五月份CPI和PPI数据解读，发掘相关行业投资机会。（附股）

一：基础知识普及，什么是CPI？什么是PII？与股市之间的关系是什么？

CPI

什么是CPI?

CPI是居民消费价格指数（consumer price index）的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

居民消费价格统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格，一方面同人民群众的生活密切相关，同时在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位。它是进行经济分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲，物价全面地、变化对比、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀。

CPI是由什么组成？

全国居民消费价格指数（ CPI）涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务

CPI的功能和影响是什么？

基本功能：

1、度量通货膨胀（通货紧缩）。CPI是度量通货膨胀的一个重要指标。通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。CPI的高低可以在一定水平上说明通货膨胀的严重程度；

2、国民经济核算。在国民经济核算中，需要各种价格指数。如消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）以及GDP平减指数，对GDP进行核算，从而剔除价格因素的影响。

3、契约指数化调整。例如在薪资报酬谈判中，因为雇员希望薪资（名义）增长能相等或高于CPI，希望名义薪资会随CPI的升高自动调整等。其调整之时机通常于通货膨胀发生之后，幅度较实际通货膨胀率为低。

4、反映货币购买力变动 ：货币购买力是指单位货币能够购买到的消费品和服务的数量。消费者物价指数上涨，货币购买力则下降；反之则上升。消费者物价指数的倒数就是货币购买力指数。

5、反映对职工实际工资的影响 ：消费者物价指数的提高意味着实际工资的减少，消费者物价指数的下降意味着实际工资的提高。因此，可利用消费者物价指数将名义工资转化为实际工资。

6、CPI对股市的影响：一般情况下，物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。

主要影响：

CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。不过，从中国的现实情况来看，CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样“有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整”。

对汇率的影响

通货膨胀对美元的影响不太明确。通常情况在一个健康的经济扩张中，提高美元的利率能使美元更具吸引力。如果利率的上升主要来自通货膨胀的上升，它将损害美元。更高的通货膨胀率损害了外国人持有的美元投资的价值，因此CPI的持续上升对美元有负面影响。货币交易者对其他细微差别也十分敏感。例如，外汇市场的交易者认为美联储已经迅速行动并灵活控制了通货膨胀的压力，美元可能将保持它的价值甚至升值。

衍生含义

核心CPI，是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费价格指数。至2013年，我国对核心CPI尚未明确界定，美国是将燃料和食品价格剔除后的居民消费价格指数为核心CPI。

PPI

什么是PPI?

生产价格指数（Producer Price Index--PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。生产者物价指数（Producer Price Index, PPI）与CPI不同，主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以，通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的。

PPI的主要内容有哪些？

生产价格指数共调查9大类商品：

① 燃料、动力类；

②有色金属类；

③ 有色金属材料类；

④ 化工原料类；

⑤ 木材及纸浆类；

⑥ 建材类：钢材、木材、水泥；

⑦ 农副产品类；

⑧ 纺织原料类。

⑨ 工控产品

CPI与PPI区别与联系：

根据价格传导规律,PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及流通领域消费品。以工业品为原材料的生产即工业品价格向CPI的传导途径为：从原材料→生产资料→生活资料的传导。

二：五月份CPI和PPI数据详细解读：2018年5月份CPI环比下降，PPI环比由降转升

　国家统计局今天发布的2018年5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比上涨4.1%。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。

一、CPI环比继续下降，同比涨幅与上月相同

从同比看，CPI上涨1.8%，涨幅与上月相同。食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.01个百分点。其中，鸡蛋和鲜菜价格分别上涨24.7%和10.0%，合计影响CPI上涨约0.32个百分点；牛肉、羊肉和禽肉价格分别上涨3.0%、13.5%和6.4%，合计影响CPI上涨约0.13个百分点；猪肉和鲜果价格分别下降16.7%和2.7%，合计影响CPI下降约0.48个百分点。非食品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约1.74个百分点。其中，医疗保健类价格上涨5.1%，教育服务类价格上涨2.7%，居住类价格上涨2.2%。据测算，在5月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.4个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。

二、PPI环比由降转升，同比涨幅扩大

从环比看，PPI由降转升。生产资料价格由降转升，上涨0.5%；生活资料价格持平。在调查的40个工业大类行业中，25个行业产品价格上涨，比上月增加13个。在主要行业中，受国际原油价格上涨影响，石油和天然气开采业上涨7.5%，涨幅比上月扩大4.3个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨3.6%，扩大2.9个百分点。受钢材市场需求较旺影响，黑色金属冶炼和压延加工业由降转升，上涨1.3%。上述三大行业合计影响PPI上涨约0.3个百分点，占总涨幅的75%左右。降幅扩大的有煤炭开采和洗选业，下降1.2%，扩大0.3个百分点；电力、热力生产和供应业，下降0.4%，扩大0.3个百分点。

从同比看，PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点。生产资料价格上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.2个百分点。在主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI涨幅扩大约0.67个百分点。涨幅回落的有非金属矿物制品业，上涨10.6%，比上月回落0.4个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨3.8%，回落0.6个百分点。据测算，在5月份4.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.9个百分点，新涨价影响约为0.2个百分点。

相关数据解读：CPI和PPI

CPI 2018年5月份居民消费价格同比上涨1.8%

　2018年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%；食品价格上涨0.1%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.5%。1-5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。

5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.1%；食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格下降0.1%。

CPI

一、各类商品及服务价格同比变动情况

食品烟酒价格同比上涨0.7%，影响居民消费价格指数（CPI）上涨约0.21个百分点。其中，蛋类价格上涨20.8%，影响CPI上涨约0.10个百分点；鲜菜价格上涨10.0%，影响CPI上涨约0.22个百分点；禽肉类价格上涨6.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点；畜肉类价格下降9.3%，影响CPI下降约0.42个百分点（猪肉价格下降16.7%，影响CPI下降约0.43个百分点）；鲜果价格下降2.7%，影响CPI下降约0.05个百分点。

其他七大类价格同比均上涨。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨5.1%、2.2%和1.9%，交通和通信、生活用品及服务价格分别上涨1.8%和1.5%，衣着、其他用品和服务价格分别上涨1.1%和1.0%。

二、各类商品及服务价格环比变动情况

食品烟酒价格环比下降0.8%，影响CPI下降约0.24个百分点。其中，鲜菜价格下降4.6%，影响CPI下降约0.11个百分点；鲜果价格下降2.7%，影响CPI下降约0.05个百分点；畜肉类价格下降2.3%，影响CPI下降约0.09个百分点（猪肉价格下降3.6%，影响CPI下降约0.08个百分点）；蛋类价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点。

其他七大类价格环比五涨两降。其中，交通和通信、衣着、医疗保健价格分别上涨0.4%、0.2%和0.2%，居住、生活用品及服务价格均上涨0.1%，教育文化和娱乐、其他用品和服务价格均下降0.2%。

CPI分类指数

五月份居民消费价格指数主要数据：细分产品价格表现

其中同比涨幅最大的：主要是还是“鲜菜，羊肉，蛋类”等，增长幅度超过10%以上，特别是蛋类增涨20%，让人难以想象。

鸡蛋期货指数走势：

日线

从鸡蛋期货价格指数走势来看，5月份鸡蛋期货价格指数处于相对高位，现货市场涨价也是情理之中的事情，大家看到近期大农业板块：农林渔牧行业都表现不错，特别是养殖业，养猪和养鸡鸭等家禽类的相关上市公司，股价表现很突出，其中就是“罗牛山，益生股份”，最为典型代表；其他相关个股：国联水产，禾丰牧业，温氏股份，中牧股份等后市或有望迎来一波加速上涨行情。

罗牛山

日线

罗牛山主营业务是畜牧养殖、农副水产品加工、饲料加工、种植,代收代缴水电费用，其主要是养猪业和肉品加工，还有就是房地产，当然这次上涨的主要逻辑还是：海南自贸区+赛马概念。

益生股份

日线

主营业务：祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产、种猪和商品猪的饲养和销售、奶牛的饲养与牛奶销售。上涨逻辑“鸡鸭的涨价”。

中粮集团：郭总分析

给大家汇报一下白羽肉鸡产业最新的情况。

整个二季度换羽的基数不大，产能相对也比较低：二季度换羽是下半年整个产能的的变数。从跟踪的情况来看，现在换羽的还是非常少，4月中下旬有过一次。但是换羽规模不大，跟去年是完全没法比的，一个天上一个地下。

目前鸡苗价格比较稳定，产业比较接受：今年上半年以来的行情，鸡苗的价格相对来说还是可以的。虽然说苗价不是特别高，一直是2—3块，实际上从种鸡场和孵化场来看，他们觉得这个价位还是比较舒服的，最盼望的就是这种比较稳定的情况，他们不喜欢快速上涨这种行情，因为快速上涨遇到后期会快速的下跌。所以现在这个苗价他们觉得还是比较满意的，那产业在这种鸡苗价格下，也不会去选择换羽，因为去年咱们知道，去年上半年那个时候鸡苗是非常差的，极端情况下有一些消费鸡苗的情况存在，而且2017年上半年就把2016年赚的钱全都赔完了，所以说去年上半年换羽的量非常大，而今年大家换羽动力是不足的。

6月的苗数量还是比较大，之后就要开始下降，按照我们之前的预期，5月份父母代种鸡的产能到了顶点了，之后就开始下降，5月份种鸡到顶点意味着6月份的苗量（商品代鸡苗，下同）还是会比较大，因为种蛋有21天的孵化期，而且这个种蛋一般来说都是产下来之后一周之内要凑一批，凑够一定数量，然后才会去集中装到孵化鸡里面去，所以说5月的种鸡就是对应的6月的苗。6月的苗数量还是比较大，之后就要开始下降了。

7月份开启上行通道：从毛鸡出栏来说，因为白羽肉鸡大家都知道它的出栏时间大约是40天，当月出栏的肉鸡主要是由上个月补栏的鸡苗（商品代鸡苗，下同）决定的，5月种鸡到顶之后下降，我们推算，至少在6月下半月，日均的毛鸡的出栏量可以看到比较明显的一个下降，7月份自然也是继续下降的。这个时候毛鸡、鸡苗的价格可以说是真正进入了上升通道。

产能下降还有个原因是育成率、出苗量下降：其实市场上也有一些传言，或者说我们了解到一些现象，因为这两年祖代的换羽也是比较严重的，当时市场会担心换羽祖代生产的父母代是不是会有问题。现在我们了解到确实有一些种鸡场出现父母代种鸡育成率下降（育成率是指：种鸡从一日龄出壳到24周开始产蛋，这个时间还会有一次的挑选，合格的比例叫育成率）。

另外有一些种鸡场突然出现出苗量有比较大幅度的下降，而它并没有进行淘汰，或者换羽，总结可能是产蛋率有一些问题，在山东这个现象确实是存在的，我们了解到有一些情况。但是具体比例，我们也在跟进，目前没有准确数据。但不管怎么说它对于整个父母代的产能还是一个下降的作用，它限制了一定的种鸡的产能。再加上咱们之前说二季度换羽量不大，这基本上奠定了下半年种鸡的结论是更靠谱一些了。

祖代：整体数量可以接受。大家知道今年市场对全年引种，或者说祖代更新量的预期基本是在60—80万之间（进口+国内自产）。

另外，现在在产的祖代基本上还是接着换羽，现在有一些祖代周龄已经非常大了，上月的时候我了解到有一些2015年底的种鸡还在用，加上这部分，祖代这块也是相对来说不会很紧缺，大家也都能看到，今年协会在产祖代存栏这个数字基本上都是80多万套，同比下降了3%；换羽比例现在也不高，换羽比例也就是3、4成这个样子。在2016年同期换羽最高高达6成，所以整个鸡群还不是说到了山穷水尽的程度，还是可以有保证的，这是祖代这一块。

年初以来，父母代销量很低，支撑7月份起毛鸡出栏量下降，价格上升：在产祖代微降，但是今年从年初以来，每个月的父母代苗销量非常低，最低200多万套/月，剩下的基本都是300多万，父母代苗的销量同比降了10%以上，远远大于在产祖代存栏降幅。这主要是因为换羽的种鸡生产性能有所下降。而上半年父母代苗的销量相对比较低，也意味着6月份之后新开产种鸡相对也是比较少的，再加上去年四季度换羽的种鸡基本上也都快到被淘汰的时候了。总得来说二季度5月份父母代种鸡产能基本上到顶了。

从当前产品价格来看，毛鸡基本上还是4元/斤上下波动中，最近的毛鸡基本上是3.9元/斤，高一些的可能到过4.2元/斤，基本上是这个区间，相对来说非常稳定，强于我们的预期。鸡苗的价格也基本上都是在成本线以上，2.5元/羽以上，价格还是可以的，也会鸡苗换羽少的主要原因。

现在毛鸡利润1.8元/只，并持续了一段时间。出栏走势看，今年一季度同比大幅下降，然后二季度同比几乎持平。预计6月下半月开始，出栏量就开始下降，下降趋势基本能维持到至少10月份；如果后期换羽增多，养殖到毛鸡出栏有4个月的滞后，所以即使换羽，影响毛鸡出栏增加也基本上要到年底。毛鸡价格7、8月是最高点，7-8月份本来就是节假的消费高点，再与毛鸡出栏减少相叠加，所以我们今年的高峰阶段价格上涨还是非常可观的，毛鸡价格高峰4.5元-5元/斤。

目前中间商冻品屠宰率比较低，在这个行情启动之前，如果说有一波补货的话，也会有强有力促进作用。

如果毛鸡价格到5元/斤，那毛鸡利润能够增加4—5元/只。而在种鸡的产能不足的背景下，下游毛鸡的利润可能会向父母代环节去让渡的，鸡苗达到4元/羽是值得期待，短期可能达到更高水平。

重点关注农业相关板块投资机会，推荐个股：国联水产，禾丰牧业，温氏股份，中牧股份。

PPI: 2018年5月份工业生产者出厂价格同比上涨4.1%

　2018年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比上涨0.4%。工业生产者购进价格同比上涨4.3%，环比上涨0.3%。1-5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.7%，工业生产者购进价格上涨4.2%。

一、工业生产者价格同比变动情况

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨5.4%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约4.07个百分点。其中，采掘工业价格上涨8.1%，原材料工业价格上涨7.4%，加工工业价格上涨4.4%。生活资料价格同比上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.06个百分点。其中，食品和衣着价格均上涨0.3%，一般日用品价格上涨1.1%，耐用消费品价格下降0.7%。

工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格同比上涨11.1%，木材及纸浆类价格上涨7.8%，有色金属材料及电线类价格上涨7.6%，黑色金属材料类价格上涨6.6%，燃料动力类价格上涨5.5%；农副产品类价格下降0.9%。

二、工业生产者价格环比变动情况

工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格环比上涨1.1%，木材及纸浆类价格上涨0.9%，燃料动力类价格上涨0.7%，有色金属材料及电线类价格上涨0.3%；农副产品类价格下降0.3%。

2018年5月工业生产者价格主要数据

通过数据发现，其中增涨最多的主要是“石油天然气，造纸和纸制品，黑色金属”等，重点是石油天然气因为涨价因素对于相关行业产生巨大的影响。

投资机会：

重点关注：石油天然气相关个股投资机会：中曼石油，贝肯能源，佛然股份，新疆火炬等相关个股机会；还有化工板块相关个股机会：阿科力，川金诺，利安隆，璞泰来，南京聚隆，科斯伍德，金奥博，蓝晓科技等个股，但需注意追高风险。

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關鍵字: 五月份 有色金属 价格水平