中國銀行類期貨產品“原油寶”的投資者們，經歷了最難捱的時刻。在國際石油價格跌至負數的大環境下，原本正常投資或想要抄底的投資者，被幾天前的一次“穿倉”殺了個措手不及，這一話題也引發社會公眾對銀行高風險投資理財產品的重新審視。
“原油寶”損失該由誰埋單？最終結果仍不得而知，但銀行將高風險投資產品包裝為平民理財產品的方式成為投資者質疑的焦點。賠得血本無歸的投資者竟然多為“投資小白”，這無疑敲響了銀行投資理財市場的警鐘。
市場一夜“暴負”引鉅虧
4月24日晚間，中行再次回應原油寶風波。相比此前發佈的公告，中行此次的措辭和態度有所軟化，給了投資者一些希望。
中行表示，針對“原油寶”產品掛鉤WTI 5月合約負結算價格事宜，中行持續與市場相關機構溝通，就4月20日市場異常表現進行交涉。中行將繼續全力以赴維護客戶利益，未來進展情況將適時與客戶保持溝通。
引發巨大爭議的原油寶，是一款怎樣的產品？
據介紹，中國銀行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務。其中，美國原油品種掛鉤芝加哥商品交易所（CME）的德州輕質原油（WTI）期貨首行合約。原油寶產品為不具備槓桿效應的交易類產品。
但美國原油5月合約跌至負數，即便是沒有槓桿效應，根據原油寶的交易設計，當出現結算價為負值的極端情形時，看似無槓桿的產品反而會呈現槓桿無限放大的情形。
時間撥回至4月20日。當天美國原油期貨5月合約到期日，收盤出現罕見暴跌，歷史上首次跌入負值。中行原油寶的美國原油合約參考CME（芝加哥商品交易所）官方結算價，即以-37.63美元進行結算或移倉，由此帶來持倉多頭的個人投資者面臨“穿倉”風險，產生鉅虧。
總體損失或超90億元
消息一出，輿論譁然。有投資者稱“虧到倒貼”，還有人稱自己“一覺醒來倒欠銀行幾十萬”。很多投資人打算請律師集體訴訟，他們認為是中國銀行的失責造成了虧損。
有投資者表示，中國銀行原油寶設計規則或存在重大缺陷，導致投資者鉅額虧損。按照一般投資人的理解，抄底實物資產，最多也就是本金虧乾淨，但是現在狀況是，投資者不僅僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。
4月22日晚間，中行發佈了關於原油寶業務情況的說明，稱“對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。”此番回應被市場解讀為投資者風險自負。但投資者最大的質疑，仍然是原油寶產品鉅虧背後，存在產品設計、交易規則不清晰等多個缺陷，導致“韭菜連根拔起”。
原油寶“穿倉”事件造成了多大損失？
據財新報道，中行原油寶客戶6萬餘戶，其中1萬元以下的投資者約2萬戶、1萬元至5萬元的投資者約2萬戶、5萬元以上的投資者約2萬戶。按協議結算價統計，6萬餘客戶的保證金42億元全部損失，還“倒欠”中行保證金逾58億元。中行該產品多頭頭寸約在2.4萬手到2.5萬手（一手為1000桶油），估計此次總體損失規模應不少於90億元。
在4月23日，多名投資者表示，保證金賬戶已經被扣完，但其他在中行的存款、理財等賬戶還沒有影響。
高風險投資變常規理財？
在原油寶事件中，中國銀行的投資者適當性管理備受質疑。有觀點認為，銀行包裝高風險投資產品成為此極端事件的誘因。
據悉，中行及相關支行在相關營銷文章中，直白提出了讓“沒有專業金融知識的投資小白”參與投資原油寶的情況。這導致原油寶投資者根本沒有理解其所購買金融產品中蘊含的風險，在“踩雷”後才顯得尤為憤怒。
業內專家直言，投資者在這一事件中並非毫無責任，在不具備期貨專業投資知識和能力的情況下，貿然進入了這個高風險領域。
引人關注的是，工行、建行、交行、農行、民生、平安、浦發等多家銀行都有與中行類似的“紙原油”產品，但參與的投資人卻普遍將其視為“低風險”的普通銀行理財產品。這次“穿倉”事件顯示，監管層須加強對銀行類期貨產品的關注和監管，落實對金融機構客戶的投資者適當性要求。
“國際期貨市場風險巨大，永遠要把防範風險放在第一位，千萬不能盲目地一看跌了就買，我們對投資者的教育也要跟上。”中央財經大學證券期貨研究所所長賀強提示。
新華社發
中行原油寶事件成為爆炸性新聞。真讓客戶虧損300億元？中行為什麼“沒跑”？平倉為什麼不按11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？為什麼沒有強制平倉或暫停交易？真相到底如何？新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。
4月22日，中行原油寶事件成為爆炸性新聞。“一夜倒欠銀行500多萬元”“全世界都跑了，就中行沒跑”不斷刷屏。
事件的簡要經過是，4月20日晚，中行原油寶美國原油2005合約出現負值結算價，部分原油寶客戶不但虧掉了本金，還要向中行補交保證金。一些原油寶客戶表示，中行原油寶產品設計和風控有問題，將提起訴訟。真相到底如何？新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。
真讓客戶虧損300億元？
有自媒體稱，此次原油寶事件，使中行客戶總計虧損44億美元，約合人民幣300多億元。該知情人士斷然否認，表示由於原油期貨出現負價格，確實導致部分多頭原油寶客戶大幅虧損，但規模遠比300億元少得多。同時，也確有部分做空頭的客戶大賺了不少。
中行為什麼“沒跑”？
根據中行發佈的公告和原油寶與客戶簽署的協議，原油寶掛鉤境外原油期貨，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或平倉處理。移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約。如果客戶希望在到期日前平倉，需要手動操作平倉，否則系統將在合約到期時，按照結算價進行自動平倉。
“在原油寶業務中，中行提供的是代客交易服務，而無論是協議約定還是代客交易服務本身屬性，都不允許在到期日前，客戶沒有手動平倉時，銀行自主決定替客戶平倉。”該業內人士說，因此所謂提前“沒跑成”、找不到交易對手無法成交拖到價格最低點的猜測，都是不成立的。
他表示，原油寶美國原油2005合約平倉時點早在1個月前合約簽訂之日就已定好，除非客戶提前手動平倉，否則就是在合約到期時，即北京時間4月20日22點，由系統按照當日芝加哥商品交易所（CME）官方結算價進行自動平倉。“也就是說，客戶才能夠自行決定在某一時間‘提前跑’，中行沒有權力代替客戶‘提前跑’。”換言之，如果中行真的這樣做了，那就是越權、違反協議規定。
為什麼有的銀行能夠提前“跑了”?
按照CME的產品設計規則，期貨合約在本期合約交易期內都是有效的，中行原油寶的設計是提前一天移倉，而有的銀行產品設計是提前七天移倉。
業內人士認為，提前一天移倉和提前七天移倉並沒有產品設計優劣之分。其他銀行此次移倉，也是根據協議約定按期開展，並不是根據行情預判採取的“臨時操作”。
“提前一天到期結算、移倉是業內常用的設計，很多國際知名金融機構都如此操作。”該人士說。
平倉為什麼不按22點的11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？
價格是此次事件中爭論的焦點。根據中國銀行發佈的公告，認定CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。然而CME原油行情顯示，在交易截止時間的北京時間4月20日22點，WTI原油期貨5月合約價格為11.15美元/桶左右。
那麼，平倉價格為什麼不按交易截止時的11.15美元，而按凌晨的-37.63美元呢？
“行情價格是在時時刻刻發生變化的。根據業內慣例、CME相關規則以及和客戶簽署的協議，行情價格不是結算依據。平倉或移倉需根據CME官方結算價進行。”該業內人士說。
據瞭解，中行原油寶產品自上線以來，也確實一直參考了交易所官方結算價與客戶進行結算。
北京時間4月21日凌晨2點後，WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，跌至史無前例的最低-40美元附近。CME公佈官方結算價-37.63美元/桶，成為原油寶美國原油2005合約到期平倉的結算價。有業內專家認為，這個價格是極端中的極端，不排除人為操縱的可能。CME作出這樣的決定值得質疑，認為中行可保留追索的權利。
中行為什麼沒有強制平倉或暫停交易？
市場還在關心，中行是否盡職盡責地起到風險控制的作用。因為根據中行和客戶簽署的協議，市場劇烈波動時，中行有權限暫停交易，保護客戶權益。協議還約定，當客戶保證金損失至20%時，中行可以強制平倉。
那麼，中行為什麼不在-37.63美元的價格出現之前，幫客戶平倉呢？
“這個價格出現在4月21日凌晨2點之後，而原油寶美國原油2005合約交易截止時間是20日22點，隨後此合約進入結算環節。依協議約定，將按照CME官方結算價進行到期處理，中行不再盯市強平。”該業內人士說，在20日22點之前的交易時間段裡，市場波動並沒有觸發暫停交易或強制平倉的條件。(新華財經記者 餘蕊）
來源 新華網 北京日報
