穩定幣（stablecoin）的價格為什麼不像其他加密貨幣那樣波動呢？
這個問題的答案可能會讓很多人感到意外，根據研究人員發現，穩定幣價格之所以“穩定”，其實既不依賴更先進的技術，也不是擁有更可靠的財務原則，而僅僅是因為投資者的心態使然。
加密貨幣研究機構 BitMEX Research 研究了兩種市場上較受歡迎的分佈式穩定幣，分別是基於比特股（BitShares）支持的比特美元（BitUSD）和基於 MarketDAO 的 Dai，旨在分析這兩種穩定幣究竟是靠什麼樣的機制來保持其價格穩定的。
研究發現，穩定幣之所以能夠保持在同一價格點，似乎是一種被稱為“為什麼要在其他價格點上交易”的投資者心理所左右的。簡單解釋一下就是，絕大多數投資者之所以按照某個特定價格交易某個資產，其實是因為他們相信這個價格就是該資產的實際價格，這也是一種“奇怪”的市場邏輯。
對於那些不瞭解分佈式穩定幣本質的人來說，它可能會被看作是一種“兩全其美”的加密貨幣，一方面擁有區塊鏈交易的獨立性和去中心化特點，另一方面還擁有像黃金和法定貨幣這些傳統金融資產的穩定性。但實際上，市場上絕大多數的分佈式穩定幣與美元支持的 Tether（USDT）還是有很大不同，Tether依靠金融資產的背書來保持其價格穩定，它不是一種去中心化加密貨幣，而且很容易被監管機構關閉——而分佈式穩定幣並不是這樣的。
比特美元（BitUSD）的價格穩定機制分析
比特美元是比特股（BitShares）平臺上推出的第一個穩定幣，由 EOS 創始人 Daniel Larimer（BM）於 2014 年創立。比特股推出該穩定幣的目的，就是要按照美元價格進行交易（也就是 1 比特美元 = 1 美元）。但問題是，比特美元其實並沒有與美元掛鉤，而是與比特股原生加密貨幣 BTS 掛鉤的。
比特美元採取了一系列措施防止 BTS 價格波動，以確保自身價格問題，但這種情況只有在比特美元自身價格不出現波動的前提下才能成立。BitMEX Research 指出，只要比特美元的價格與美元不是 1:1，一旦 BitShares 原生代幣 BTS 的價格出現波動，那麼就有可能導致比特美元出現大幅波動。
BitMEX Research 研究結果進一步表明，即使 1 比特美元的價格穩定在1美元，如果 BTS 價格下跌一半或是更低，這種錨定模式依然會面臨失敗的風險。另外，如果比特幣美元持有的抵押品對 BTS 價格下跌到很低，也會導致其價格大幅下跌。
根據 CoinMarketCap 的數據顯示，比特美元的價格大多在 1 美元左右波動，但是，它並沒有像 Tether 呈線性趨勢發展。而它最大的波動時間分別發生在 2016 年 1 月（價格上漲至 1.6 美元）和 2015 年 12 月（價格下跌至 0.75 美元）。
（比特美元自 2014 年以來對美元價格走勢圖）
現在，最有趣的事情出現了——研究發現，比特美元沒有任何特殊機制來確保價格不會波動，所有投資者都秉承了同一個心態：
“為什麼我不應該在 1 美元的價格交易？”——（潛意識裡其實是，我就是應該按照 1 美元的價格去交易啊。）
而這，就是比特美元價格保持穩定的主要原因。
不僅如此，比特美元的價格似乎也很容易受到 BitShares 區塊鏈上超級節點的操縱，超級節點可以通過降低比特美元的價值，並以折扣價獲得 BTS，然後使比特美元兌 BitShares 的交易量下跌，即可從中獲利。
採用多種機制維護穩定幣價格，有用嗎？
相比於沒有任何特殊機制來確保價格不會波動的比特美元，基於以太坊的加密貨幣 Dai（DAI）採用了多種機制來確保其價格穩定。但問題是，這麼做有用嗎？
Dai 是一個 ERC-20 代幣，由以太坊抵押品背書。抵押債務頭寸所有者通過在智能合約中鎖定等價以太坊來產生 DAI 代幣——也就是說，每個代幣背後都有安全儲存在智能合約平臺裡的有價值資產支撐。任何人都可以將自己的數字資產作為抵押物然後生成 DAI 代幣，之後 DAI 代幣就可以在生態系統內進一步交易和使用。
研究發現，DAI 降低波動性的主要手段在於抵押債務頭寸所有者能夠將 DAI代幣兌換成以太坊來獲取利潤。如果 DAI 代幣價格上漲，抵押債務頭寸所有者可以創建針對以太坊的新 DAI 代幣來獲利；如果它的價格下跌的太厲害，他們還可以自己兌換自己的 DAI 代幣。不過，這個機制並不是完全可靠的。
顯然，相比於 DAI 代幣持有者，這套機制對抵押債務頭寸所有者更加有利，因為他們可以輕鬆操縱市場為自己賺錢。
當然，根據 CoinMarketCap 的 DAI 價格圖表顯示，這款加密貨幣並沒有出現類似比特現金的大規模波動，最高價 1.06 美元出現在今年三月，最低價 0.88 美元出現在今年二月。
（DAI 代幣自去年十二月以來對美元價格走勢圖）
BitMEX Research 研究得出的結論是，儘管 DAI 擁有比 BitUSD 更好的機制，但其價格仍然受到“投資者希望以該價格進行交易”的心理支配。
總結
由於監管方面仍在探索市場，如今市場上能夠提供掛鉤傳統金融資產和法定貨幣交易的加密貨幣服務還是相對較少的，這種情況也導致了許多價格穩定的加密貨幣價格不斷上漲，畢竟交易者希望能在市場動盪時期撤出自己的加密貨幣投資。
然而，當前市場似乎缺乏可靠的選擇。
Tether 是目前最常用的穩定幣，但也引發了不少爭議，投資者懷疑它並沒有聲稱的等值美元做背書。
最近，高盛支持的加密貨幣巨頭 Circle 正在嘗試推出類似於 Tether 的穩定幣，並聲稱他們的穩定幣將符合監管標準，為交易者在必要時候撤出自己加密貨幣投資提供了可靠的手段。然而，Circle 能否兌現其承諾，目前還有待觀察。
現在，全球各國政府已經開始指定加密貨幣法規，這對於規範化加密貨幣交易來說是一個好兆頭——至少，加密貨幣的價格不用被投資者的心態牽著走了。
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