2020 年以後股權質押到期規模逐漸減少。
2）行業上，前五大 “壓力行業”分別為：房地產、醫藥生物、傳媒、計算機、輕工製造；板塊上，整體呈現出創業板相對較為穩定，主板佔比呈現小幅收窄，中小板佔比呈現小幅擴張趨勢，具體來看，三大板塊平均佔比比例為 46%：34%：20%。
3）房地產、商業貿易及計算機行業的 8 家公司質押比例較高；採掘（9.83%）、通信（9.91%）、電子（9.91%）及建築裝飾（10.15%）下跌空間較小屬於高爆倉風險行業。
4）從跌破平倉價的安全空間看，整體下跌至平均平倉價料仍有 20%左右空間，下半年股權質押分析總體可控。
千山藥機董事長一言堂走上絕路，6位實控人爆倉妖股幻滅
截至8月3日，公司股價報收4.23元/股，市值已經比昔日270億元時相比蒸發了逾九成。
回顧千山藥機270億市值的發家史可以追溯至2014年，公司曾斥資超億元取得宏灝基因79.73%的股權，進入基因檢測領域，而後以約7000萬元取得上海申友生物56.47%的股份。2015年，千山藥機又花費1050萬元控股三誼醫療，宣佈進入智能可穿戴和大健康，2016年投資的千山慢病健康管理中心項目開建，宣稱計劃總投資50億元。
在公司宣揚要打造千億市值大健康公司之後，公司的股價也一發不可收拾，逐步走高，直至2015年6月02日，公司股價最高達76.29元/股（前復權）。可惜的是，直至今日，上述最高股價成為公司的一個頂點，再也高不可攀。尤其是在公司爆出債務危機之後，公司的股價更是一落千丈。
6位實際控制人“爆倉”
在此前，公司早已顯露危機的苗頭。2017年12月25日，千山藥機發布公告稱，公司劉祥華等8名實際控制人與其他方正在商談轉讓其持有的公司股份事宜，可能導致公司實際控制權的變更。此後，1月17日，公司因信息披露違規被證監會立案調查，實控人的股權轉讓事宜也因被調查而終止。
1月21日，公司18億定增正式宣告失敗。而公司股價在該公告發布後連跌了5個板。公司股價直接腰斬。
與此同時，公司也於1月20日發佈了公司實控人股票跌破平倉線的消息。公告顯示，公司第一大股東、實際控制人之一劉祥華直接及間接持有公司股票5358.35萬股，佔公司總股本的14.83%。其中，劉祥華質押給國泰君安證券股份有限公司的2980.8萬股股票已跌破平倉線。
此後，公司實際控制人之一鍾波也接到質押權人證券公司（以下簡稱“證券公司”）正式通知，因鍾波股票質押合約發生違約，並未按證券公司要求進行補質或提前購回標的證券，證券公司擬以集中競價方式對鍾波的股票進行減持處置。
自此，公司拉開了實際控制人被平倉的閘門。2018年4月24日、4月25日，公司實際控制人之一黃盛秋因股票質押違約，被證券公司強行平倉共247.65萬股。此後，公司實際控制人之一的鐘波、王國華、彭勳德也接連發布被平倉的公告。其中，彭勳德被公告平倉的次數最多。
據瞭解，公司實際控制人劉祥華、劉燕、鄧鐵山、鍾波、王國華、黃盛秋、彭勳德、鄭國勝為一致行動人，而在此次的平倉風波中，8位公司實際控制人中僅有劉燕、鄧鐵山兩位實際控制人未公告平倉消息。
業績變臉存債務危機
有分析人士認為，公司實控人股份爆倉直接原因是千山藥機股價嚴重下挫，其根本原因是公司業績變臉，償債能力下降。
公司董事長劉祥華曾表示，公司及子公司雖受到債務危機的一些影響，但經營基本正常，請求金融機構不抽貸不凍結公司資產。但從千山藥機後續披露的公告來看，請求似乎並未獲得同意。
值得注意的是，千山藥機的危機不僅僅是債務問題，公司業績也同樣存在虧損問題。此前，公司曾預告2017年業績大幅變臉，鉅虧近2億元，此後，公司由於涉及民間借貸，審計程序複雜等因素導致2017年年報“難產”。
直至6月9日，公司才披露了一份被會計師事務所出具“無法表示意見”的年報，年報顯示，公司2017年營業收入大幅下降，淨利潤為-3.24億元，同比下降675.79%，多項資產存在減值跡象；2018年第一季度，公司仍處於虧損狀態。並且，瑞華會計師事務所作為審計機構，對公司2017年財務報告出具了無法表示意見的審計報告。與此同時，千山藥機還同期披露了一份對前期會計差錯的更正公告，這份更正涉及公司2015年、2016年以及2017年1-9月淨利潤的大幅調減。
富凱君發現，商譽大幅減值是千山藥機2017年虧損的重要因素之一。2015年，千山藥機以5.56億元的價格收購樂福地100%股權，交易對方承諾該公司2017年淨利潤不低於6000萬元，但該公司去年淨利潤卻虧損3211萬元。中介機構評估後，對相關項目形成的商譽計提3.14億元減值準備。劉祥華表示，公司將在約定期限內通知樂福地原股東及時向公司支付業績補償款。
值得注意的是，審計機構對千山藥機2017年報出具非標意見，其中一個理由是劉祥華“凌駕於公司內部控制之上”，致使職責分工和制衡機制失效，千山藥機違規發生金額巨大的民間借貸、關聯方資金佔用、對外擔保及不明原因的資金收支等事項，導致公司涉及眾多訴訟。
自今年2月份以來，千山藥機銀行貸款及民間借貸違約事件頻頻發生，要求公司提前償貸的機構也越來越多。公司不斷遭遇訴訟，多個銀行賬戶、旗下所持子公司的股權也屢屢遭遇司法凍結。千山藥機銀行貸款及民間借貸違約事件便紛至沓來，要求公司提前償貸的機構也越來越多。
年內兩次立案調查存退市危機
事實上，不論是實際控制人被“爆倉”還是公司業績虧損都還不算最差的消息，目前，投資者最為擔心的是公司遭遇證監會的調查結果如何？公司會不會因此被退市？
據瞭解，公司曾於2018年1月16日收到中國證券監督管理委員會下發的《調查通知書》。調查通知書內容為：因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，我會決定對公司進行立案調查。
此後，2018年6月13日，公司再次收到中國證券監督管理委員會下發的《調查通知書》。調查通知書內容為：因公司未按期披露定期報告，涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，我會決定對公司進行立案調查。
截至目前，上述兩次立案調查公司均未收到中國證監會的最終調查結論。如公司因此受到中國證監會行政處罰，並且在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機關的，公司將因存重大信息披露違法情形，公司將在知悉中國證監會作出行政處罰決定或者移送公安機關決定時向深圳證券交易所申請停牌。
也就是說，在上述兩次立案調查中，一旦公司被查出重大違法，公司很可能將因此被暫停上市，甚至有退市的危險。
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