近期大盤擊穿前期低點後持續回落，市場不確定性開始上升。分析人士指出，雖然大盤走勢不佳，但投資者也可從不確定性中尋找較為確定的機會。
“低估值板塊存在明顯的安全邊際，也容易在反彈中獲得資金關注，彈性相對較好。”分析人士表示，建議投資者逢低佈局估值處在歷史低位的鋼鐵、電力、食品飲料等板塊。
■本報記者 林珂 攝影 李裡
鋼 鐵
估值與股價已背離
業績持續回升的鋼鐵板塊在股價明顯回落後，使得板塊估值已經回落至個位數水平，估值僅僅小幅高於銀行。
雖然未來存在一定的不確定性，但在東興證券分析師鄭閔鋼看來，在供給側框架下，建築用鋼的需求韌性帶來盈利韌性，使得行業以往與相比，具有更強的阿爾法收益韌性，以及細分領域用鋼需求的增長是不確定性中可尋找到的確定性投資機會。
華泰證券分析師邱瀚萱則指出，預計2019年上半年製造業投資增速或繼續上行，並於2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產建築工程投資增速或迎反彈，鋼鐵需求、盈利將環比好轉。
“若經濟下行壓力繼續加大、單靠基建可能無法有效對沖下行壓力，屆時可能會放鬆一線、二線城市限購限售，隨後地產投資復甦，鋼鐵股可獲得估值和每股收益的雙提升。”邱瀚萱表示。
邱瀚萱認為，往後看，鋼鐵行業供給側改革繼續推進，行業兼併重組或將加速，基建投資主題熱點不少，基本面仍然維持較好水平。同時，經過股價的大幅調整，板塊估值和價值大幅背離，相對收益凸顯，或將提升板塊的整體吸引力和投資驅動力。
平安證券分析師陳建文建議從成本優勢、產能優勢、產品優勢、估值優勢、高分紅優勢等五個維度來精選個股，推薦三鋼閩光、太鋼不鏽、寶鋼股份、華菱鋼鐵，建議關注方大特鋼、新鋼股份。
潛力股精選
三鋼閩光(002110)夯實省內龍頭地位
公司在上半年完成對泉州閩光的整合後，目前生鐵、粗鋼產能分別為802萬噸和850萬噸，有效解決了上市公司與三安鋼鐵長期存在的同業競爭問題，在福建省內市場佔有率達到50%。中泰證券指出，公司完成收購後收入規模和盈利水平大幅度提高，進一步提升市場競爭力。後續公司將繼續推進集團鋼鐵主業整體上市，適時啟動收購羅源閩光工作，疊加新購產能指標，總粗鋼產能將增至1300萬噸，屆時在福建市場佔有率將達到70%以上。考慮到羅源閩光同樣位於沿海地區，公司沿海發展戰略已逐漸清晰，省內龍頭地位不斷夯實。
華菱鋼鐵(000932)已實現鋼鐵資產整體上市
公司發佈《發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易預案》公告，交易完成後公司股權變得更加清晰，上市公司將持有“三鋼”全部股權，實現鋼鐵資產整體上市。天風證券指出，截至今年三季度，公司資產負債率由2017年的80.54%下降至71.08%。此次交易，6家投資機構共增資32.8億元用於償還負債，若按照三季度數據計算，公司負債規模將下降至488.53億元，資產負債率降至66.6%。而公司前三季度財務費用共11.37億元，摺合噸鋼為78.25元/噸。交易完成後，公司財務費用將進一步下降，增厚企業利潤。
方大特鋼(600507)盈利能力持續走高
公司作為長材龍頭企業，超過50%的主營業務收入來自螺紋鋼銷售。根據中鋼協公佈數據，中國鋼材長材價格指數在今年三季度均值為126.21，二季度為118.13，環比提升6.84%。產品價格大幅拉漲，有利增厚公司業績。天風證券指出，公司屬江西省內大型民營鋼企，公司經營機制較為靈活。公司前三季度銷售毛利率分別為29.22%、31.36%、33.01%，銷售毛利率較高且繼續好轉，內部經營管理持續向好，管理優勢凸顯。前三季度分別為69.26%、59.88%、51.08%，公司資產負債結構繼續優化，後期有望繼續改善。
新鋼股份(600782)受益鋼價高位波動
公司前三季度實現歸母淨利潤39.48億元，同比增187%。其中公司第三季度單季度創造營收155.93億元，同比增20.91%，環比增22.88%；實現歸母淨利潤17.90億元，同比增123%，環比增38.84%，公司單季度盈利再創新高。海通證券分析指出，為各地區限產情況複雜，且可能會根據外部環境變化而變化，需求端則會因為下游趕工期、“穩基建”政策帶來的邊際改善而堅挺，整體供需較為平衡，在目前低庫存的狀態下，鋼價與盈利預計都將在高位波動，其中預計長材價格相較板材價格會更加堅挺。
食品飲料
估值處於5年來低位
隨著調整的持續，食品飲料板塊估值已經明顯回落，目前行業估值在23倍左右，已處於五年來低位。分析人士表示，考慮到行業穩定的業績增長，以及偏低的估值，尋找確定成長逢低佈局仍是主要的投資策略。
消息面上，近期各大高端白酒企業均有大動作，具體包括茅臺股份四大品牌送“豬福”，確定豬年生肖茅臺矩陣首發日期；黑金茅臺王子酒與鄭州電信強強聯合；茅臺與江南大學協同創新混菌發酵實驗室；瀘州老窖計劃2019年國窖1573 銷售目標100億，並推出戰略新品等。
廣證恆生之前分析王亮指出，在消費環境波動背景下，各大高端白酒企業積極推進戰略佈局，完善產品結構化分佈，主動調整策略並且開發創新性產品備戰2019年。積極備戰有利於鞏固品牌現有地位，提高市場份額，提高綜合競爭力。當前白酒估值較年初已下降41.5%，長期來看白酒仍有優秀品牌力，未來應密切關注企業動銷狀態，關注企業發展狀況。
目前行業估值已回落至中樞下方，前期股價下跌已反應悲觀預期，風險得到一定程度的釋放，行業有望迎來估值修復。東莞證券分析師魏紅梅建議關注基本面可能迎來邊際改善、估值合理的個股。建議關注五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、捨得酒業、伊利股份、海天味業、中炬高新、千禾味業、絕味食品、涪陵榨菜等。
潛力股精選
古井貢酒(000596)省外擴張+品牌提升
公司前三季度發貨進度較快，四季度公司主動放慢節奏以消化庫存，追求更健康良性增長。考慮到公司12月份進入春節備貨期，主動控量+春節活動助力渠道庫存回落至合理水平。縱觀全年，預計核心單品獻禮和古5有望實現穩健增長，古8今年放量，增速預計仍將維持高位。此外，隨著古8趨於成熟，公司逐漸加大對於古20的費用投放和營銷支持，判斷古20未來有望快速成長。東方證券指出，公司今年加大了省外市場佈局，湖北、山東、河南、河北、江蘇等地均加快招商步伐。從長期看，省外穩步擴張+品牌力提升有望助力公司全國化持續推進。
五糧液(000858)終端價格上漲
公司將針對“1+3”戰略體系實行進一步更新升級，預計2019年二季度開始停止生產經典版普五，同時明年公司將推出高端五糧液和國際版五糧液，年輕時尚版五糧液新品也將問世。東方證券指出，經典版普五停產、供給量減少可能帶動價格提升，也有利於提高即將上世的升級版普五售價，公司品牌價值有望進一步提升。根據報道，部分產品於11月底發出提價通知，涉及四川、湖南、江蘇、山東等地，提價幅度約10%-25%，渠道和終端層面價格上漲既增厚了經銷商和終端的利潤，也有望帶動出廠價提升，繼續看好公司渠道改善和成長空間。
海天味業(603288)延續量價齊升的趨勢
公司在整個調味品行業中產品力、品牌力及渠道力均屬於領先水平。隨著外資持股比例的提升，估值體系逐步與海外靠攏，行業前景看好、增長穩健、現金流充沛、高淨資產收益率的優質企業享受估值溢價。西南證券表示，公司作為調味品龍頭企業，產品和渠道協同驅動，競爭優勢顯著。預計公司未來三年產品將延續量價齊升趨勢，渠道精細化開拓和下沉帶動量增，產品結構升級+提價推動噸價提升，2018-2020年營業收入複合增速16%，歸母淨利潤複合增速19.3%。消費品投資重點選擇競爭格局好，長期增長穩健標的，建議在合適的價格上購買並持有。
伊利股份(600887)新市場空間持續打開
公司產品線不斷豐富，從初期的純牛奶、高鈣奶、優酸乳發展到現在涵蓋奶粉、牛奶、酸奶、雪糕等，並且單品價格不斷向上，2014 年推出安慕希、2017 年推出PUREDAY、褐色炭燒新品，不斷開創中國奶製品新局面。中郵證券指出，公司多年來深耕渠道，厚積薄發，隨著三四線市場持續打開，公司仍將受益於前期在渠道上做的大量投入。作為龍頭企業，公司具備強大的資金優勢、渠道優勢、產品優勢、品牌優勢，在新市場的競爭中佔據先發優勢。對比蒙牛、光明等乳企，公司在渠道建設上更早發力，目前處於領先地位。
電 力
火電盈利逆週期回升
近期政策利好迭至，發改委發文推進電力市場化交易。對此，有行業人士表示，火電盈利模式有望實現根本性改善，疊加地方政府邁出整治自備電廠實質性步伐，利好正規火電龍頭，預計火電股有望迎來業績和估值雙升。
根據業內人士測算，若市場煤價中樞下跌30、50、70元/噸，華能、華電淨資產收益率將回升至6%、8%、10%左右。對其他6家主要火電公司進行煤價對業績敏感性測算，若電煤採購價下跌40元/噸，主要火電公司淨資產收益率均可提升2-4個百分點，皖能、粵電、國電等業績彈性均在50%以上。
整體來看，在經濟下行壓力加大、美國加息進程或將放緩的背景下，無風險利率有望繼續下行，高負債率的火電行業財務費用或將節省。廣發證券分析師蔣昕昊預計，火電盈利將逆週期回升。水電方面，金沙江、雅礱江等主要水電基地的在建新增裝機，預計2021年以後投產，短期水電裝機低速增長，電價下調的隱憂仍存，低風險偏好環境下，水電防禦屬性仍較為顯著。
在宏觀經濟下滑、利率下行的週期裡，火電盈利逆週期回升，蔣昕昊建議關注高彈性全國火電龍頭華電國際、華能國際，關注區域火電公司皖能電力、粵電力，以及受益神華合併、長協煤比例提升的國電電力。水電方面，建議關注盈利、股息穩定的長江電力，以及華能水電。
潛力股精選
華電國際(600027)盈利修復預期強烈
公司2018年前三季度累計發電量為1551.91億千瓦時，同比增長約8.79%。此外，電價改革以來，公司結算電價逐年上漲。前三季度公司業績出現大幅好轉，受益於供需兩端的增長，我們預計2018年公司發電量將保持平穩增長，業績穩步提升。信達證券指出，隨著煤價趨於穩定，華電國際盈利觸底反彈趨勢明顯。公司業績相對煤價彈性較大。2017年，受煤價高企的影響，火電行業整體盈利下降，已到週期性底部。2018年公司通過多種方式控制成本，實現對燃料成本的控制。隨著成本得到控制，公司盈利修復預期強烈。
皖能電力(000543)發電效率持續提升
公司之前發佈公告稱擬以發行股份+現金的方式收購大股東皖能集團持有的神皖能源49%的股份。神皖能源目前擁有在運裝機460萬千瓦，在建132萬千瓦廬江有望年底投產。注入完成後將增加公司權益裝機容量290.08萬千瓦，較現有權益裝機容量增加43.79%。申萬宏源證券指出，目前安徽省除神皖能源投建的廬江電廠外沒有在建煤電機組，當地電力供需格局有望持續改善，公司機組發電效率有望持續提升，已獲核准且有望開工的阜潤二期有望成為公司控股資產。公司通過參、控股不同模式把握安徽省新建發電資源，迎來發展機遇。
粵電力A(000539)廣東最大煤電公司
公司大股東為粵電集團，實際控制人為廣東省國資委，是廣東省最大的煤電上市公司。截至目前，公司控股裝機2066萬千瓦，其中煤電裝機容量1735萬千瓦，佔比84.2%。申萬宏源證券指出，伴隨廣東供需格局好轉，電力市場化交易行為更加趨於理性。明年市場化交易電量佔比預計會進一步擴大，但是價差的大幅收窄將會使得公司綜合上網電價企穩回升。公司84%的裝機均為煤電機組，公司業績對於煤價高度敏感。儘管當前煤價仍然處於高位，預計隨著煤炭優質產能的逐步釋放，明年開始煤價將會逐步回落，公司盈利有望逐步修復。
長江電力(600900)水電絕對龍頭
公司是國內最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司，水電總裝機容量4549.5萬千瓦。三峽集團在建的烏東德和白鶴灘電站預計分別在2020年、2021年投產，根據避免同業競爭承諾，後續注入後將新增裝機容量2620萬千瓦，屆時公司將擁有世界12大水電站中的5座。2008年-2018年上半年，公司年化淨資產收益率在10.03%-16.91%，通過梯級調度減少棄水，盈利能力持續強化。新時代證券指出，公司防禦特性突出，風險偏好降低時期相對配置價值提升，在資產注入前後更易取得超額收益。
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