丨美國運通公司背景情況
首先交代一下背景，巴菲特是在1964年進行這筆投資的，那時候他34歲，開設自己的投資合夥企業剛剛7年左右，總體來說算是嶄露頭角，但還沒完全站穩腳跟，說是襁褓中的帝國也不為過。
而美國運通這筆交易，應該是奠定巴菲特早期投資生涯的一個重大案例。
當然還是應該簡單介紹一下美國運通這家公司。如今這家公司我們都很熟悉了，是世界上最大的信用卡管理公司之一，當然說得更官方一點叫做綜合性金融服務公司。不過美國運通最開始可不是做信用卡的，它1850年就成立了，最開始的業務其實是——快遞。而且是三家郵政快遞公司合併而成的，業務快速可靠，所以受到了大家的歡迎。
後來，美國運通發明了一種叫做旅行支票的東西——因為那個時候的美國還沒有全國性的銀行，所以資金的轉移是個問題，而旅行支票很好地解決了這個問題。後來這個產品大受歡迎，美國運通也成為了世界上最大、最重要的旅行服務和金融服務的企業。
1955年，美國運通為客戶提供了125億美元左右的旅行支票，佔整個市場份額的75%。而到了60年代，事情起了變化。
這個故事和一個叫安東尼·德·安吉里斯的人有關。
這個人是當時一個比較著名的大宗商品交易商，準確地說，做的是大豆油的生意。當時他的一些豆油商品儲存在新澤西州的一個倉庫裡，由美國運通公司下屬的一家很小的子公司管理，這家子公司在美國運通公司這個龐大的金融帝國裡可以忽略不計了。這家公司負責簽發倉庫收據——證明油罐裡還有多少油，然後出一個官方文件，商人就可以拿著這個文件去交易豆油，當然還可以做一件事，就是用豆油去找銀行抵押貸款。如果去抵押貸款了，那麼美國運通的這家子公司就變成了貸款的擔保人，這就是這個公司做的生意。
結果這個安吉里斯動了壞心思，他發現，其實並沒有人非常嚴格地監控這些豆油到底有多少，所以他完全可以利用這一點從銀行借出來非常多的錢。
於是，他自己去倉庫，把一個油罐裡的油引到另一個油罐裡，這樣很快他擁有的豆油就翻了好幾倍。之後，他開始把海水灌進油罐裡，只在上面放一層淺淺的油，以及把檢查員能接觸到的那部分灌滿油，就這樣瞞天過海，一下讓自己的資產翻了幾十倍。
到了1963年9月，安吉里斯發現了一個大機會。當時蘇聯的向日葵欠收，有謠言說他們會改用大豆油，於是安吉里斯決定壟斷大豆市場，迫使蘇聯從他那兒購買高價大豆。結果他徹底玩兒脫，在期貨市場買進了12億磅的大豆油期貨，貌似這個數字比當時整個地球上所有的大豆油實際數量還高……
結果當時美國政府似乎不準備批准和蘇聯的這筆生意，於是市場一瀉千里，瞬間蒸發了上億美元。安吉里斯的騙局也一下被揭穿，最後由於他已經破產，人們只能把怒火發向他的擔保人身上，也就是美國運通的這家子公司，要求美國運通賠償1.5億美元。結果市場聽聞這個消息，美國運通的股價立刻暴跌。
更加巧合的是，兩天之後的星期五，1963年11月22日，總統約翰·肯尼迪在達拉斯遭到暗殺。整個國家陷入震驚和悲痛，市場當然也是大跌。
如果你之前聽說過巴菲特的那句“別人恐懼我貪婪”的話，這就是一個定義了這句話的經典瞬間。
丨“別人恐懼我貪婪”
當時巴菲特發現了美國運通的股價已經跌掉了一半多，但是如果按照我們之前說的格雷厄姆三原則的話，實際上我們面臨這麼一個局面：
第一，“市場先生”顯然現在是恐慌的狀態，那麼它此刻給出的價格是不是低於公司的實際價值呢？
第二，只要美國運通不會徹底倒閉，那麼腰斬了一半以上的價格應該算是不錯的“安全邊際”了。
第三，買股票就是買公司的一部分。也就是說，這一切的問題都歸結於一個：大豆油醜聞對美國運通的影響到底有多大，它的業務還能復甦麼？
帶著這個問題，巴菲特開始親自帶著團隊去做調研。實際上他心裡非常清楚，美國運通本質上賣的是“信用”兩個字，所以如果人們因為這個醜聞不再相信美國運通了，那麼這個公司的前途也就非常危險了。
巴菲特開始走訪奧馬哈的飯館，以及一系列使用美國運通公司信用卡和旅行支票的地方。他還讓團隊去採訪旅行支票的使用者、銀行櫃檯出納、銀行職員、各種其他的餐廳、旅館，以及信用卡的用戶，問他們對美國運通印象如何，以及它們和競爭對手相比做得到底怎麼樣。
後來，他收集了幾十釐米高的文件，作出了一個判斷——普通客戶對美國運通的印象仍然很好，華爾街關心的醜聞並沒有擴散到大眾中去。
於是在1964年初，巴菲特開始買入美國運通的股票，到了6月底已經投入了300萬美元。之後他一路投資，到1966年的時候，巴菲特對美國運通的持倉已經有1300萬美元——這個1300萬是個什麼概念呢？這是當時他們整個合夥公司資產淨值的40%，佔了美國運通整個公司的5%。
也就是說，巴菲特把自己40%的投資都押在了這麼一隻股票上，絕對是重倉持有，把很大一部分雞蛋放在一個籃子裡了。
當然，這筆投資也給巴菲特帶來了巨大的回報。
美國運通賠償了銀行6000萬美元，這個醜聞的影響也漸漸消散。後來美國運通的業務進展非常順利，股價一路飆升，巴菲特在自己的持倉賺錢超過一倍的時候開始慢慢減持，最終美國運通也成了他早期投資生涯最重要的一戰——畢竟對於一個襁褓中的帝國來說，獲得絕對的回報，擴大自己的的資產基礎，讓自己立足越來越穩是非常重要的
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