#2018雪球投資理財節#
@Ricky
大家下午好，坐在臺下我才發現今天的主題是三個大字“抄能力”，讓大家怎麼抄作業的理財節，我的話題是拆臺吧，真正把握屬於自己的投資機會，也就是你要自己做作業，而不是抄別人的作業。
首先自我介紹下，雪球ID叫Ricky，2008-2009年做過兩年美股交易員，2010-2013年在雪球財經i美股負責內容板塊，2013年下半年和合夥人成立了一個主投中概股的海外美元基金，負責投研，期間主要研究互聯網和教育行業，2016年下半年通過雪球私募工場單獨發了一個主投A股港股互聯網和消費公司的人民幣基金，目前主要打理這個人民幣基金。前前後後加起來，在股市裡也算晃盪了十年，沒有取得太突出的成績，慘痛的教訓倒是一大堆，今天主要和大家分享一點點這些年的投資感悟。
誤區
股市機會多，每個都想抓
股市是一個充滿機會的地方，尤其是如果關注點是股價的話，每天數千只股票漲漲跌跌，你會覺得賺錢機會巨多無比，而且貌似每個機會都在指尖。
A公司股票市盈率只有6倍，股價都低於每股淨資產了，賬上還有N多現金，在北三環還有一棟值錢的寫字樓，是不是可以撿個菸蒂等待價值釋放？
B公司股票連續暴跌，股價都腰斬了，看著貌似跌不動了，是不是可以抄一把底？
C公司股票去年的收入和利潤增長了100%，業績爆發式增長，堪稱成長股典範，是不是可以抓個大牛股？
D公司股票創新高了，打開行情圖看，看看分析評論，刷刷雪球，發現這家公司好牛逼，以前從來沒見過這麼牛逼的公司，是不是可以追高買一點？
還有各路英雄時不時分享各種各樣的投資機會，貌似聽起來都挺有道理的，只要逢低買逢高買就可以，股市真是個好地方！
問題
總是踩地雷——後悔；
總是錯過大牛股——後悔；
機會越看越多，資金越炒越少？
但是現實往往很殘酷，買入之前激情澎湃，買入之後忐忑不安，當真的買入以後，發現情況都變了：低估值的A公司，買入以後股價是紋絲不動，市盈率倒是在一直漲，再拿一陣，公司虧損，發現連市盈率都沒了，股價陰跌不止；
腰斬的B公司，買入後股價竟然還能再腰斬一下，股價斬到腳脖子了；
之前業績增速迅猛的C公司，後來增速大幅放緩，股價迎來了戴維斯雙殺；
創新高的D公司，買入以後股價劇烈震盪，大幅波動讓你對當初對這家牛逼公司的判斷產生了巨大的懷疑，趕緊割肉走人了；
在這個股神倍出的時代，你會發現總是看著別人曬收益率，自己總是不斷地踩地雷，總是錯過身邊的大牛股，機會是越看越多，資金是越炒越少，長此以往，懷疑人生。
原因
違背能力圈原則——那些機會都不屬於你
為什麼會出現這種慘劇呢？重要的原因之一是沒有認知到那些所謂的機會其實根本不屬於你，別人能抓住那些機會，是因為他對這些機會的認知遠超於你，你之所以虧得一塌糊塗，是因為你對這個公司理解甚淺，用巴菲特的話來說，就是違背了能力圈原則。
我有個朋友是做鋼材貿易生意的，2015年A股超級大牛市的時候，看見別人都賺嗨了，也開始炒股。我和他聊天，發現很有意思，他自己做鋼材生意，對供應鏈的研究和比較、資金成本的計算、對合作對象的選擇、對所做項目的考察、對資金風險的控制等等，都是非常認真和慎重的，所以他的鋼材生意做得很好，但是他在股市上的行為卻完全相反，幾百萬幾千萬買賣股票都是拍下腦袋就做完了，這幾年虧了不少錢。我問他，你鋼材生意做得挺好的，怎麼不去做點其他生意呢？他說，不同的生意有不同的門道，跨行做生意哪有那麼容易啊，我做鋼材生意也是有人帶著入門摸索了好多年以後才搞清楚裡面的道道。
我和他說，股市和你做生意也是一個道理，要搞懂一隻股票也並不容易，也是要花很長時間做全方位的深入瞭解的，在股市上不停地換股票，和做生意不斷跨行的也是一個道理，肯定做不好。做生意，一輩子能找到讓你發財的機會非常少，股票投資其實也是一樣的。
正確的自我認知
真正和自己有緣的投資機會，是非常少的；
好的投資者都有自己的經典投資案例，而且這些經典案例往往創造了非常好的投資收益
所以說，在股市上，有正確的自我認知是非常重要的，而且要能意識並且從骨子裡承認，真正屬於自己的投資機會，是非常少的。在股市上，你並不能抓住太多投資機會，很多好的投資者都是通過少數經典投資來獲得絕大多數的投資收益。我們先拿雪球上的用戶舉例，劉志超，雪球上的活躍用戶，雪球上很多人都認識，我和他是好多年的朋友了，他的經歷我是相對比較熟悉的，他也是隻股市老鳥了，但真正賺到大錢應該是2016年在美股市場上投資陌陌，而他之所以能抓住這個機會，是因為他對陌陌所做的功課應該是超越絕大多數人的，所以在股價劇烈波動的時候，才能抗住，一直拿到現在，陌陌的機會是屬於他；雪球上還有個知名話嘮叫唐朝，你看他自己主頁上置頂的帖子，從2013年起到2017年，關於茅臺的深度分析就有20篇，所以他對茅臺的研究、理解，所做的功課也是超越其他大多數人的，所以他能抓住茅臺這樣的機會，相信茅臺也給他帶來了很大的財富。
還有一些知名投資者的案例，比如段永平，這20多年來二級市場上真正讓他下重手並帶來超額收益的公司也是非常少的，我印象比較深的是網易-創維-蘋果-茅臺，其中前三家又都是和他的老本行有關係，屬於他的能力圈，屬於他的機會；
再舉一個比較做空者的案例，現在有個非常知名的做空機構叫渾水，他的創始人波洛克，此前並不是專業的投資人，他大學學的是法律和金融專業，後來到中國做生意，不是很成功，被中國人搞得很慘，後來他做投行的老爸，告訴他研究在美國上市的中國公司能賺錢，在2009和2010年的時候，有大量的中國傳統公司在美國借殼上市，由於當時美國對反向收購上市的監管不嚴，很多這類中國公司的財務很多都是有一定問題的，渾水在研究的過程中就發現了這個機會，找了很多有財務問題的公司進行做空，然後發佈針對性的做空報告，併成功地把不少在美上市的造假公司搞到退市，然後自己名利雙收，我們看這個過程，渾水其實抓住了做空垃圾造假中概股這麼一個機會，他並且為此做足了功課，這個機會是屬於他的，當然和他是美國人也有一定關係，有不少中國人也能發現這些中國公司的問題，但是出於安全等各種考慮，都不敢去幹，渾水也有幾次做空失敗的案例，我總結了一下，凡是渾水的做空報告是針對商業模式的瑕疵，而不是財務問題的，他基本上都失敗了，只有抓住了核心的財務造假，他才能成功，渾水抓住了。
我自己的經歷上來看，也是這樣的，我2016年下半年單獨管理的私募產品來看，從淨值貢獻來看，2017年核心的就是騰訊、分眾、東財貢獻了絕大多數利潤，2018年核心的是陌陌、Facebook為淨值做出了貢獻，這幾個都是我非常熟悉的公司，能相對了解這些公司的價值在哪裡，在股價出現波動的時候能拿住，尤其是在股價下跌的時候，你真正能理解的股票，你會想各種辦法怎麼去加倉，而你相對沒那麼有把握的股票，在股票下跌的時候往往心態會很慌，總擔心自己是不是遺漏了什麼，擔心有什麼風險沒考慮到，從而影響持股心態。這些年，尤其是我開始獨立關這個私募產品以來，我發現自己的持股是越來越少了，也不太敢輕易的增加股票，在研究投資機會的時候，我往往會拿來和自己持有的這幾隻核心股票進行對比，發現從性價比來看總是很難超越自己的核心持倉股票，而且越是仔細對比，發現可下手的投資機會就越少，雖然也因此錯過不少研究過的股票的上漲，但是從心態上比以前要淡定從容很多。
如何把握屬於自己的投資機會
在工作和生活中發現投資機會
不要輕易擴能力圈—找真正能理解的機會
定性VS定量——感知公司比量化公司更重要
建立自己的投資框架和投資邏輯
最後，有了相對清晰的自我認知後，如何把握屬於自己的投資機會呢？
首先，我覺得應該在自己平時的工作和生活中去發現投資機會，比如你是做電商的、你是做旅遊的、你是做教育的、你是新能源的，都可以在自己熟知的工作領域裡，從自己的專業角度出發，找到好的投資機會；
我認為在公司分析和股票投資中，定性比定量更加重要，也更難，而定性就需要更好地去感知公司，感知公司的產品、服務、公司文化、企業家精神等等，給公司定性，確定是不是一家好公司，需要的時間更長，需要考慮的維度也更多，最後會發現值得你去做定量分析的公司其實並不多。
另外為什麼我覺得抄作業不是好的投資行為？因為抄作業是你在擴展自己的能力圈，但我認為不要輕易擴展自己的能力圈，要找到自己真正理解的機會，但這種機會非常少，不管是職業投資人還是非職業投資人，在你整個投資生涯裡，這種機會非常少，但我覺得只要能把握這種真正屬於你的機會，都會有很好的投資回報率。
好了，感謝各位，這些就是今天想分享的內容，道理都很簡單，但是我發現自己花了好多年的時間才稍微地有所理解。
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