逢八必有大事，這話真沒說錯。
今年上半年，貿易戰、P2P爆雷、房產政策收緊，無一不在顯示當前經濟形勢的下行壓力正在逐步增大。
而在昨天舉行的國務院常務會議，一錘定音，釋放了全面寬鬆的信號。
會上不僅提出積極財政政策要更加積極，還指出穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保障合理融資需求，一系列“穩增長”措施為經濟持續健康發展保駕護航。
瞭解了大體方向，那麼會議還提出了哪些具體點呢？
有才論金在這裡做了個大致彙總：
積極財政政策要更加積極。
穩健的貨幣政策要鬆緊適度。
加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支持15萬家（次）小微企業和1400億元貸款目標。對拓展小微企業融資擔保規模、降低費用取得明顯成效的地方給予獎補。
堅決出清“殭屍企業”，減少無效資金佔用。繼續嚴厲打擊非法金融機構及活動，守住不發生系統性風險底線。有一些穿高跟鞋走不到的路，有一些噴著香水聞不到的空氣，有一些在寫字樓裡永遠遇不見的人。”
結合之前放出的政策方向，可對以上各條做出一個初步解讀。
第一，積極的財政政策，或利好基建。
下半年經濟的關鍵點在於通過相關政策刺激擴大內需，將經濟增速控制在合理區間，避免產生系統性風險。
未來如果政策以擴大內需為導向，並穩住基建投資，信用擴張的週期性行業會出現機會。國務院常委會議要求財政政策更加積極，未來將受益基建相關行業，基建投資增速可能觸底反彈。
第二，貨幣寬鬆政策再確認，或迎降準。
央行公開市場逆回購操作保持較低水平淨投放，4月降準置換MLF、6月MLF大額操作、7月定向降準後大額MLF投放，降準+MLF成為流動性投放主要方式。
降準+MLF置換組合延續，本次MLF放量操作進一步提升MLF存量，為下一次降準置換打開空間。
參考今年4月份降準的經驗，預計三季度有可能再次降準。
第三，擴內需政策明確方向。
特別是今年以來的經濟下行壓力與以往不同，受到融資收緊的影響非常明顯，所以在外部衝擊和國內壓力的共同作用下，有必要通過宏觀政策進行對沖，避免宏觀經濟和金融風險互相傳導和放大。
第四，保障融資平臺合理融資需求，利好城投債。
央行此前鼓勵銀行進行低評級產業債投資，有理由認為城投債也是廣義的產業債，在這些因素共同影響下，利好城投債。
第五，地方政府專項債發行為基建籌集資金。
第六，開展有效投資，框定多個區域。
第七，股市、債市的走向。
今日MLF大額操作一定程度上顯示了貨幣政策寬鬆力度的超預期部分，而監管政策的邊際放鬆也是為了配合寬貨幣政策以期解決信用緊縮、經濟承壓的問題。
在資金面持續寬鬆的環境中繼續開展流動性投放對提振利率債市場效果相對較弱，而本輪貨幣寬鬆更多是為了緩解信用問題而非利率問題，在寬貨幣向寬信用傳導和過渡難以形成對利率債邊際造成正面或者負面較大的衝擊，我們預計維持十年期國債收益率將在3.4%-3.6%的區間波動。
此次會議的召開，也標誌著持續多日的財政部和央行的互懟終於見了分曉——財政部獲勝。
在市場猜測下半年貨幣政策與財政政策將如何配合的節點上，國務院常務會議給出了明確的信號答案。
同時，國務院常務會議提出支持擴內需，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行推動早見成效。在交通，油氣，電信等領域推介一批民間投資為主項目。
以此次會議內容反映，在前一段緊縮地方政府債務和PPP基建項目，以及未來貿易出口下行壓力大的情況下，政府主動調整宏觀政策，財政更加積極，貨幣政策需要配合，鬆緊適度也意味著趨於寬鬆，但是不會大水漫灌。
說到大水漫灌，首先想到的就是2015年1月，當時總理參加達沃斯論壇時的表態就是積極財政和穩健貨幣，不會搞大水漫灌，注重預調微調。
但事後來看，15年5次降息、4次降準，這一輪轟轟烈烈房地產大牛市也是從15年開始啟動的。
那麼這一次的政策變化會不會和15年一樣呢？到底這一次的政策和以往有何區別？
據我們分析，本次和以往不同在於四點：
1）沒有走地產泡沫老路。
但這一次對地產隻字未提，而最近關於地產的政策包括住建部稱控制棚改貨幣化安置的比例，以及統計局稱加快推進房地產稅相關政策舉措，這意味著不會走地產泡沫老路。
2）以往都是大水漫灌，這次有放水但沒漫灌。
這一輪到目前為止，央行定向降準3次，但是沒有降息。降準說明貨幣有放水，不過沒降息說明沒有漫灌，這一次有寬鬆卻無刺激。
3）基建投資託底，但沒有大幹快上。
4）減稅鼓勵研發創新，刺激高端製造業投資。
而這一部分主要針對新經濟、針對研發，其實是希望激勵企業創新，啟動高端製造業投資，這一條是未來的希望，是值得肯定的。
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