【2018投資策略】長信基金安昀：迎接紊流
上週市場先抑後揚，板塊上看，上證50指數上漲0.81%，滬深300指數上漲0.13%，中證500指數回調1.79%，創業板指回調0.69%。目前A股進入震盪市，展望明年市場走勢，長信基金總經理助理安昀進行相關解讀。
從大勢來看，中國進入大緩和期，未來不會再執著於較高的經濟增速，更加註重平衡和可持續，政治經濟和社會各方面會更加緩和。中國 GDP中速增長 10年，有望成為全球 GDP第一，這對於實業和金融意義重大。世界第一經濟體一定會有一批世界一流企業。對於金融來講，開放步伐會加快，市場更趨國際化，一定要有國際化的視野。
從經濟層面來看，地產的銷售與投資都有上行風險，結合目前各線城市的低庫存和2017年政府供地的增量，明年房地產銷售和投資有可能呈現前低後高並整體比較景氣的狀態，全年看銷售可能是個位數正增長，投資可能會上兩位數正增長。
金融層面，或許會逐漸看到硬幣的另一面。截止目前的金融政策全部指向“縮”的一面，而金融工作會議和十九大定調是“金融支持實體經濟”，目前的利率和政策環境下，如何體現金融支持實體經濟？未來，應該會有政策措施來幫助“表外”和“非標”企業獲得融資，利率（或者至少是實際利率)在這個過程中會下行，逐漸看到金融政策“放”的一面。
綜上，明年經濟有上行風險，主要是由地產的銷售和投資超預期帶來的，而實際利率有下行空間。對大類資產的排序是股票優於商品優於債券，整體看股票獲得正收益的概率大。但是自下而上看，在享受完今年的估值糾偏之後，大多數股票的估值處於合理位置，有突出風險收益比的標的並不多，好比航班接近駛出平流層，即將迎接紊流，我們預計明年收益空間將明顯低於今年。
從風格看，藍籌和成長的概率五五開，沒有哪邊佔絕對優勢。行業上，看好銀行，特別是零售銀行；看好具備全球性競爭優勢的行業和企業；看好消費升級；看好生態建設。同時，看好供給側改革的擴散，比如航空；某些創新：比如全渠道、創新藥、5G等。
在投資操作上，會依據風險收益比來構建組合，在最優風險收益比下，注重均衡、穩健和低迴撤，力爭為投資者帶來相對穩定的回報。
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