概述：6月在環保趨嚴的大背景下，焦炭延續5月供需緊平衡的格局，焦價表現強勁，至6月下旬，焦價已上漲8輪累漲650元/噸。然而，在高利潤的情況下，焦企難以抑制住生產的衝動，加之徐州復產預期及內蒙、河北部分地區環保檢查有放鬆的跡象，焦炭供應預計有一個較大的提升空間，近期焦炭市場情緒走弱，焦價疲態漸顯，唐山部分鋼廠率先提降，7月焦炭又將走出一番怎樣的行情？
一、生產情況
1、6月末獨立焦化企業平均產能利用率為75.90%，較5月末上升0.52%
據Mysteel統計100家重點獨立焦化企業樣本數據顯示：2018年6月末獨立焦化企業平均產能利用率為75.90%，較上月末上升0.52%；6月焦企開工率成先降後升的趨勢，由於環保回頭看等影響，月中開工率有一個明顯的下滑，月末由於環保檢查相比前期度略有放鬆，內蒙古、河北等地區有部分企業逐漸復產開工率又有所回升。
圖1：焦企產能利用率對比庫存情況
表1:2018年5月份區域獨立焦化企業產能利用率變化情況
區域
5月末產能利用率
6月末產能利用率
增幅
東北地區
93.62%
97.18%
↑3.56%
華北地區
85.70%
84.64%
↓1.06%
華東地區
57.56%
63.88%
↑6.32%
華中地區
84.05%
80.03%
↓4.02%
西北地區
70.73%
67.04%
↓3.69%
西南地區
79%
78.67%
↓0.33%
表2：2018年6月份產能規模獨立焦化企業產能利用率變化情況
產能（萬噸）
5月末產能利用率
6月末產能利用率
增幅
產能》200
75.56%
75.56%
-
產能<100
80.15%
78.14%
↓2.01%
產能100-200
72.35%
75.81%
↑3.46%
備註：數據來源Mysteel煤焦部
2、5月份全國共生產焦炭3648.4萬噸，月環比下降0.64%，同比下降1.93%。
圖2：2015年至今焦炭產量及環比增速
3、全國平均噸焦盈利496.75,比5月份增168.42元/噸；焦企盈利良好，然而在環保嚴格的大背景下，焦企產能利用率增幅並不明顯，使得整個六月焦炭供應一直處於緊平衡狀態，支撐焦價上行。
圖3：噸焦盈利與焦企產能利用率關係
二、出口情況
海關總署發佈最新數據顯示，5月我國焦炭出口83.8萬噸，環比增長3.08%，同比增長28.92%。價格方面，據Mysteel煤焦統計，6月一級焦炭（A12.5 S0.65 CSR65）出口FOB均價為349.5美元，相比上月上升7.3%。
圖4：2018年6月份中國焦炭出口價格情況
備註：數據來源Mysteel煤焦部
三、庫存情況
1、焦企、鋼廠庫存出現反向變化
截至6月底Mysteel統計數據顯示，6月焦企庫存總體上仍呈下降趨勢，而主流鋼廠焦炭庫存呈緩慢上升態勢，但補庫結果並不理想，說明焦炭供應並不寬鬆（表3、表4）
表3：6月份區域獨立焦化企業平均焦炭庫存量變化情況
地區
5月末焦炭庫存
6月末焦炭庫存
增幅（萬噸）
東北
1.3
1.55
↑0.25
華北
16
7.7
↓8.3
華東
5.75
7.4
↑1.65
華中
0.3
0.2
↓0.1
西北
11
5.9
↓5.1
西南
4.05
3.75
↓0.3
備註：數據來源Mysteel煤焦部
表4：6月份國內主要地區鋼廠焦炭庫存可用天數變化情況（天）
時間
全國平均
華東地區
華北地區
東北地區
西南地區
華南地區
華中地區
西北地區
2018/6/1
12.25
16.98
7.79
16.23
7.2
15.38
10.73
3.53
2018/6/8
12.04
16.26
7.8
17.43
7.37
15.46
10.85
3.36
2018/6/15
12.31
16.31
8.42
17.71
7.71
14.96
10.67
3.7
2018/6/22
12.38
16.25
8.38
17.33
7.81
14.87
11.14
5.04
2018/6/29
12.54
17.19
8.35
18.03
7.43
13.1
10.57
4.82
備註：數據來源Mysteel煤焦部
圖5：6月份全國鋼廠高爐產能利用率與焦炭庫存對比
2、港口焦炭庫存緩慢下降，港口以出貨為主
截止6/30日，Mysteel港口焦炭同口徑庫存統計顯示：天津港62，連雲港4，日照港121，青島董家口港120（單位：萬噸）。本月港口焦炭庫存繼續下降，貿易商港口主要以出貨為主，高價資源成交較少，市場心態尚可。
圖6:2017-2018年港口焦炭庫存走勢
備註：數據來源Mysteel煤焦部
四、鋼廠採購價主流上漲100-495元/噸
表5:6月份國內鋼廠冶金焦採購價變化情況
地區
企業名稱
規格
價格（5月底）
價格（6月底）
漲跌
備註
華北
河北鋼鐵
一級冶金焦
2270
2370
↑100
邯鄲文豐
二級冶金焦
2060
2260
↑200
CSR50
唐山瑞豐
準一級冶金焦
2210-2220
2360-2420
↑175
承德建龍
準一級冶金焦
2200
2400
↑200
河北邢鋼
二級冶金焦
2095
2095
-
暫停報價
石家莊敬業
二級冶金焦
2060
2260
↑200
天津軋一
準一級冶金焦
2160
2360
↑200
山西晉鋼
準一級冶金焦
2070
2270
↑200
幹基到廠
二級冶金焦
1900
2100
↑200
Mt10，現匯
西北
陝西龍鋼
一級冶金焦
1950
2250
↑300
Mt4
東北
遼寧新撫鋼
二級冶金焦
2095
2395
↑300
Mt5
遼寧凌鋼
一級冶金焦
2005
2500
↑495
華東
山東日鋼
二級冶金焦
2150
2350
↑200
A13S0.7
萊鋼永鋒
準一冶金焦
2190
2390
↑200
萊蕪鋼鐵
準一級冶金焦
2415
2615
↑200
幹基到廠
濰坊特鋼
準一級冶金焦
2320
2620
↑300
幹基到廠
東南鋼鐵
準一級冶金焦
2100
2100
-
幹基到廠
沙鋼
二級冶金焦
1830
2030
↑200
江蘇南鋼
準一級冶金焦
2166
2300
↑134
江蘇興澄特鋼
一級冶金焦
2250
2400
↑150
幹熄焦,5月份結算價
江蘇永鋼
準一級冶金焦
2060
2400
↑340
6月份結算價
江蘇中天
準一級冶金焦
1870
2400
↑530
5月份結算價
安徽馬鋼
準一級冶金焦
1940
2050
↑110
6月份結算價
華中
濟源鋼鐵
準一級冶金焦
2140
2340
↑200
華菱湘鋼
準一級冶金焦
2010
2395
↑385
冷水江鋼
二級冶金焦
2050
2150
↑100
萍鋼（九江）
一級冶金焦
2050
2310
↑260
新餘鋼鐵
一級冶金焦
2070
2330
↑260
三明鋼鐵
準一級冶金焦
2040
2300
↑260
西南
廣西貴港
準一級冶金焦
2120
2480
↑360
S0.6,CSR65,CRI27
昆明鋼鐵
準二級冶金焦
2395
2645
↑250
幹基到廠含稅
曲靖呈鋼
準二級冶金焦
2380
2680
↑300
幹基到廠含稅
四川德勝
一級冶金焦
2180
2480
↑300
幹基到廠含稅
備註：數據來源Mysteel煤焦部
五、多利空因素累積 預計7月焦價弱勢下行
從上面數據可以看出，6月整體供應處於緊平衡狀態，只在六月下旬焦炭供應情況才略微寬鬆，山東、河北部分鋼廠焦炭庫存才扭轉下跌趨勢，庫存緩慢增加，但補庫節奏一般。然而隨著焦價的一路上行，多個利空因素也逐漸顯現：①終端鋼材出現庫存累積，價格疲態，鋼廠利潤受到擠壓的話，鋼廠作為產業鏈相對強勢的一方必會對焦價進行打壓；②徐州焦企7月初將陸續復產，加之內蒙等地環保檢查放鬆，在高利潤的驅動下焦企難以抑制住生產的衝動，焦企開工率有抬頭的跡象；③港口貿易商近期主要以出貨為主，且在未來一段時間可預料到中間商不會出現囤貨現象，意味著焦炭的產量將只會出現在焦企或鋼廠的庫存中。
當然這些利空更多的是預期，短時焦炭基本面並不太弱；前兩日河北個別鋼廠對焦炭提降50元/噸，然而上游焦企牴觸情緒強烈，部分焦企減少對提降鋼廠的焦炭發貨量，鋼焦博弈激烈，降價面臨較大阻力，這也從側面反映出短時焦炭供應並不太寬鬆，雖焦企利潤高，但高利潤並不意味著價格的下跌，決定價格的是供需關係；
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