股权质押风险全方位解析！
1. 股权质押融资总体规模：目前股权质押的总参考市值达6万亿元规模，占A股总市值10%左右。
目前A股市场上有3400多家公司参加了股权质押，目前股权质押的总参考市值达6万亿元规模，占A股总市值10%左右。
场内股权质押成为主要质押方式，2018年上半年场内质押新增规模是场外质押规模的9.6倍。股权质押的解押时间集中在未来两年，2020年以后股权质押到期规模逐渐减少。
未来一年（2018.7-2019.6）质押到期规模为1.86万亿，整个A股市场总市值的3%。各月度存在的已有质押压力呈总体下降式分布，19年上半年解押压力逐渐减弱。
2. 质押到期规模的板块及行业分布。
1）行业分布：从到期行业参考市值区间占比看，到期质押股票参考市值超过1000亿的行业有医药生物、房地产、电子、化工、传媒、计算机及机械，从绝对量上来看，未来1年行业质押股票参考市值大部分仍然集中在医药生物、房地产、电子等几个行业中。相对占比角度看，前五大“压力行业”分别为：房地产、医药生物、传媒、计算机、轻工制造。
2）板块分布：从市场细分3大板块来看，未来一年主板解禁额度约8597亿，中小板约6406亿，创业板约3690亿。从主板、中小板和创业板三大板块未来一年股票质押占比来看，整体呈现出创业板相对较为稳定，主板占比呈现小幅收窄，中小板占比呈现小幅扩张趋势，具体来看，三大板块平均占比比例为46%：34%：20%。
3. 质押风险测算。
1）高质押比例风险：从股权质押比例分布结果来看，目前 A 股中质押比例集中于 30%-40%区间，质押比例超过 60%的公司数量较少，超过 70%的数量仅 8 家，高质押比例公司可能面临更多的解押压力，第一大股东高集中度的股票质押发生风险或给上市公司造成较大流动性损失。
具体来看，涉及房地产、商业贸易及计算机行业的 8 家公司质押比例较高。从质押比例的规模分布来看，质押比例在 70%以上数量少但质押规模较大，平均每家公司质押规模约 10 亿元。
2）高爆仓风险：本研究将触及目前股票价格距平仓线跌幅在 0-20%区间的个股划分为高爆仓风险，距平仓线 20-40%的划为中等偏高风险，距平仓线 60% 以上的划为低爆仓风险。
根据测算，以跌至平仓线的下跌空间排名来看，休闲服务（14.53%）、国防军工（14.08%）、银行（13.67%）及商业贸易（13.06）下跌至平仓线的“安全空间”较大，在市场调整下股权质押爆仓风险相对较小，而采掘（9.83%）、通信（9.91%）、电子（9.91%）及建筑装饰（10.15%）下跌空间较小属于高爆仓风险行业。
4. 下半年质押风险总体可控。
1）贸易摩擦及股权质押压力最大的上半年时点已过，市场波动率有望收敛，从金融监管看，去杠杆与改革带来短期阵痛的同时也为中期的稳健奠定基础。
2）质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击。更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。
3）从跌破平仓价的安全空间看，整体下跌至平均平仓价料仍有20%左右空间。根据测算，具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模比例为13.45%，多数个股距离平仓线仍有一定空间，不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。根据过去质押数据统计，股权质押到期规模压力较大只集中在房地产、医药、化工、传媒等行业，其他行业压力较小；下半年股权质押分析总体可控。
5. 补充：质押比例超过50%的公司。
质押爆仓风险猛如虎？来看看券商怎么看当前股权质押风险：
1）目前 A 股市场上有 3400 多家公司参加了股权质押，几乎无股不押。目前股权质押的总参考市值达 6 万亿元规模，占 A 股总市值 10%左右。股权质押的解押时间集中在未来两年，2020 年以后股权质押到期规模逐渐减少。
2）行业上，前五大 “压力行业”分别为：房地产、医药生物、传媒、计算机、轻工制造；板块上，整体呈现出创业板相对较为稳定，主板占比呈现小幅收窄，中小板占比呈现小幅扩张趋势，具体来看，三大板块平均占比比例为 46%：34%：20%。
3）房地产、商业贸易及计算机行业的 8 家公司质押比例较高；采掘（9.83%）、通信（9.91%）、电子（9.91%）及建筑装饰（10.15%）下跌空间较小属于高爆仓风险行业。
4）从跌破平仓价的安全空间看，整体下跌至平均平仓价料仍有 20%左右空间，下半年股权质押分析总体可控。
千山药机董事长一言堂走上绝路，6位实控人爆仓妖股幻灭
截至8月3日，公司股价报收4.23元/股，市值已经比昔日270亿元时相比蒸发了逾九成。
回顾千山药机270亿市值的发家史可以追溯至2014年，公司曾斥资超亿元取得宏灏基因79.73%的股权，进入基因检测领域，而后以约7000万元取得上海申友生物56.47%的股份。2015年，千山药机又花费1050万元控股三谊医疗，宣布进入智能可穿戴和大健康，2016年投资的千山慢病健康管理中心项目开建，宣称计划总投资50亿元。
在公司宣扬要打造千亿市值大健康公司之后，公司的股价也一发不可收拾，逐步走高，直至2015年6月02日，公司股价最高达76.29元/股（前复权）。可惜的是，直至今日，上述最高股价成为公司的一个顶点，再也高不可攀。尤其是在公司爆出债务危机之后，公司的股价更是一落千丈。
6位实际控制人“爆仓”
在此前，公司早已显露危机的苗头。2017年12月25日，千山药机发布公告称，公司刘祥华等8名实际控制人与其他方正在商谈转让其持有的公司股份事宜，可能导致公司实际控制权的变更。此后，1月17日，公司因信息披露违规被证监会立案调查，实控人的股权转让事宜也因被调查而终止。
1月21日，公司18亿定增正式宣告失败。而公司股价在该公告发布后连跌了5个板。公司股价直接腰斩。
与此同时，公司也于1月20日发布了公司实控人股票跌破平仓线的消息。公告显示，公司第一大股东、实际控制人之一刘祥华直接及间接持有公司股票5358.35万股，占公司总股本的14.83%。其中，刘祥华质押给国泰君安证券股份有限公司的2980.8万股股票已跌破平仓线。
此后，公司实际控制人之一钟波也接到质押权人证券公司（以下简称“证券公司”）正式通知，因钟波股票质押合约发生违约，并未按证券公司要求进行补质或提前购回标的证券，证券公司拟以集中竞价方式对钟波的股票进行减持处置。
自此，公司拉开了实际控制人被平仓的闸门。2018年4月24日、4月25日，公司实际控制人之一黄盛秋因股票质押违约，被证券公司强行平仓共247.65万股。此后，公司实际控制人之一的钟波、王国华、彭勋德也接连发布被平仓的公告。其中，彭勋德被公告平仓的次数最多。
据了解，公司实际控制人刘祥华、刘燕、邓铁山、钟波、王国华、黄盛秋、彭勋德、郑国胜为一致行动人，而在此次的平仓风波中，8位公司实际控制人中仅有刘燕、邓铁山两位实际控制人未公告平仓消息。
业绩变脸存债务危机
有分析人士认为，公司实控人股份爆仓直接原因是千山药机股价严重下挫，其根本原因是公司业绩变脸，偿债能力下降。
公司董事长刘祥华曾表示，公司及子公司虽受到债务危机的一些影响，但经营基本正常，请求金融机构不抽贷不冻结公司资产。但从千山药机后续披露的公告来看，请求似乎并未获得同意。
值得注意的是，千山药机的危机不仅仅是债务问题，公司业绩也同样存在亏损问题。此前，公司曾预告2017年业绩大幅变脸，巨亏近2亿元，此后，公司由于涉及民间借贷，审计程序复杂等因素导致2017年年报“难产”。
直至6月9日，公司才披露了一份被会计师事务所出具“无法表示意见”的年报，年报显示，公司2017年营业收入大幅下降，净利润为-3.24亿元，同比下降675.79%，多项资产存在减值迹象；2018年第一季度，公司仍处于亏损状态。并且，瑞华会计师事务所作为审计机构，对公司2017年财务报告出具了无法表示意见的审计报告。与此同时，千山药机还同期披露了一份对前期会计差错的更正公告，这份更正涉及公司2015年、2016年以及2017年1-9月净利润的大幅调减。
富凯君发现，商誉大幅减值是千山药机2017年亏损的重要因素之一。2015年，千山药机以5.56亿元的价格收购乐福地100%股权，交易对方承诺该公司2017年净利润不低于6000万元，但该公司去年净利润却亏损3211万元。中介机构评估后，对相关项目形成的商誉计提3.14亿元减值准备。刘祥华表示，公司将在约定期限内通知乐福地原股东及时向公司支付业绩补偿款。
值得注意的是，审计机构对千山药机2017年报出具非标意见，其中一个理由是刘祥华“凌驾于公司内部控制之上”，致使职责分工和制衡机制失效，千山药机违规发生金额巨大的民间借贷、关联方资金占用、对外担保及不明原因的资金收支等事项，导致公司涉及众多诉讼。
自今年2月份以来，千山药机银行贷款及民间借贷违约事件频频发生，要求公司提前偿贷的机构也越来越多。公司不断遭遇诉讼，多个银行账户、旗下所持子公司的股权也屡屡遭遇司法冻结。千山药机银行贷款及民间借贷违约事件便纷至沓来，要求公司提前偿贷的机构也越来越多。
年内两次立案调查存退市危机
事实上，不论是实际控制人被“爆仓”还是公司业绩亏损都还不算最差的消息，目前，投资者最为担心的是公司遭遇证监会的调查结果如何？公司会不会因此被退市？
据了解，公司曾于2018年1月16日收到中国证券监督管理委员会下发的《调查通知书》。调查通知书内容为：因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对公司进行立案调查。
此后，2018年6月13日，公司再次收到中国证券监督管理委员会下发的《调查通知书》。调查通知书内容为：因公司未按期披露定期报告，涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对公司进行立案调查。
截至目前，上述两次立案调查公司均未收到中国证监会的最终调查结论。如公司因此受到中国证监会行政处罚，并且在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关的，公司将因存重大信息披露违法情形，公司将在知悉中国证监会作出行政处罚决定或者移送公安机关决定时向深圳证券交易所申请停牌。
也就是说，在上述两次立案调查中，一旦公司被查出重大违法，公司很可能将因此被暂停上市，甚至有退市的危险。
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