文 | 二八
2016年，銀行開始慢慢吐出“不良資產”這塊肥肉。從2017開始，不良資產慢慢發酵，市場逐漸覺醒。
2018年進入不良資產的黃金時代，幾乎成為從業者的共識。
然而，這個堪比房產的巨大金礦，卻呈現了“冰火兩重天”的現狀。
“2017年，我們一年只投資一個億，賺了2000萬。”某傳統不良資產處置公司的負責人徐冰稱。
一邊的傳統市場賺得流油，而另一邊的互聯網+不良資產，卻寸步難行。
“融資困難，項目推進難，這片江湖水太深，互聯網很難改變。”專注不良資產投資的羅葉稱。
如今，黃金時代到來，互聯網玩家是否有了新的機會？
01黃金時代
“不良資產的黃金時代，現在才算真正到了。”徐冰稱。
實際上，2016年前，銀行並沒有將不良資產放出來。
“行業現狀是，部分銀行會通過假出表，把資產賣給資產處置公司，然後再偷偷回購回來。”徐冰稱，“銀行處置能力不行，但也不想把肉吐出來。這導致大量的不良資產爛透在系統內。”
但在2016年的3月份、4月份，政府先後出臺了56號文和82號文，嚴格限制了這種假出表和代持業務。
監管繼續加持，在2017年，監管處罰了依然做假出表的130多家銀行。
此時，銀行才不得不將肉吐出，給民間資本進場的機會。
另一方面，消費金融的崛起，給了不良資產行業巨大的養料。
“現金貸的壞賬率，在10%左右，這些基本要靠電催。”羅葉稱。
傳統資源放開，新的資源進入，不良資產開始了集中爆發。
而在2017年，傳統不良資產處置的行業確實收穫滿滿。
“我們團隊不超過26人，一年賺了2000多萬。”徐冰稱，整個行業就是一個悶聲賺錢的狀態。
他們的模式也極為簡單粗暴：從銀行、四大資產管理公司的手中購買資產包，要麼自己處置，要麼低買高賣。
行業有多暴利？
徐冰舉了個例子：他們從某銀行花了400萬買了一棟會議樓，一個月之後，旅遊局就說要在這裡建度假村。
會議樓轉手就被賣了1700萬。
“不良資產的市場體量，近乎可與房產相媲美。”徐冰稱這個市場，大到難以想象。
就拿銀行的不良資產來說，官方的數據，每季度1.6萬億左右。
而這只是冰山一角，算上過往的，銀行的不良資產規模，在10萬億到13萬億之間。
再加上消費金融、信託公司、擔保公司、融資租賃公司等領域的不良資產，規模驚人。
如此巨大的市場，確實是一片亟待開發的金礦。
02創新者的窘境
一邊是，傳統行業幹得風生水起，另一邊，還有一批互聯網玩家，一直試圖用技術顛覆行業。
但他們，走得舉步維艱。
2017年，曾經掀起一輪不良資產創業項目的融資熱潮，但目前，卻聲響寥寥。
“現在絕大多數的創業項目，都活得不好。”曾專注投資這一領域的資深投資人羅葉稱，很多公司新一輪的融資都無法敲定。
“大家都號稱提高了不良資產的處置效率，但實際上，極為有限。”羅葉曾經去多個項目考察，大家的情況都不容樂觀，甚至不少模式成了偽命題，隔靴撓癢，並不解決行業痛點。
目前，互聯網+不良資產，主要有幾種模式。
一類是，以撮合業務為主的平臺。
“這個模式，就是解決信息不對稱的問題。”羅葉稱，比如購買一個資產包，然後將資產分拆，分配給最合適的處置方。
但這種模式存在著諸多難題。
平臺在拿資產包這件事情，實在是毫無優勢。
“平臺能認識幾家銀行？好資產輪得到平臺去撮合嗎？”資芽網創始人張洛夫對此並不看好。
於是，第二種模式浮出水面。
平臺嘗試在撮合之外，再進行一些數據積累，開始做“信息修復”。
“一個老賴，可能在4個平臺上借了錢，留的是一個手機號，但我有他第5個平臺上留下的新電話，就可以找過去。”搜賴網賀國稱，他們在催收過程中，不斷補全數據，數據越多，催收成功的可能性越大。
搭建數據庫，用大數據來改變催收行業，看起來確實是性感的模式。
但是，這條路被突如其來的政策攔路隔斷。
根據《中華人民共和國刑事訴訟法》中有關規律，對於行蹤軌跡信息、通信內容、徵信信息、財產信息，非法獲取、出售或者提供50條以上即算“情節嚴重”。
這讓信息修復的想象空間，受到致命打擊。
“現在催收行業非常不好做，要完全合規，信息修復這個事情都不存在了。”羅葉稱。
而第三種模式，成為“終極想象力”。
“幾乎所有的創始人，都會給投資人講一個故事，就是風險定價。”羅葉稱，這確實是不良資產出資中最大痛點。
現在，很多不良資產包，都是“肉和骨頭”混搭著賣，良莠不齊。
如果能對每個不良資產進行風險定價，銀行知道該賣的價格，買家知道其中的風險，不良資產市場將會高效流動起來。
但是這幾乎是個遙遠的夢。
“一般不良資產的出售方，都非常強勢，他們能提供的數據有限，且真實性都很難考究。”某不良資產處置平臺的負責人稱。
同時，資產錯綜複雜，統一定價實在太難。
三個模式現在困難重重，新的模式尚未出現，行業呈現一片低迷狀態。
03傳統淘金者
“有時候我們甚至懷疑，互聯網+不良資產，是否是偽命題。”徐冰稱，因為他們發現，不良資產處置是一片草莽江湖，人在其中的作用極大，“恐怕暫時很難被技術取代”。
“這個行業是有門檻的，主要的門檻，就是人。”徐冰稱。
首先是團隊壁壘。
團隊中需要有法務、財務、金融、不動產方面人才。
以法務為例，就頗為稀缺，年輕律師，對不良資產處置不太懂，而大牌律師，又不太可能進入這個行業。
另外，人脈資源壁壘很強。
以購買抵押物未來，從上游端的四大銀行，到公檢法、國地稅、土地局、房管局，都需打通關係。
如此，可以在10分鐘以內瞭解一個不動產的現狀；否則中規中矩請律師、開調函，可能一兩週還出不來。
這些，都是對人的“硬性要求”。
除此之外，還有一個資金門檻，你需要大體量、且持續的資金。
比如購買債權包，最小的包可能也有5000萬，而資金可能兩三年都無法退出。想要和銀行等資產出售者打好交道，還需要每個季度都持續性地買包。“如果只能購買一次，銀行犯不著和你深入交往。”
所以，資金實力都是至少億級以上，才有可能撬動此事。
跨越了上述3道檻，才算是進入了不良資產處置的有趣世界。
這裡是一片規矩林立的江湖。
比如，購買資產時，招投標中的明面競價上，就暗藏諸多玄機。
銀行定價之前，一般會將包開放給某地區3家買主，各家盡調之後，給銀行估值，這樣銀行心裡就有了大概價格。
但這完全是一場博弈遊戲。
有時3家會聯合起來壓價，讓銀行誤以為資產包不值錢，而調低價格。
3家盡調之後，會有一個數值區間，這個數值是各家的商業秘密，最大底牌。
在跟銀行報價之前，各家就開始喝酒聊天，互相探價。就像玩德撲一樣，不停地猜對方的手牌。
而各家的目的都是為了最終“壓到最低價”，並獲得包。
比如價格比對方多一二百萬，會是一場漂亮仗；而同樣一個包，價格比第二名高出來一兩千萬，可能會吃了悶虧。
“這樣一個錯綜複雜的江湖，互聯網如何進得來？”徐冰稱。
張洛夫曾瞭解一個案例，有人給資金方引薦了一個資產方，最後見面發現發現對方是二手中介，一個資產背後有47箇中間人。
行業的現狀是，不良資產的互聯網滲透率極低。
現在突破較大的，是電催領域。
通過大數據對用戶進行一些行為分析，確實可以提高催收的效率。
比如，電話之前，先給用戶發一個短信，說明逾期情況和可能的處理方式。根據用戶閱讀短信的快慢等行為模式，可以判斷客戶的意願，並匹配不同的催收員和策略。
除電催以外，其他環節的標準化嘗試，都遇到了阻礙。
不良資產中，太多信息無法擺在面上，大數據的應用，又涉及太多的非標因素。
“在某村子，沒有WiFi，傳個資料都需要找年輕人幫著傳的時候，還談何技術滲透？”張洛夫談到，這需要一個漫長的教育和習慣培養過程。
“互聯網繁不繁榮，要看傳統行業繁不繁榮。如果市面上沒有人做不良資產投資，線上業務就是空中樓閣。”徐冰稱，好在現在市場本身火了，給了互聯網更多的機會。
對於這個壁壘極高，盤根錯節的江湖，互聯網玩家還有一條漫長的路要走。
（應受訪者的要求，文中部分人名為化名）
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