6月6日深夜，證監會一連發布了9個文件，為創新企業在A股融資鋪路，A股正式開門迎接“獨角獸”。
這些文件為何引發資本市場熱議？因為證監會發布的《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》意味著讓市場期待已久的CDR時代從6月7日起正式到來。
先來了解一下，什麼叫做CDR：官方學名叫做中國存託憑證，指由存託人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券，主要為方便國內投資者購買國外上市公司股票。
舉個例子，阿里巴巴在美國上市，但同時希望股票可以在國內交易，它可以將一定數額的股票，委託中間機構保管，再由國內存託機構發行，在國內資本市場流通。需要注意的是，持有存託憑證可以享受基礎股票的分紅、投票等基本權利，但因不是在冊股東，股東權利須通過存託人代為行使。
中國股市，或將迎來史上最顛覆的變革，這會是A股牛市新起點嗎？
根據公告內容，我們梳理投資者關注的熱點問題：
1、哪些企業能上市：門檻高於“獨角獸”。
證監會表示，發行審核會嚴格把關，審慎選取試點企業，充分考慮國內國際市場情況，把握好試點數量和節奏，平穩有序開展試點工作，不會一哄而上。所以，企業打鐵還需自身硬。
這次的政策不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損，虧錢企業可以上市了；但對經營，控制權，違法違規等有明確要求，但並沒有最低市值限制；因此，以後除了圈定的五大互聯網巨頭外，還有更多公司可以通過CDR迴歸A股。
CDR要像新股一樣提交申請，數量和募資額都會控制，門檻高於媒體說的“獨角獸”，比如像OFO單車這種，上市難度會很大，再比如像小米這樣的，上市就比較容易。
2、如何定價：專業機構投資者充分詢價。
雖然是新鮮事物，藏著投資機會，但也不能漫天定價。在試點創新企業詢價過程中，將充分發揮專業機構投資者的積極作用，保持獨立、客觀、審慎，實現試點創新企業的合理估值和定價。而且，CDR也要像新股一樣提交申請，證監會會進行審核，但程序會簡化。
獨角獸的IPO定價，不會單純依靠一級市場，比如美團滴滴估值500億美元，在A股不一定是這個價，而是專業機構投資者詢價，把中間的泡沫擠一擠；再結合公司基本面、市場情緒投資等綜合評定。
3、誰能購買：交易所自定投資者門檻。
從方案設計來看，總體考慮是比照A股交易方式。沒有對投資者門檻作出規定，僅從投資者保護角度對投資者適當性作出要求。引入多方位保護措施，而且投資者有五種維權途徑。
交易所自定門檻，意味著可能跟現在二級市場有差別，看來在“上交所設新交易板塊”並非空穴來風，屆時交易可能有資金門檻，而普通的散戶，可能會鼓勵去買獨角獸基金。
4、如何監管：跨境執法，嚴控二級市場過度炒作。
證監會已同61個國家和地區的證券期貨監管機構展開合作，開展與境外證券期貨監管機構跨境監管執法合作；對於二級市場可能出現過度炒作，監管層堅決打擊，毫不手軟。
今天新規剛發佈，證監會就強調，希望市場不要跟風炒作，看來隨時會有風險提示、窗口指導等，不排除對遊資重罰；跨境執法方面，打擊國際做空勢力，證監會已經熟能生巧了。
5、能否重組上市：證監會堅決說NO！
關於，減持和資產重組。大股東，董事等可以減持CDR，但必須遵守證監會規定，重組方面，嚴禁發行CDR在中國境內重組上市。
6、獨角獸迴歸，是否會衝擊國內二級市場？
本次試點將嚴格按標準和程序甄選企業，把握企業數量和融資規模，合理安排發行時機與發行節奏。有分析師測算，CDR初步融資規模在1700億元-3500億元，約佔當前A股總市值的0.3%-0.6%，對二級市場衝擊不大。
7、如果出現糾紛，中國的投資者如何維權？
在投資者合法權益受到違法行為侵害的情況下，試點企業應當確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。
同時，為了確保存託憑證基礎財產安全，證監會要求存託人和託管人將存託憑證基礎財產與其自有財產有效隔離，不得將存託憑證基礎財產歸入其自有財產，不得違背受託義務侵佔存託憑證基礎財產。而且，還要求存託協議明確約定因存託憑證發生的糾紛適用中國法律，由境內法院管轄。
中國存託憑證（CDR）配套政策密集出爐，哪些“獨角獸”企業有望首批嚐鮮？
李大霄認為，總的來說，通過發行CDR的企業應該更多是新經濟企業，A股市場原來主要為傳統企業，現在多一點新經濟企業，整個結構會更加均衡。
那麼，有望發行CDR的企業需要具備哪些條件呢？
1、先來看看“軟實力”指標：
試點企業應當是符合國家戰略、科技創新能力突出並掌握核心技術、市場認可度高，達到相當規模，社會形象良好，具有穩定的商業模式和盈利模式，對經濟社會發展有突出貢獻，能夠引領實體經濟轉型升級的創新企業。總之一句話，就是有顏值有價值的企業。
從行業方面看，互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，將會大受歡迎。
2、再來看看硬性的市值條件：
文件明確規定已在境外上市的試點紅籌企業，市值應不低於2000億元人民幣。
對那些還沒在境外資本市場上市的試點企業，也設置了一定的硬性指標，比如最近一年經審計的主營業務收入不低於30億元人民幣，且企業估值不低於200億元人民幣。如果最近一年的主營收入不到30億元怎麼辦？沒關係，還可以看研發實力。畢竟，中國製造崛起，離不開科研的支持力量。
盤點一下，那些尚未完成境外上市的企業中，小米、滴滴等巨型“獨角獸”也是首批試點的熱門選手。
A股市場在擁抱新經濟的浪潮聲中，頻頻向創新經濟伸出橄欖枝，已先後迎來三六零、藥明康德、富士康、寧德時代的發行上市或借殼上市。而未來CDR模式不需要拆VIE架構，上市手續簡單，上市週期縮短，發行成本降低，或將成為一種新的融資渠道。
為了迎接獨角獸，證監會也出大招了！
這一次，獨角獸迴歸大幕終於拉開序幕，從提出到現在，也就短短3個月時間，應該是證監會效率最高的一次。
如今，獨角獸排隊敲門A股，一個個都是巨無霸，募資兇猛！
證監會還一次性火速批准了六隻封閉基金，主打戰略配售，規模全部是500億，總共3000億，顯然是為獨角獸和CDR們量身定做的。
這幾年，證監會已經很少批准這類新型基金，因為以前經常要收拾爛攤子；這次一下子批准6家，這家的6家分別是南方、易方達、嘉實、華夏、匯添富、招商。可見證監會速度之快！
有分析稱，CDR基金問世，是公募產品的重大創新，普通投資者可以通過戰略配售基金成為知名科技企業的戰略投資者，和全國社保、養老金等機構同等擁有配售優先權，未來可能投資小米、京東、阿里等科技創新企業。
未來，CDR基金的投資機會有多大呢？
“獨角獸”基金的亮點在於，戰略配售獲配股份較多，中籤率高。或可折價參與配售，股價較低，A股IPO定價較低，發行價與二級市場之間有價格落差，打新或有不菲收益。
與此同時，風險也是存在的。一是三年的鎖定期，資金流動性受影響。二是獲配股數存在不確定性，如果獲配數量不多，對於幾百億的獨角獸基金來說可能是杯水車薪，難以大幅增厚基金收益。三是CDR發行數量存在不確定性，如果一年發行數量較少，基金常年依靠信用債和普通債券等維持收益，收益也不會太樂觀。
其實，市場還是有擔憂的，就怕申購獨角獸基金的，很多都是股民。畢竟，今年市場讓韭菜傷透了心，很多散戶心灰意冷下，把錢都買基金了，這相當於股市資金流出。
這次的獨角獸基金，封閉期是3年，三年後誰知道獨角獸會是什麼情況？因此，面對波濤洶湧的資本市場，作為投資者，尤其是小散們，投資需謹慎啊。
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