中國經濟週刊官方網站：經濟網 www.ceweekly.cn
（本文刊發於《中國經濟週刊》2018年第21期）
自2012年上市以來，紅宇新材首次出現虧損。2017年年報顯示，其當年營業收入1.51億元，淨利潤-0.50億元，較上年同期分別下降23.94%和586.44%。
成本上升，產品卻無力提價
公開資料顯示，紅宇新材公司創建於1995年，2012年登陸創業板，主營耐磨鑄件產品，號稱是我國唯一的球磨機耐磨鑄件高端產品和高效球磨節能新技術應用方案提供商，其客戶集中在礦山、水泥、火電、冶金等高能耗行業。
2015年，紅宇新材經歷了難得的好時光——實現營業收入2.51億元，同比增長17.51%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3021.84萬元，同比增長167.21%。
此後，“去產能”在礦山、水泥、火電與冶金等行業如火如荼地推進，為這些行業供應耐磨鑄件的紅宇新材自然不能獨善其身。2016年，紅宇新材營收下滑至1.98億元，實現淨利潤1025.80萬元，較上年同期下降55.79%。
2017年行業有所回暖，但因原材料大幅漲價，紅宇新材的淨利潤最終還是為負。在回覆深交所問詢函時紅宇新材稱，2017年上游原料價格波動較大，其中廢鋼的價格由2016年最低1100元/噸，2017年上漲到最高2300元/噸，漲幅109.09%；高碳錳鐵的價格由2016年最低3200元/噸，2017年上漲到最高8500元/噸，漲幅165.63%。
成本急劇上升，但因為市場的激烈競爭，紅宇新材卻無力通過產品提價來轉移壓力。公司年報稱，下游市場雖然回暖，但是並未形成有效的價格傳導，導致公司產品售價不能隨著生產成本的上升而提高，公司耐磨鑄件產品毛利率下降明顯。
不僅如此，因採取“高質高價”策略，一旦遭遇市場低谷，紅宇新材的業績相對於同行業其他公司更容易受到衝擊。
紅宇新材董事長助理劉軍輝稱，行業內的中小企業主要依靠低成本、低價格、延長賬期、降低產品質量等方式獲取訂單，但公司堅持“高質高價”的策略，沒有參與市場低價競爭。
資金難覓，轉型屢屢受挫
對耐磨鑄件市場持續走軟的趨勢，硃紅玉並非沒有察覺，而是早就著手轉型，且動作頻頻。
2015年，紅宇新材引入兩項先進的金屬表面處理技術：高能離子束3D智能噴焊技術和可控離子滲入技術(PIP技術)，目標是成為國內領先的金屬構件表面強化技術服務商。
PIP技術尤其受硃紅玉青睞。紅宇新材稱，該技術基本零汙染，可廣泛替代現有的電鍍技術，經PIP技術處理的零部件，耐磨性是鍍鉻產品的1.5至2倍，耐腐蝕性是鍍鉻產品的5至10倍。
2016年7月，公司發佈定增預案，擬向硃紅玉及銳德創投兩名特定對象募集5億元用於PIP項目，硃紅玉認購3億元。然而，該定增項目最終流產。劉軍輝說，市場環境變化太大，原定的定增價格是9.05元/股，但此後股價跌去大半。5月22日，紅宇新材收盤價為4.83元/股。
這無疑打擊了紅宇新材PIP項目此前的預期進展。
2017年，紅宇新材又將視線投向智能製造。公司公告稱，公司擬以現金1.33億元，總計4億元的價格收購位於深圳的3家智能製造企業。收購對象給出的業績承諾2017—2019年合計淨利潤不低於6000萬元、8500萬元、1.06億元。若該目標達成，紅宇新材的業績無疑將完美蝶變。
屋漏偏逢連夜雨，紅宇新材的這一計劃也被擱淺。劉軍輝給出的解釋是，融資環境變化，銀根收緊，原計劃的8000萬元銀行貸款難以到位，公司不得不暫時中止收購這3家企業。不過，硃紅玉表示，如果有合適的機會，公司還是會選擇較好的方式將標的企業納入上市公司。
全面收縮，庫存與應收賬款高企
多重困境之下，紅宇新材全面收縮。
直接切掉虧損子公司可以說是刮骨療毒。2014年，紅宇新材將原本用於生產襯板的2940萬元資金作為出資，與信源集團共同成立信發紅宇。2016年，信發紅宇大額虧損，2017年虧損加大。2017年7月，紅宇新材以原價轉讓信發紅宇股權，回籠2940萬元。
今年1月，紅宇新材又作價2392萬元轉讓四川中物紅宇科技有限公司35%股權。紅宇新材解釋，公司投資中物紅宇的主要目的是對高能離子束3D噴焊技術實施產業化，目前已經取得階段性成果，對冶金行業失效零部件的修復獲得了突破，公司研發團隊完成了對該技術的消化和吸收。但經過兩年多的運營，中物紅宇自身的盈利未達預期。
這筆投資同樣不足3年。
此外，紅宇新材也中止了進軍中亞和非洲的兩個項目。
一貫堅持高研發投入的硃紅玉今年也不得不壓縮研發支出。2017年，紅宇新材研發支出研發投入金額為2910.91萬元，與營業收入之比超過19%。“今年肯定要減少。”硃紅玉說。
在主業不振的情況下，化解存貨與應收賬款兩大堰塞湖，是紅宇新材2018年能否扭虧，最終避免2019年被ST的關鍵。2017年年報顯示，紅宇新材存貨高達1.6億元，應收賬款金額也與2017年全年營收規模持平。
對此，硃紅玉頗為淡定：“這兩塊不會造成很大的風險。應收賬款只是週期長了一點，壞賬不會太多。公司存貨是金屬材料，減值可能性很小。”對於高達1.62億元的存貨，紅宇新材今年給出的存貨跌價準備餘額為163.81萬元，
不過，紅宇新材的年報中並非沒有亮點。2017年，紅宇新材應收賬款由此前的2.24億元下降至1.5億元，同比減少7379.94萬元；經營性淨現金流量由上期的-9105.59萬元變為1578.98萬元。2018年一季度，紅宇新材實現歸屬上市公司普通股股東淨利潤25.31萬元，同比增長95.09%。
PIP項目規模雖小，但仍然是硃紅玉全力推進的方向。2017年，該公司PIP產品實現營業收入617.29萬元，較2016年的45.55萬元增加571.74萬元，增長11倍以上。
4月，紅宇新材在江蘇無錫的PIP生產線投產，首期建成設計產能1740噸/年，計劃2018年下半年啟動第二條生產線建設。
硃紅玉透露，PIP產品收入“今年應該會翻番”。
請回到文章頂部，點擊右上方“關注”
閱讀更多 中國經濟週刊 的文章
