華夏時報（chinatimes.net.cn）記者韓永先 王兆寰 北京報道
近期，多家券商股權質押業務“踩雷”引發訴訟。
曾經的融資“神器”，股權質押在A股的震盪低迷行情中正成為證券市場避之不及的重雷區。由於A股市場上市公司“黑天鵝”頻現，個股股價跌破股權質押預警線或平倉線事件突增，因為股權質押引起糾紛而採取場內違約處置、財產保全甚至是對簿公堂的現象開始頻繁出現。
股權質押已成為隱藏在A股冰山下面的巨大風險，一旦指數持續下跌，部分大股東將出現質押強平，可能引發資本市場上的系統性金融風險。
876只個股成雷區
從2013年滬、深交易所發佈《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》後，股權質押市場增長迅速，成為上市公司股東的重要融資方式。目前，股權質押持續攀升後，A股市場已近乎成為“無股不押”的市場。
據Wind數據顯示，截止到今年7月下旬，A股市場上共有3338家上市公司進行了股權質押，約佔A股上市公司總數的94.5%，質押股票的市值規模約5萬億元，約佔A股總市值的10%，其中，觸及平倉線市值或超過8000億元。
“受多重因素疊加影響，今年A股持續震盪調整，波動風險加大，導致近期股權質押貸款觸及平倉線的市值有所增加，已引起市場的關注。”京華金融研究院研究人士接受《華夏時報》記者採訪時表示，表面上股權質押是上市公司股東的融資行為，與上市公司沒有多大關係，但股權質押多是實際控制人的股份，出現強制平倉風險，可能會導致上市公司控制權變更，影響上市公司的股價、經營業績。
另一層面，一旦出現股權質押被強制平倉，會給股價帶來巨大殺傷力，股權質押的質權方為收回借款選擇強制平倉，將直接打壓出質人公司的股價，股價下跌又使得投資者預期轉差，原本下跌個股繼續下跌，形成“下跌—平倉—暴跌—爆倉”的惡性循環，最終扼殺有潛質的個股。
對於上市公司高比例股權質押潛藏的風險，監管層已經開始採取相應措施。
“今年3月12日，兩份股權質押新規正式實施，從融資門檻、資金用途、質押集中度、質押率等方面進一步規範股權質押業務，提前防範了相關風險。目前，場內股權質押規模穩中有降。”中信證券分析師對《華夏時報》記者表示。
《華夏時報》記者根據中信證券客戶端統計發現，截至8月10日，有多達2223只個股的股權進行了最新質押，佔A股市場全部3543只股票的62.74%，其中149只股權質押比例已超過其總股本的50%。銀億股份、茂業商業、印紀傳媒等14只個股最新的股權質押比例甚至超過了70%。
值得注意的是，在774只質押股權已觸及預警線的個股中，28只的質押股權已100%觸及預警線；在876只股權質押已觸及平倉線的個股中，75只質押股權已100%觸及平倉線，122只質押股權超過70%以上觸及平倉線，面臨著質押股權被強制平倉的風險。
最危險的幾隻個股如印紀傳媒、貴人鳥、粵泰股份等由於股權質押比例過高，觸及平倉線的股份比例已超過公司總股本的50%，如果爆倉將面臨公司控制人變更的風險。
警惕質押率高個股
近來，在大盤持續低迷的背景下，諸多上市公司股票遭遇重挫，這讓高比例質押股權的的個股頻頻暴雷，爆倉的公告時有發生。上半年，金盾股份董事長周建燦因累計質押公司股份6913.90萬股,達到了其公司總股本的99.93%，巨量債務下，資金鍊斷裂，股權質押爆倉，不得已選擇自殺。
此事件再次讓爆倉成為市場的熱點話題，實控人及大股東因股權質押可能導致被平倉的風險提示公告頻繁見之於報端。
專業研究財務報表的自媒體財報研究院認為，股權質押融資爆倉威脅已成為壓垮不少上市公司股價最後防線的關鍵因素，不僅像爆倉的樂視網、千山藥機等問題股會出現，一些業績不錯股票，也因為大股東股權質押爆倉風險，股價持續下跌，如遊久遊戲和天夏智慧等。
作為小散的投資者，如何在有效迴避股權質押問題帶來的股價下滑風險？
上述京華金融研究院研究人士建議，選擇股份時儘量迴避高比例股權質押的個股，如果風險承受能力夠強，可以選擇符合股權質押新規規定的優質個股，以迴避風險，如單隻股票整體質押比例不超過50%，股票質押率上限不超過60%的個股。
財報研究院提醒稱，要看股東的股權質押比例，如果比例較低（如在50%以內），說明該股東抗爆倉風險的能力較強，能夠在股價跌破預警線後，及時追加質押物；但質押比例過高（如超過80%）的個股就要警惕，一旦爆倉將無法避免風險。
證監會已高度重視對股權質押強制平倉風險的防範，密切監測市場運行動態，制定了一系列應對預案。股權質押新規要求單隻股票整體質押比例不超過50%，且單一證券公司、單一資管產品接受單隻股票質押比例不得超過30%、15%，股票質押率上限不得超過60%等要求，從細節能進一步降低了股權質押融資的槓桿，高比例股權質押將成為過去，金融去槓桿、防控金融風險的監管高壓下，股權質押融資將回歸理性。
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