雅培要賣掉奶粉業務，到底是猜測，還是遙遙領先的預言？
昨日有傳言稱，雅培有意剝離包括奶粉在內的營養品業務，專注於醫療業務，並向“有關國際奶粉巨頭”伸出了橄欖枝，但因要價約90億美元太高而遭到拒絕。
猜測
事實上， 關於雅培要出售奶粉業務的說法，上一波可以追溯到2017年下半年。
雅培首席執行官白千里（Miles White）當時的說法是，營養品業務的困難在於中國市場的供應過剩。那時候，他認為中國奶粉配方註冊新政準備在2018年正式落地，行業出現顯著的去庫存現象。
白千里當時明確指出：“雖然我喜歡營養品業務，從長遠角度來看，我看到的是放緩。”
實際上，雅培的營養品業務在概念上與其他部門分開，雅培以醫療器械領域和診斷業務而聞名，如醫療檢測試劑盒和心臟瓣膜。 相反，營養品更像消費品。
國際奶粉行業大洗牌此前已有先例。除了大家熟知的達能收購了荷蘭營養品巨頭進入該領域外，2012年從輝瑞剝離的惠氏奶粉以118.5億美元賣給了雀巢，2017年美贊臣以179億美元賣給了杜蕾斯的東家利潔時。
去年8月，晨星公司的分析師黛比•王分析，雅培應該考慮一下出售營養品。“他們想要長期堅持做營養品嗎？ 如果不是，那就把它賣出去。”不過，其也提及這個問題的答案很可能取決於中國（業績）。
增長
公開資料顯示，從去年底到今年，雅培的營養品業務獲得了“強勁的增長”。
雅培2018年第一季度業績報告顯示，當季營養品業務收入17.6億美元，全球銷售增長7%，剔除匯率因素後增長4.7%，這主要源於大中華區在內的多個亞洲市場的“強勁增長”。
這似乎和去年他還在擔憂中國奶粉新政的影響形成對比。他在談論雅培是否為政策過渡期做好準備時，甚至說
“我們做到了，所以我很高興” 。
白千里當時指出，雅培一直很小心地管控著舊版奶粉產品與新版產品的庫存；他又表示，就他掌握的情況，目前產品過渡進展“感覺良好”。
據統計，截至目前，雅培在中國已完成了菁摯、喜康力、雙貝吸、恩美力等21個配方的註冊，是目前外資企業中拿到最多配方數的單一品牌。
此外，白千里還反覆強調奶粉所在的業務給雅培帶來了顯著的現金流。“營養品業務是有利可圖的，帶來了大量的現金，可以說是一項非常強大而有價值的業務。”
謹慎
問題在於，未來會怎麼樣？這特別取決於雅培對中國市場的研判。
對此，白千里說，從全球市場來看，奶粉等營養品的增長已放緩到一定程度，不再像過去那樣快速增長。但在（美國以外的）國際市場，特別是一些新興市場仍有較大幅度的增長機會。
“總體而言，全部加在一起，從增長的角度來看，可能就是一個以中等個位數增長的業務。”他說。
在被問到中國市場是否比想象中恢復得更快時，白千里表示，中國市場至少目前已經是一個“穩定的、可預測的”市場。
“我們做得不錯，但我想做得更好。”白千里說。他隨後進一步指出，中國市場在改善業績、提高收益、渠道轉換等方面仍然有空間。
他還提及，雅培會關注中國市場的銷售調整，包括“線上渠道”。而小食代瞭解到，此前雅培在奶粉電商業務發展相對遲緩。最近已有跡象看出，雅培開始跟隨重心“調整渠道”。
例如，該公司新近在香港地區推出母乳低聚糖（簡稱HMO）配方奶粉，將通過“全球購”等方式銷售到中國內地市場。同時，雅培液態嬰幼兒配方奶也是通過“全球購”等方式覆蓋中國大陸市場。
假如，雅培在2個月的時間內就又再尋求賣掉這部分的業務，那麼可能其對奶粉市場前景已作出了“顛覆性”的判斷。
而作為體量這麼大的一個業務，無論是從收購資金量，還是各國的反壟斷法審查上，都面臨著挑戰——不管是雀巢-惠氏，還是達能，這些“國際巨頭”一旦再“吃下”雅培奶粉，監管機構有可能會開出附帶條件的要求，例如讓它們得在一些集中度高的市場剝離現有業務。
或許，如此前晨星的分析師所言，雅培的營養品何去何從，“中國市場”是關鍵因素。讓我們拭目以待。
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