編者注：本文作者Rohit Chhatwal，由華盛學院李劍編譯，和您一同探討拼多多的崛起對阿里的挑戰，以及阿里切實可行的對策。
美東時間7月24日，阿里巴巴（BABA）上漲1.05%，收盤價為189.000美元。談及影響其走勢的因素，貿易戰常常成為市場關注的熱點。其實，阿里巴巴當前的大敵並非是貿易戰，而是拼多多。
由於團購電商公司拼多多的天文級增長，阿里巴巴在國內市場正面臨全新的挑戰。能夠在一個幾乎被阿里和京東壟斷的市場高速發展，拼多多的成長足以令人震驚。在去年，拼多多僅僅募集到15億美元的資金。而在今年，它所募集的金額增長10倍，達到150億美元。
這一增長得益於拼多多平臺的迅速風行。根據其SEC文件，2017年第一季度的近十二個月交易總額僅為209億人民幣。而在2018年同期，這一數據達到1987億人民幣。憑藉這種程度的增長和交易總額，不久後拼多多將影響阿里的增長軌跡。未來阿里股價能否上行，也同樣取決於它如何回擊拼多多。
驚人的成長曆程
來自被阿里和京東瓜分的電商領域、成立時間不足三年，這些因素使拼多多的成長顯得無比驚人。
正如上圖所示，拼多多近十二個月交易總額暴漲10倍，達到1987億人民幣（即300億美元）。如果我們以中等的年化增長率（200%）來預測其交易總額，那麼在2019年第一季度它的交易量將高達1000億美元。即使對阿里這種巨頭來說，這也是十分可怕的。在最新的年度報告中，阿里公佈其交易總額7680美元。因此，在今年之內，拼多多的交易總額大致將達到阿里的15%。
筆者認為，拼多多擁有一些主要優勢。儘管在同為團購平臺這一點上拼多多和Groupon（美國知名團購網站）相似，但它們也有不同之處。我們可能會預測，在經歷早期的成長後拼多多的收入會像Groupon一樣平緩增長。然而，拼多多所立足的中國三四線市場與美國市場是相當不一樣的。因為與大都市客戶相比，三四線城市的客戶更傾向於尋求折扣，所以拼多多把目標瞄準了他們。這些客戶對等待更長時間有充分的準備。
由於客戶主要通過騰訊旗下的微信與其他人分享感興趣的商品，拼多多極為依賴這一平臺。有趣的是，騰訊正是阿里巴巴的勁敵。騰訊參加過拼多多早先一輪的融資，並持有相當大的股份。同樣是為了限制阿里的發展，騰訊也向其主要競爭對手京東注資。通過對拼多多的大力支持，騰訊有望對阿里取得決定性優勢。
拼多多的另一主要優勢在於其用戶群。根據彭博近期的一份報告，拼多多的日活躍用戶量為5590萬。相比之下，淘寶日活躍用戶量為1億7200萬，而京東是3430萬。
從上圖不難看出拼多多在近四個季度的飛快成長，其日活躍用戶量早已達到淘寶日活躍用戶量的32.5%。如果目前的成長勢頭得以延續，那拼多多在這一數據上打敗淘寶的一天不會太遙遠。
阿里能擊敗這一新貴嗎
顯然，阿里巴巴的生態系統要比拼多多強大得多。在物流、雲計算、廣告、媒體等不同領域，它都擁有巨大的領先優勢。然而，如果考慮到拼多多的合作伙伴騰訊，事情將變得更具挑戰性。騰訊一直在尋求與阿里在電商方面的有力競爭者合作。而繼京東之後，拼多多被騰訊視為撬動阿里電商霸權的理想候選人。
和所獲得的實際利潤相比，阿里巴巴的交易總額更有價值。阿里的支付生態系統最終將與其電商業務同步發展。同樣，廣告和數字媒體等其他板塊也極為依賴阿里交易總額的強勁增長。正如我們在前文所言，拼多多的交易總額將在今年年底前升至阿里的15%。因此，在未來幾個季度，阿里的核心商業增長將受到極大影響。
阿里巴巴早已意識到拼多多的威脅，並正在推出新的應用程序，其作用是使三四線城市的客戶更容易地使用其平臺。為了抵抗拼多多的衝擊，它也在小城鎮和鄉村佈局。不久，它將在達中國鄉村總數25%的150000個鄉村擁有網絡。一旦物流系統建立，阿里巴巴將發現擴大其在三四線城市和城鎮的影響力一事變得容易多了。
阿里巴巴也應該認真對待據說正在尋找買家的Groupon。這家價值為20億美元的企業利潤豐厚，客戶基礎好，在建立團購平臺方面具有豐富的經驗。即使必須支付相當高的溢價，上述因素使Groupon對阿里巴巴來說不失為一筆好買賣。
筆者相信，阿里有足夠的資源及管理深度來應對拼多多和騰訊的挑戰。然而，阿里是否能夠阻止拼多多的崛起，還要看未來幾個季度兩者各自在核心商業領域的增長情況。
小結
當前，人們往往只關注貿易爭端對阿里巴巴的負面影響，卻忽視由拼多多的迅速成長所造成的更大威脅。憑藉更快的增長速度，拼多多的交易總額有望在年內從阿里的15%上升到20%，並對阿里包括支付、廣告、媒體等方面在內的生態系統造成巨大的負面影響。
為了評估其對阿里巴巴的影響，投資者應密切關注市場對拼多多上市的反應及其未來的成長勢頭。
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