【文/玉清】一直鬧得沸沸揚揚的博通收購高通事件，最近又有新進展了。
商君聽說，博通已經把收購報價提高至每股82美元，較去年11月份時70美元每股的報價提高了超過10%，截至商君寫下這段文字時，高通在納斯達克市場的最新報價為61.63美元。按82美元每股的最新報價計算，對應的高通估值達到了1210億美元，這個估值高不高呢？其實，如果是在美國，這個估值並不低；但如果是在中國，這個價格簡直太便宜了！之所以出現這種差異，主要是兩國間不同的估值環境造成的。
國際上一般如何對公司進行估值呢？
比較通行的做法是市盈率法，即根據公司年度利潤的倍數來確定，比如一家公司如果一年的淨利潤是1億美元，按20倍的市盈率算，那這個公司的估值應該就是20億美元。也就是說，如果你想買下這家公司，價格就是20億美元！按照這個代價來收購這家公司的話，假設這個公司未來的盈利保持穩定不變，那麼你收購之後，需要20年才能回收你的投資本金——這就是20倍市盈率的意義——把公司淨利潤，乘以市盈率，得到的結果就是公司的估值！
當然，對於股票市場投資者而言，採用每股盈利和市盈率去衡量公司股價，顯得更為直觀，其實這跟上面的原理是一樣的，只不過是相當於在上述估值公式（淨利潤*市盈率＝公司估值）的等號兩邊，同時除以一個總股本而已——把公司淨利潤除以總股本，得到的就是每股盈利；同時，把公司估值除以總股本，得到的就是每股股價。
一般來說，不同行業公司，市盈率也不盡相同，因為成長性、利潤率水平也不同，風險更不同；而且，市盈率還會受資本市場環境的變化而變化，資本市場環境好的時候，投資者願意給出的市盈率高；資本市場環境不好的時候，投資者願意給出的市盈率相對也低。
那麼，在當前的市場環境下，像高通這樣的公司，給多少倍的市盈率才能合理反應高通的真實價值呢？一般而言，在美國市場，國際投資者給像高通這樣成熟科技股的市盈率為10-20倍之間比較普遍。以高通現在的61.63美元每股股價為例，對應的市盈率為多少倍呢？——根據最近幾年的財務指標來衡量，一般來講，高通每個季度的每股盈利一般在70-120美分之間波動，一年的下來其每股收益也就是2.8美元到4.8美元之間，取其中間值3.8美元每股計算，其61.63美元的股價對應的市盈率約為16倍，而博通開出82美元每股的報價，差不多對應的是高通22倍市盈率。
商君認為，博通最新開出的這個報價，其實並不低，還算厚道。
但是，如果換作是在中國市場，像高通這種高科技公司，這個22倍的市盈率可就太便宜了！
為什麼這麼說呢？其實大家看看中國A股市場的一些科技股的價格，就知道是高通的22倍市盈率是貴還是便宜了：
按週二的收盤價計算，主營業務跟高通有點類似的紫光股份對應的市盈率為70倍，科大訊飛市盈率更是達到了172倍，這就是大家傳說中的“市夢率”！
如果高通也按紫光股份70倍的市盈率計算估值的話，股價值得多少錢呢？
不多，266美元！
如果按科大訊飛172倍市盈率算，高通股價又該是多少錢呢？
還是不多，654美元而已！
沒有對比，就沒有傷害！
現在知道了，為什麼商君要說“在美國，博通給高通的82美元每股報價不低，但若在中國，就簡直太便宜了吧”！
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