近段時間，在美股上市的互聯網中概股火的不要不要的，「視頻三寶」不斷刷新了投資者的認知。
以最高價計算，愛奇藝、B站、虎牙較招股價分別最高漲156%、97%、323%：
另外，目前正值美股大牛市，納斯達克指數在昨晚（7月26日）又創出新高至7932點，讓A股、H股的小夥伴羨慕嫉妒恨。
在這種火爆的行情下，據報道拼多多本次美股IPO認購火爆，整體超購20倍，多家全球大型主流基金參與認購。
定價19美元，市值240億美元相當於近半個京東
富途資訊瞭解到，拼多多確定按19美元美股定價，位於16 -19美元發行區間上限。由於超募倍數較高，拼多多有權行使提價20%至22.8美元，但創始人黃崢堅持以19美元定價，市值240億美元，相當於近半個京東（目前京東市值約526億美元）。
不過，雖然認購火爆，但網友對拼多多的看法卻相當割裂，大體觀點分為多方和空方兩派。
多方：運營數據靚麗、騰訊強勢入金、和阿里京東錯位競爭。。。。。。
空方：消費升級還是消費降級？假貨充斥，用戶體驗不佳。。。。。。
多方：運營數據靚麗、騰訊強勢入金、和淘寶京東錯位競爭
1）運營數據靚麗，用戶數3.43億，已經超越京東
在競爭激烈的電商市場裡，僅三年時間就成長為僅次於阿里、京東的中國第三大電商巨頭，不得不說是一個商業史上的奇蹟。
按照招股書，截至2018年6月30日，年度活躍買家為3.43億。同時，截至6月30日，拼多多一年內的GMV為2621億元。
3.43億是什麼概念呢？京東截至一季度是年度活躍數是3.02億，拼多多已經超過京東。發展可以說非常迅猛。而拼多多截至一季度末的用戶數為2.95億，也就是說，一個季度增加了0.49億：
2）騰訊強勢入金
按照招股書，CEO黃錚持股50.7%為最大股東，騰訊持股18.5%為第二大股東，高榕資本和紅杉資本分別持股10.1%和7.4%。
2018年3月，拼多多完成D輪融資13.7億美元，由騰訊獨家投資，另外騰訊和紅杉將在IPO時擬各增持2.5億美元。
此外，今年2月，拼多多與騰訊達成5年戰略合作框架協議。根據協議，騰訊同意向拼多多提供微信錢包接口上的接入點，使其能夠利用騰訊微信錢包的流量。雙方已經同意在支付解決方案、雲服務和用戶交互等多個領域進行合作，同時探索並尋求潛在合作的機會。
市場人士認為，騰訊對拼多多的扶持力度較大，拼多多是騰訊零售佈局重要的一環。
背靠騰訊這棵大樹，帶來最大的好處之一就是，便宜的獲客成本：
注：獲客成本=當期營銷費用/新增用戶數
當然，除了騰訊的支持，也與拼多多的「拼得多，省得多」拼購模式分不開，用戶會自動轉發相關購買鏈接，形成裂變式的用戶增長。
部分網友也看好拼多多背後的股東實力：
3）和淘寶、京東的錯位競爭
目前，拼多多的用戶主要為三四線及以下城市的用戶，按照安信證券的數據，這部分用戶佔到總體的65%以上：
為什麼京東、阿里無法覆蓋到拼多多目前的用戶人群呢。京東、阿里這幾年一直走的都是消費升級這條路，其市場是一二三線城市的主流人群，因此，京東、阿里現在的流量成本太貴了，如果用現有的營銷模式去獲取四五線及農村地區的流量是一個投入/產出很低的戰略。
黃崢在致股東信中說到，拼多多是「Costco」和「迪士尼」（即集高性價比產品和娛樂為一體）的結合體。而京東阿里比較薄弱的四線及以下城市，恰恰是拼多多的發力點。
空方：消費升級還是消費降級？假貨充斥，用戶體驗不佳
1）消費升級還是消費降級？
如前文所說，京東、阿里這幾年一直走的都是消費升級這條路，品質、價格都同步提高，而拼多多走的是另外一條路，以「薄利多銷」、以低價的團拼取勝。
但對此，有網友表示，品質商品和消費升級才是主旋律，雖然地攤貨也有一定的市場，但即使有也只是一個階段有，拼多多的未來就是淘寶，但拼多多沒有偉大的未來：
不過，也有網友表示反對，認為這不是消費降級，而只是消費分層：
可見，對於消費升級還是消費降級，網友們相當割裂。
2）用戶體驗不佳
也有網友表示，拼多多的用戶體驗並不好，拼單模式、砍價模式，比較打擾用戶：
但該網友也表示，雖然體驗差，但其實也看多拼多多。
3）假貨充斥
假貨問題是所有電商企業繞不開的話題。2015年，對於阿里巴巴來說是最慘烈的一年。中國和美國監管部門對於阿里網站上的假貨提出了批評，開雲集團也提起了訴訟，加上業績並不理想，阿里股價近乎腰斬，市值蒸發了500億美元以上。
對此，有媒體表示，拼多多現在發展極快，淘寶走過的坑，他上市後可能要全部再跳一遍。假貨、質量差、購物體驗導致客戶流失，甚至面臨各種訴訟風險。這些都是長期投資者不可忽視的遠在問題。
無獨有偶，富途資訊瞭解到，上週四，據紐約時報報道，一家名為Daddy’s Choice（爸爸的選擇）紙尿褲製造商向紐約聯邦法院提起訴訟，稱拼多多在知情的情況下允許銷售帶有Daddy’s Choice名稱的仿冒產品。
不過呢，拼多多對付假貨也下了功夫：2017年，拼多多主動下架1070萬件疑似侵權商品，全年攔截4000萬條侵權鏈接，黑名單封殺售假商家迴流率低於5%，將95%售假商家拒之門外。同時，還設立1.5億消費者保障基金，幫消費者處理售後糾紛並維權索賠。
那麼，一方面是體驗不好，假貨充斥，但另一方面是3.43億天量用戶，獲超購20倍，放棄估值上調20%的機會，對此，你看多還是看空呢？（文/黃金林）
風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
閱讀更多 富途證券 的文章
