五月份CPI和PPI數據解讀，發掘相關行業投資機會。（附股）

一：基礎知識普及，什麼是CPI？什麼是PII？與股市之間的關係是什麼？

CPI

什麼是CPI?

CPI是居民消費價格指數（consumer price index）的簡稱。居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費品和服務項目價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是在特定時段內度量一組代表性消費商品及服務項目的價格水平隨時間而變動的相對數，是用來反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況。

居民消費價格統計調查的是社會產品和服務項目的最終價格，一方面同人民群眾的生活密切相關，同時在整個國民經濟價格體系中也具有重要的地位。它是進行經濟分析和決策、價格總水平監測和調控及國民經濟核算的重要指標。其變動率在一定程度上反映了通貨膨脹或緊縮的程度。一般來講，物價全面地、變化對比、持續地上漲就被認為發生了通貨膨脹。

CPI是由什麼組成？

全國居民消費價格指數（ CPI）涵蓋全國城鄉居民生活消費的食品菸酒、衣著、居住、生活用品及服務、交通和通信、教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品和服務

CPI的功能和影響是什麼？

基本功能：

1、度量通貨膨脹（通貨緊縮）。CPI是度量通貨膨脹的一個重要指標。通貨膨脹是物價水平普遍而持續的上升。CPI的高低可以在一定水平上說明通貨膨脹的嚴重程度；

2、國民經濟核算。在國民經濟核算中，需要各種價格指數。如消費者價格指數（CPI）、生產者價格指數（PPI）以及GDP平減指數，對GDP進行核算，從而剔除價格因素的影響。

3、契約指數化調整。例如在薪資報酬談判中，因為僱員希望薪資（名義）增長能相等或高於CPI，希望名義薪資會隨CPI的升高自動調整等。其調整之時機通常於通貨膨脹發生之後，幅度較實際通貨膨脹率為低。

4、反映貨幣購買力變動 ：貨幣購買力是指單位貨幣能夠購買到的消費品和服務的數量。消費者物價指數上漲，貨幣購買力則下降；反之則上升。消費者物價指數的倒數就是貨幣購買力指數。

5、反映對職工實際工資的影響 ：消費者物價指數的提高意味著實際工資的減少，消費者物價指數的下降意味著實際工資的提高。因此，可利用消費者物價指數將名義工資轉化為實際工資。

6、CPI對股市的影響：一般情況下，物價上漲，股價上漲；物價下跌，股價也下跌。

主要影響：

CPI是一個滯後性的數據，但它往往是市場經濟活動與政府貨幣政策的一個重要參考指標。CPI穩定、就業充分及GDP增長往往是最重要的社會經濟目標。不過，從中國的現實情況來看，CPI的穩定及其重要性並不像發達國家所認為的那樣“有一定的權威性，市場的經濟活動會根據CPI的變化來調整”。

對匯率的影響

通貨膨脹對美元的影響不太明確。通常情況在一個健康的經濟擴張中，提高美元的利率能使美元更具吸引力。如果利率的上升主要來自通貨膨脹的上升，它將損害美元。更高的通貨膨脹率損害了外國人持有的美元投資的價值，因此CPI的持續上升對美元有負面影響。貨幣交易者對其他細微差別也十分敏感。例如，外匯市場的交易者認為美聯儲已經迅速行動並靈活控制了通貨膨脹的壓力，美元可能將保持它的價值甚至升值。

衍生含義

核心CPI，是指將受氣候和季節因素影響較大的產品價格剔除之後的居民消費價格指數。至2013年，我國對核心CPI尚未明確界定，美國是將燃料和食品價格剔除後的居民消費價格指數為核心CPI。

PPI

什麼是PPI?

生產價格指數（Producer Price Index--PPI）是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。生產者物價指數（Producer Price Index, PPI）與CPI不同，主要的目的是衡量企業購買的一籃子物品和勞務的總費用。由於企業最終要把它們的費用以更高的消費價格的形式轉移給消費者，所以，通常認為生產物價指數的變動對預測消費物價指數的變動是有用的。

PPI的主要內容有哪些？

生產價格指數共調查9大類商品：

① 燃料、動力類；

②有色金屬類；

③ 有色金屬材料類；

④ 化工原料類；

⑤ 木材及紙漿類；

⑥ 建材類：鋼材、木材、水泥；

⑦ 農副產品類；

⑧ 紡織原料類。

⑨ 工控產品

CPI與PPI區別與聯繫：

根據價格傳導規律,PPI對CPI有一定的影響。PPI反映生產環節價格水平,CPI反映消費環節的價格水平。整體價格水平的波動一般先出現在生產領域,然後通過產業鏈向下遊產業擴散,最後波及流通領域消費品。以工業品為原材料的生產即工業品價格向CPI的傳導途徑為：從原材料→生產資料→生活資料的傳導。

二：五月份CPI和PPI數據詳細解讀：2018年5月份CPI環比下降，PPI環比由降轉升

　國家統計局今天發佈的2018年5月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.8%；PPI環比上漲0.4%，同比上漲4.1%。對此，國家統計局城市司高級統計師繩國慶進行了解讀。

一、CPI環比繼續下降，同比漲幅與上月相同

從同比看，CPI上漲1.8%，漲幅與上月相同。食品價格上漲0.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點。其中，雞蛋和鮮菜價格分別上漲24.7%和10.0%，合計影響CPI上漲約0.32個百分點；牛肉、羊肉和禽肉價格分別上漲3.0%、13.5%和6.4%，合計影響CPI上漲約0.13個百分點；豬肉和鮮果價格分別下降16.7%和2.7%，合計影響CPI下降約0.48個百分點。非食品價格上漲2.2%，影響CPI上漲約1.74個百分點。其中，醫療保健類價格上漲5.1%，教育服務類價格上漲2.7%，居住類價格上漲2.2%。據測算，在5月份1.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.4個百分點，新漲價影響約為0.4個百分點。

二、PPI環比由降轉升，同比漲幅擴大

從環比看，PPI由降轉升。生產資料價格由降轉升，上漲0.5%；生活資料價格持平。在調查的40個工業大類行業中，25個行業產品價格上漲，比上月增加13個。在主要行業中，受國際原油價格上漲影響，石油和天然氣開採業上漲7.5%，漲幅比上月擴大4.3個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業上漲3.6%，擴大2.9個百分點。受鋼材市場需求較旺影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業由降轉升，上漲1.3%。上述三大行業合計影響PPI上漲約0.3個百分點，佔總漲幅的75%左右。降幅擴大的有煤炭開採和洗選業，下降1.2%，擴大0.3個百分點；電力、熱力生產和供應業，下降0.4%，擴大0.3個百分點。

從同比看，PPI漲幅比上月擴大0.7個百分點。生產資料價格上漲5.4%，漲幅比上月擴大0.9個百分點；生活資料價格上漲0.3%，擴大0.2個百分點。在主要行業中，漲幅擴大的有石油和天然氣開採業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品製造業、有色金屬冶煉和壓延加工業，合計影響PPI漲幅擴大約0.67個百分點。漲幅回落的有非金屬礦物製品業，上漲10.6%，比上月回落0.4個百分點；煤炭開採和洗選業，上漲3.8%，回落0.6個百分點。據測算，在5月份4.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.9個百分點，新漲價影響約為0.2個百分點。

相關數據解讀：CPI和PPI

CPI 2018年5月份居民消費價格同比上漲1.8%

　2018年5月份，全國居民消費價格同比上漲1.8%。其中，城市上漲1.8%，農村上漲1.7%；食品價格上漲0.1%，非食品價格上漲2.2%；消費品價格上漲1.3%，服務價格上漲2.5%。1-5月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.0%。

5月份，全國居民消費價格環比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.1%；食品價格下降1.3%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格下降0.2%，服務價格下降0.1%。

CPI

一、各類商品及服務價格同比變動情況

食品菸酒價格同比上漲0.7%，影響居民消費價格指數（CPI）上漲約0.21個百分點。其中，蛋類價格上漲20.8%，影響CPI上漲約0.10個百分點；鮮菜價格上漲10.0%，影響CPI上漲約0.22個百分點；禽肉類價格上漲6.4%，影響CPI上漲約0.07個百分點；畜肉類價格下降9.3%，影響CPI下降約0.42個百分點（豬肉價格下降16.7%，影響CPI下降約0.43個百分點）；鮮果價格下降2.7%，影響CPI下降約0.05個百分點。

其他七大類價格同比均上漲。其中，醫療保健、居住、教育文化和娛樂價格分別上漲5.1%、2.2%和1.9%，交通和通信、生活用品及服務價格分別上漲1.8%和1.5%，衣著、其他用品和服務價格分別上漲1.1%和1.0%。

二、各類商品及服務價格環比變動情況

食品菸酒價格環比下降0.8%，影響CPI下降約0.24個百分點。其中，鮮菜價格下降4.6%，影響CPI下降約0.11個百分點；鮮果價格下降2.7%，影響CPI下降約0.05個百分點；畜肉類價格下降2.3%，影響CPI下降約0.09個百分點（豬肉價格下降3.6%，影響CPI下降約0.08個百分點）；蛋類價格上漲1.5%，影響CPI上漲約0.01個百分點。

其他七大類價格環比五漲兩降。其中，交通和通信、衣著、醫療保健價格分別上漲0.4%、0.2%和0.2%，居住、生活用品及服務價格均上漲0.1%，教育文化和娛樂、其他用品和服務價格均下降0.2%。

CPI分類指數

五月份居民消費價格指數主要數據：細分產品價格表現

其中同比漲幅最大的：主要是還是“鮮菜，羊肉，蛋類”等，增長幅度超過10%以上，特別是蛋類增漲20%，讓人難以想象。

雞蛋期貨指數走勢：

日線

從雞蛋期貨價格指數走勢來看，5月份雞蛋期貨價格指數處於相對高位，現貨市場漲價也是情理之中的事情，大家看到近期大農業板塊：農林漁牧行業都表現不錯，特別是養殖業，養豬和養雞鴨等家禽類的相關上市公司，股價表現很突出，其中就是“羅牛山，益生股份”，最為典型代表；其他相關個股：國聯水產，禾豐牧業，溫氏股份，中牧股份等後市或有望迎來一波加速上漲行情。

羅牛山

日線

羅牛山主營業務是畜牧養殖、農副水產品加工、飼料加工、種植,代收代繳水電費用，其主要是養豬業和肉品加工，還有就是房地產，當然這次上漲的主要邏輯還是：海南自貿區+賽馬概念。

益生股份

日線

主營業務：祖代種雞的引進與飼養、父母代種雛雞的生產與銷售、商品肉雛雞的生產與銷售、飼料的生產、種豬和商品豬的飼養和銷售、奶牛的飼養與牛奶銷售。上漲邏輯“雞鴨的漲價”。

中糧集團：郭總分析

給大家彙報一下白羽肉雞產業最新的情況。

整個二季度換羽的基數不大，產能相對也比較低：二季度換羽是下半年整個產能的的變數。從跟蹤的情況來看，現在換羽的還是非常少，4月中下旬有過一次。但是換羽規模不大，跟去年是完全沒法比的，一個天上一個地下。

目前雞苗價格比較穩定，產業比較接受：今年上半年以來的行情，雞苗的價格相對來說還是可以的。雖然說苗價不是特別高，一直是2—3塊，實際上從種雞場和孵化場來看，他們覺得這個價位還是比較舒服的，最盼望的就是這種比較穩定的情況，他們不喜歡快速上漲這種行情，因為快速上漲遇到後期會快速的下跌。所以現在這個苗價他們覺得還是比較滿意的，那產業在這種雞苗價格下，也不會去選擇換羽，因為去年咱們知道，去年上半年那個時候雞苗是非常差的，極端情況下有一些消費雞苗的情況存在，而且2017年上半年就把2016年賺的錢全都賠完了，所以說去年上半年換羽的量非常大，而今年大家換羽動力是不足的。

6月的苗數量還是比較大，之後就要開始下降，按照我們之前的預期，5月份父母代種雞的產能到了頂點了，之後就開始下降，5月份種雞到頂點意味著6月份的苗量（商品代雞苗，下同）還是會比較大，因為種蛋有21天的孵化期，而且這個種蛋一般來說都是產下來之後一週之內要湊一批，湊夠一定數量，然後才會去集中裝到孵化雞裡面去，所以說5月的種雞就是對應的6月的苗。6月的苗數量還是比較大，之後就要開始下降了。

7月份開啟上行通道：從毛雞出欄來說，因為白羽肉雞大家都知道它的出欄時間大約是40天，當月出欄的肉雞主要是由上個月補欄的雞苗（商品代雞苗，下同）決定的，5月種雞到頂之後下降，我們推算，至少在6月下半月，日均的毛雞的出欄量可以看到比較明顯的一個下降，7月份自然也是繼續下降的。這個時候毛雞、雞苗的價格可以說是真正進入了上升通道。

產能下降還有個原因是育成率、出苗量下降：其實市場上也有一些傳言，或者說我們瞭解到一些現象，因為這兩年祖代的換羽也是比較嚴重的，當時市場會擔心換羽祖代生產的父母代是不是會有問題。現在我們瞭解到確實有一些種雞場出現父母代種雞育成率下降（育成率是指：種雞從一日齡出殼到24周開始產蛋，這個時間還會有一次的挑選，合格的比例叫育成率）。

另外有一些種雞場突然出現出苗量有比較大幅度的下降，而它並沒有進行淘汰，或者換羽，總結可能是產蛋率有一些問題，在山東這個現象確實是存在的，我們瞭解到有一些情況。但是具體比例，我們也在跟進，目前沒有準確數據。但不管怎麼說它對於整個父母代的產能還是一個下降的作用，它限制了一定的種雞的產能。再加上咱們之前說二季度換羽量不大，這基本上奠定了下半年種雞的結論是更靠譜一些了。

祖代：整體數量可以接受。大家知道今年市場對全年引種，或者說祖代更新量的預期基本是在60—80萬之間（進口+國內自產）。

另外，現在在產的祖代基本上還是接著換羽，現在有一些祖代周齡已經非常大了，上月的時候我瞭解到有一些2015年底的種雞還在用，加上這部分，祖代這塊也是相對來說不會很緊缺，大家也都能看到，今年協會在產祖代存欄這個數字基本上都是80多萬套，同比下降了3%；換羽比例現在也不高，換羽比例也就是3、4成這個樣子。在2016年同期換羽最高高達6成，所以整個雞群還不是說到了山窮水盡的程度，還是可以有保證的，這是祖代這一塊。

年初以來，父母代銷量很低，支撐7月份起毛雞出欄量下降，價格上升：在產祖代微降，但是今年從年初以來，每個月的父母代苗銷量非常低，最低200多萬套/月，剩下的基本都是300多萬，父母代苗的銷量同比降了10%以上，遠遠大於在產祖代存欄降幅。這主要是因為換羽的種雞生產性能有所下降。而上半年父母代苗的銷量相對比較低，也意味著6月份之後新開產種雞相對也是比較少的，再加上去年四季度換羽的種雞基本上也都快到被淘汰的時候了。總得來說二季度5月份父母代種雞產能基本上到頂了。

從當前產品價格來看，毛雞基本上還是4元/斤上下波動中，最近的毛雞基本上是3.9元/斤，高一些的可能到過4.2元/斤，基本上是這個區間，相對來說非常穩定，強於我們的預期。雞苗的價格也基本上都是在成本線以上，2.5元/羽以上，價格還是可以的，也會雞苗換羽少的主要原因。

現在毛雞利潤1.8元/只，並持續了一段時間。出欄走勢看，今年一季度同比大幅下降，然後二季度同比幾乎持平。預計6月下半月開始，出欄量就開始下降，下降趨勢基本能維持到至少10月份；如果後期換羽增多，養殖到毛雞出欄有4個月的滯後，所以即使換羽，影響毛雞出欄增加也基本上要到年底。毛雞價格7、8月是最高點，7-8月份本來就是節假的消費高點，再與毛雞出欄減少相疊加，所以我們今年的高峰階段價格上漲還是非常可觀的，毛雞價格高峰4.5元-5元/斤。

目前中間商凍品屠宰率比較低，在這個行情啟動之前，如果說有一波補貨的話，也會有強有力促進作用。

如果毛雞價格到5元/斤，那毛雞利潤能夠增加4—5元/只。而在種雞的產能不足的背景下，下游毛雞的利潤可能會向父母代環節去讓渡的，雞苗達到4元/羽是值得期待，短期可能達到更高水平。

重點關注農業相關板塊投資機會，推薦個股：國聯水產，禾豐牧業，溫氏股份，中牧股份。

PPI: 2018年5月份工業生產者出廠價格同比上漲4.1%

　2018年5月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲4.1%，環比上漲0.4%。工業生產者購進價格同比上漲4.3%，環比上漲0.3%。1-5月平均，工業生產者出廠價格比去年同期上漲3.7%，工業生產者購進價格上漲4.2%。

一、工業生產者價格同比變動情況

工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比上漲5.4%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約4.07個百分點。其中，採掘工業價格上漲8.1%，原材料工業價格上漲7.4%，加工工業價格上漲4.4%。生活資料價格同比上漲0.3%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.06個百分點。其中，食品和衣著價格均上漲0.3%，一般日用品價格上漲1.1%，耐用消費品價格下降0.7%。

工業生產者購進價格中，建築材料及非金屬類價格同比上漲11.1%，木材及紙漿類價格上漲7.8%，有色金屬材料及電線類價格上漲7.6%，黑色金屬材料類價格上漲6.6%，燃料動力類價格上漲5.5%；農副產品類價格下降0.9%。

二、工業生產者價格環比變動情況

工業生產者購進價格中，建築材料及非金屬類價格環比上漲1.1%，木材及紙漿類價格上漲0.9%，燃料動力類價格上漲0.7%，有色金屬材料及電線類價格上漲0.3%；農副產品類價格下降0.3%。

2018年5月工業生產者價格主要數據

通過數據發現，其中增漲最多的主要是“石油天然氣，造紙和紙製品，黑色金屬”等，重點是石油天然氣因為漲價因素對於相關行業產生巨大的影響。

投資機會：

重點關注：石油天然氣相關個股投資機會：中曼石油，貝肯能源，佛然股份，新疆火炬等相關個股機會；還有化工板塊相關個股機會：阿科力，川金諾，利安隆，璞泰來，南京聚隆，科斯伍德，金奧博，藍曉科技等個股，但需注意追高風險。

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關鍵字: 石油 解讀 五月份