受政策邊際改善刺激，近幾個交易日基建板塊表現活躍，一些基金經理也較為看好基建板塊的此輪修復行情。不過，對於下半年基建投資增速反彈的幅度，機構之間有所分歧，因此，悲觀預期修復之後行情的持續性仍有待觀察。
資金看好修復性行情
在上半年去槓桿、緊信用的大背景下，投資者對建築板塊預期悲觀，因此持倉處於歷史低位。隨著政策環境的改善，板塊的吸引力增強。市場人士分析，政策的邊際放鬆帶來基建板塊的一輪修復性行情，結合公募配置比例偏低的情況，或引發一定的補倉需求。
根據廣發證券統計，截至2018年二季度末，主動偏股型與靈活配置型公募基金對建築板塊的持倉比例為0.73%，相比2018年一季度末降低0.53個百分點，已處於歷史最低位。中信保誠基金預期，此次信用預期改善，有望驅動板塊倉位企穩回升。前期基建板塊估值已較充分地反映了悲觀預期，而基建板塊最大的壓制因素——信用預期在近期政策出臺後大幅改善。從基本面的角度來看，今年面臨的經濟形勢更為複雜，基建投資對於穩增長的重要性有所提升，建築行業中報總體仍有望實現穩健增長。海富通基金也表示，基建板塊在經歷了漫長下跌後表現強勢，後期若市場環境持續保持寬鬆，基建板塊值得持續跟蹤。
匯豐晉信雙核策略基金經理是星濤分析，從風險補償的角度而言，此前週期股經歷了非理性下跌，上證指數2700點左右時，週期股的風險補償大約在歷史中樞上方0.8倍標準差左右，就歷史來看屬於小概率事件，可以說是出現了戰略性配置機會，因此不難理解此輪政策邊際改善下基建鏈條的彈性。
“反彈之後接下來怎麼操作，這取決於寬貨幣與寬信用哪個邊際變化更大，我們認為是後者。”廣發證券首席策略分析師戴康也表示，寬貨幣和寬信用對於市場風格的影響不同，週期股多是重資產行業，對融資成本比較敏感。成長股多屬輕資產行業，對融資成本的敏感度不高，但成長股的估值一般較高，對貼現率的變化更加敏感。當前信用緩和將有利於調整較為充分的週期股的估值修復，適宜優先佈局信用緩和邊際力度最大的基建鏈條的週期品。
北上資金也於近期在基建股的表現中連續“掃貨”。財匯金融大數據終端顯示，上週北上資金淨流入的前十名活躍個股中，海螺水泥、中國建築等個股赫然在列，分別獲得3.34億元和1.48億元的淨買入額。
對行情持續性有分歧
不過，儘管對於當下基建板塊的修復性行情基本沒有爭議，但是機構對於下半年基建投資增速反彈的程度以及行情的持續性，仍然存在不同的意見。
華泰證券首席宏觀分析師李超認為，基建信用擴張對沖外部不確定性將成為很長一段時間裡的宏觀邏輯。未來如果政策以擴大內需為導向，並穩住基建投資，信用擴張的週期性行業會出現機會。雖然二季度基建投資明顯回落，但仍然保持基建投資全年增速13%-15%以及下半年基建投資反彈的判斷。
西部利得基金宏觀分析師季成翔則表示，雖然未來基建方面大概率會出現增速觸底反彈，整個下半年投資增速也可能會有逐步企穩的跡象，但是對於增速反彈幅度不宜過於樂觀。寬信用只是負責資金供給，並不能推動信用創造，地方基建的信用創造一方面依靠資金，另一方面依靠項目，更重要的是依靠地方政府自身動力，而目前各類監管和地方債務審核對地方政府的動力形成較大打擊。
是星濤也表示，目前的行情更多源於悲觀預期修復，包括對信用風險、地方財政的悲觀，市場仍擔心諸多在建項目的貸款到期以後能不能再續，所以對行情修復的持續性存疑。
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