《號外財經》文 / 高偉
當初市場給予厚望的首批公募FOF，首季表現卻整體垮掉了！
《號外財經》統計發現，去年四季度首批成立的6只公募FOF基金中，若AC分開統計共計有10只產品。在一季度，這10只產品全軍覆沒，無一盈利。去年11月6日成立的海富通聚優精選，一季度回報率為-4.67%，同期業績比較基準收益率為-1.83％，跑輸2.84個百分點。截至一季度末，該基金成立以來已經虧損6.71%；截至6月1日，年內回報率為-2.83%。作為第一批FOF中權益比重最高的FOF基金，建倉期擇時效果不佳，資產配置效率低下。
此外，泰達宏利全能優選A、泰達宏利全能優選C一季度回報率分別為-0.99%、-1.15%，年內回報率分別為-1.20%、-1.43%；華夏聚惠穩健目標A、華夏聚惠穩健目標C一季度回報率分別為-0.07%、-0.17%，年內回報率分別為-0.37、-0.53%。其餘5只FOF產品，一季度均有不同程度的虧損，且年內以來僅有3只基金能實現盈利，南方全天候策略A、南方全天候策略C、建信福澤安泰年內回報率依次為0.39%、0.13%、0.05%。
值得注意的是，海富通聚優精選混合FOF因“精選金牛”的設計定位，鶴立於“基”。海富通聚優精選混合FOF的投資策略是精選每年獲得金牛獎的股票型和開放式混合型基金。從一季報中看到，一季度基金投資佔FOF總資產比例達到93.2%，持倉集中度較高，前三大基金倉位佔到基金資產淨值的41.24%。前十大持倉中共有9只權益類基金，持倉佔比82.9%。《號外財經》注意到，一季度海富通聚優精選混合FOF實現利潤-5164.96萬元，三個月虧損了近5200萬元，的確不是人們想象中的FOF。
對於大幅跑輸業績基準，海富通聚優精選混合FOF在一季報中表示，主要原因在於建倉期結構調整引起的。“建倉之初，FOF產品性質即決定了要放棄參與短期市場波動、甚至板塊輪動的機會。對於閃崩隨即快速修復的市場環境，資產配置調節貢獻非常有限。”簡而言之，在一季度這種市場裡面，通過資產配置很難起到明顯作用。從市場表現來看，海富通基金經理所說的結構調整實際上是指去年行情中表現出色的大消費等板塊，今年一季度受挫，股價大幅回落。但一季度股市並非沒有亮點，2018年第一季度創業板上漲了8.43%。海富通FOF完美錯過整體創業板行情，但充分享受了消費股等在一季度的調整。對於淨值被動，基金經理同時表示，“本季度不足之處是，存量博弈引發市場波動加大，FOF淨值受到一些影響，而沒有利用好波動，將市場提供的買點把握更精準。”
“A股極致的結構化行情對基金經理的言行一致是個考驗，短期暫時業績落後，卻往往是以年度計超額回報的來源。”海富通聚優精選混合FOF自我安慰道，“基金業績只是各投資體系有效執行最後得到的結果而非原因。FOF投資團隊亦會採用ETF、行業指數等工具化產品，保持組合靈活配置。”
細心的投資者不難發現，海富通聚優精選混合FOF虧損的根本原因還是建倉期擇時全部失敗：該基金在2017年11月6日成立後，股市行情有一個小幅上漲，尤其是去年12月底至今年1月底上證指數更是大漲7.55%。基金經理忍耐了幾天之後，發現自己判斷失誤，沒有找到下跌的建倉良機，最終決定追漲，隨即第一次套牢。1月29日至2月9日，上證指數短短10天下跌12.04%。從這一段來看，該基金基金經理基本沒有擇時，倉位控制也並不得力。“從結果來看，基金經理初期建倉被動，而後發現市場上漲心中竊喜，結果在高點快速摔倒，整體來看大多數時間的策略用死扛來形容不為過。總之，市場分分鐘教基金經理做人。”有市人士表示。
截至6月1日，海富通聚優精選混合FOF已經成立半年之久，但持有人還處於虧損中。《號外財經》認為，二季度，應該是持有人減持FOF的季節。其實在今年一季度，FOF份額已經出現明顯的縮水。海富通聚優精選混合FOF發行份額為21.59億份，到2017年底份額減少到19.14億份，縮水只有11%。到了2008年一季度末，份額規模13.86億份，較去年底縮水28%，較成立初縮水36%。
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