铁汉生态（300197）
支撑评级的要点
业绩高速增长，二季度现金流显著改善： 公司发布 2018 年中报，上半年营业收入 49.37 亿元，同增 76.68%；归母净利润 3.85 亿元，同增 42.93%；EPS0.17 元，同增 41.67%。 销售增长直接驱动利润增长，公司上半年毛利率接近 26%，同比环比均有改善。但费用率与所得税提升冲减利润水平，导致净利率同比有所下降。费用率提升的主要原因是上半年信用紧缩，项目融资成本提升导致财务费用增加。二季度公司经营现金流为 5.85 亿元，完成转正，主要原因是部分 PPP 项目逐步进入后期或运营回收期，现金流显著改善。
在手订单充足，未来业绩提升可期： 截至 6 月份公司新签订单 11 单，总金额超过 100 亿元，预期全年新签 300-500 亿元，订单收入比高。目前大部分 PPP 项目可得到银行融资，落地确定性高。 公司拟收购江西中建城开环境公司，预计未来三年业绩增速可保持 30%，有望提升公司在江西省内施工能力。 双重因素作用下，公司 2018 年业绩增长确定性高。
政策转向，板块估值修复公司有望收益： 近期政策转向充分利好基建板块，市政园林作为基建配套，资金面边际改善，项目落地确定性有望增长。与此同时市场偏好改善，园林板块估值有望充分修复。公司业绩支撑良好，股价有望迎来戴维斯双击。
评级面临的主要风险
项目落地不及预期，收购公司协同问题。
盈利预测与估值
预计2018-2020年公司营业收入为131、176.86、229.91亿元，归母净利为11.15、15.95、 21.24亿元。 EPS预测调整为 0.49、 0.70、 0.93 元。 维持增持评级。
本文源自证券市场红周刊
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