曾幾何時，電力股一直是藍籌股的基本象徵之一，因為電力需求穩定增長，而這個行業利潤也一直保持在一定的水平。通常電力股是機構投資者甚至是部分散戶所鍾愛的股票，但是2017年4月開始一路直下，目前基本上回到了2014年牛市起點的位置，是什麼讓昔日的鳳凰變成了今日的烏鴉，讓人談電色變？未來又能合適復甦？
電力指數變化趨勢
我們來比較一下電力指數與上證指數之間的波動差別：
電力指數與上證指數
從上面來看，電力開始擺脫上證指數開始獨立的下降行情，開始於2017年4月；在上證指數還在上漲的時候，電力股就優先發生了下跌；而這種情況早在2015年開始就埋下了禍根——煤炭價格上漲：
鄭煤指數
從2015年12月開始，鄭煤開始了V型反轉，價格開始大幅上漲，從280左右上漲到500-600之間，並持續了2年多的時間，也就是說煤電的價格成本上漲了2倍。目前，煤炭價格依然處在高位。這樣一來，煤炭的成本將會大幅提升，電力公司，特別是火電企業將會盈利受損，而中國50%以上的電力來源於火電；以上海電力為例子：
上海電力財務
雖然，總體上營業收入增加，但是淨利潤、扣非淨利潤、淨資產收益率、銷售淨利率等均出現了大幅下跌；同時考慮到非經常性損益比以往擴大甚多，因此實際上上海電力的利潤遠沒有賬面上那麼多，可見煤炭價格對電力行業的影響程度；
非經常性損益
成本構成
火電的成本提高了6個百分點，直接拉動了總體燃料成本提高了6個百分點左右，是企業盈利下降的主要原因；不過上海電力在火電佔據65%在左右發電量的前提下，還能夠實現較高水平的盈利，還是比較不錯的額；
就未來，中國的電力結構有兩方面變化：
1）首先在電力需求方面：電力消費量肯定是節節攀升，這是與經濟發展水平相適應的，2018年一季度上海電力的營收增長23.31%；
中國電力消費量變化趨勢
2）在電力結構方面：火電的發電佔比將會逐步降低；
中國電力消費結構變化
但是目前，在經歷了連續4年的煤炭生產量下降以後，煤炭生產量又出現了上漲，在2017年度再次出現增長，另外，火電的發電份額也在下降，這將會在未來緩解煤炭需求，同時，近兩年的煤炭進口量也出現大幅增長；但是電力需求的增長速度也不容忽視；
歷年煤炭生產量
中國煤炭進口
受到煤炭價格的持續走高，產能開始增加，未來兩年，煤炭價格有望實現下跌，但是由於總體上電力需求呈現較快增長的趨勢，所以煤炭價格的下跌可能無法回到前期低點位置，但是這也為火電企業提供了足夠的盈利空間，否則只有調高電價才行了，而電價對於經濟的影響是十分突出的，同時，水電與其他新能源建設正在增加，火電成本的增加將會進一步壓低火電需求增長；
火電累計發電量
水電累計發電量
煤炭價格的週期性變化帶來了火電行業的週期性變化，上海電力也從最高34元，下跌到目前的7元左右；但是這類企業有一些好處，現金流充足，只要伴隨著煤炭價格的下跌，火電企業的利潤自然會上漲；由於煤炭價格傳導到企業還需要一段時間，所以我們最好能夠緊盯煤炭價格，一旦煤炭價格出現下跌趨勢，已經被打入谷底的火電黑烏鴉，也有可能會變成鳳凰。
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