最近，互聯網企業赴美上市又掀起了一股小高潮，百世物流、寺庫已經上市，搜狗、拍拍貸已經提交招股說明書。赴美上市真是香餑餑嗎？
在我看來，其實赴美上市在在當下已經不是資本市場的最優選擇。
為什麼呢？先聽我講一個假面舞會的故事：
有一對地下情人，拉烏爾和瑪格麗特，他們約好在一個假面舞會上碰頭。舞會開場後，兩人通過事先約好的面具找到了對方，然後逃到了隱蔽的角落。擁抱、撫摸、親吻……當一起摘下面具的那一刻，兩人都大吃一驚。“拉烏爾發現他懷中是別的女人，並不是瑪格麗特；而瑪格麗特也發現她親吻的是別的陌生男人，而不是拉烏爾”。
中概股和美股投資人面臨的就是這樣一個摘下了面具的尷尬局面。早期中概股受投資人青睞，大多是以中國的誰誰誰面目示人，這個誰誰誰就是與之對應的美國模式和美國企業，中國的Yahoo!，中國的亞馬遜、中國的Facebook，etc.“中概股”這個稱呼其實已經說明了這一點，賣方兜售的是一箇中國概念，賣方圖的也只是一箇中國概念而已。如果將美股比作這場假面舞會，那麼這個“誰誰誰”恰恰就是中概股臉上的面具。投資人追捧的是這個面具，而不是看好面具背後的中概股企業本身。等到中華網被垃圾被退市，中概股遭遇大面積做空和破發，這些面具實際上已經被人統統摘了下來，想要重新戴上、繼續蒙人就沒那麼容易了。
有人會問，赴美不是最優選擇，那麼港股呢？無論是IPO還是買殼，香港資本市場都有嚴格的要求。即使是買殼上市，根據港交所《上市規則》第14.82條款規定，假如資產大部分為現金注入或者短期證券置換等方式，“並不符合上市要求，需要申請重新上市”。阿里2014年沒有選擇香港，也在很大程度上受此影響。
美國擁有成熟而健全的資本市場，你去美國上市，有成為下一個谷歌或者蘋果的可能，但更大的風險是淪為垃圾股。在中國上市便沒有變成垃圾股的風險，但整個的市場就是一個垃圾市場，所以你也沒有成為谷歌蘋果的可能。在關掉了僅有的對沖工具（即股指期貨）之後，我懷疑它甚至連一個市場都不夠格。
接下來的問題是，為什麼一定要找個地方上市？這其實是更深層的企業戰略問題。很多企業，尤其是中國的互聯網企業，實際上把上市當成了唯一的方向或者終極目標。不客氣地說，這種戰略的核心思路就是博傻。自己知道自己是傻子，自己投資的這個企業根本賺不到錢，從一開始也沒打算賺錢，就等著A、B、C、D之後，能夠上市找烏合之眾接盤。
在此，奉勸這些心懷鬼胎的互聯網企業，趁早丟掉你的面具，回家練好基本功，省得被識破之後，竹籃打水一場空。換句話說，如果你是真正的獨角獸，像阿里，你去哪兒上市都無所謂，哪兒都歡迎你。反之，像寺庫之類，放哪兒上市，也都會跌破發行。
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